Construction de portefeuille en profondeur : budgets de risque, régimes et tests de résistance
Apprenez à construire et à maintenir un portefeuille multi-actifs comme le font les professionnels : allouer le risque plutôt que le capital, lire les régimes de corrélation, fixer des hypothèses de rendement honnêtes, définir des budgets de rééquilibrage et de drawdown, et soumettre le résultat à des tests de résistance sur papier.
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Les 12 leçons gratuites
Avant de commencer
- Aisance avec les pourcentages, les moyennes pondérées et la formule de volatilité à deux actifs (cours ETF, fonds et investissement à long terme)
- Connaissances de base sur les obligations, la duration et les rendements (cours Obligations et taux fixe en profondeur)
- Un tableur ou une calculatrice pour les activités pratiques
Ce que vous saurez faire
- Calculer la contribution de chaque actif au risque du portefeuille et la comparer à son poids en capital
- Reconnaître un changement de régime de la corrélation actions-obligations et estimer son effet sur la volatilité du portefeuille
- Construire un jeu d'hypothèses de marché à partir du CAPE et des rendements obligataires et en énoncer les limites
- Concevoir des bandes de rééquilibrage qui équilibrent le contrôle de la dérive, les coûts de transaction et la fiscalité allemande
- Déduire une part actions d'un budget de drawdown maximal écrit à partir des pires cas historiques
- Dimensionner les positions satellites avec un budget de tracking error et identifier les satellites qui n'apportent rien
Leçons de ce cours
Budget de risque : contribution au risque contre poids en capital
Calculez quelle part de la volatilité d'un portefeuille chaque actif provoque réellement, comparez-la au poids en capital et appliquez l'idée de parité de risque à un portefeuille de trois actifs.
Régimes de corrélation : quand la corrélation actions–obligations s'inverse
Comprenez pourquoi la corrélation actions–obligations change de signe selon le régime d'inflation, lisez un graphique de corrélation glissante et estimez l'effet d'un changement de régime sur la volatilité du portefeuille.
Rendements attendus et leurs limites : CAPE, rendements obligataires et vos propres hypothèses de marché
Estimez les rendements attendus à long terme des actions à partir du rendement bénéficiaire du CAPE et ceux des obligations à partir du rendement de départ, combinez-les en un jeu d'hypothèses de marché et indiquez honnêtement les marges d'erreur.
Les bandes de rééquilibrage en profondeur : bandes absolues contre relatives, coûts, impôts et prime de rééquilibrage
Concevez des bandes de tolérance absolues et relatives pour chaque actif, calculez l'impôt allemand et le coût de transaction d'une opération de rééquilibrage, et jugez honnêtement si le rééquilibrage ajoute du rendement ou ne fait que contrôler le risque.
Budget de drawdown : fixer un drawdown maximal et en déduire la part d'actions
Rédigez un budget de drawdown maximal en euros et en pourcentage, utilisez les pires cas historiques de chaque brique pour en déduire la part d'actions qui lui correspond, et ajoutez une marge de sécurité pour un avenir qui pourrait être pire que le passé.
Cœur–satellites en pratique : dimensionner les satellites avec un budget de tracking error
Dimensionnez les positions satellites avec un budget de tracking error explicite, combinez correctement plusieurs satellites et effectuez les vérifications de chevauchement et de ratio d'information qui révèlent quand un satellite n'ajoute rien d'autre que des coûts.
Glide paths et allocation sur le cycle de vie : le capital humain comme une obligation et pourquoi la trajectoire doit s'infléchir
Déduisez une trajectoire d'allocation en actions (glide path) de la valeur de vos revenus futurs, voyez pourquoi la trajectoire est plate pendant des décennies avant de baisser, et ajustez-la pour un emploi qui se comporte comme une action.
Ajouter des diversificateurs : or, matières premières, REIT et managed futures, leur bénéfice marginal et ses limites
Calculez combien de volatilité de portefeuille une poche de 10 pour cent d'or, de matières premières, de REIT ou de managed futures retire, utilisez la règle de la corrélation seuil et connaissez les épisodes où chaque diversificateur n'a pas aidé.
Risque de concentration : limites par action individuelle, actions de l'employeur et secteur, et nombre effectif de positions
Mesurez le degré réel de concentration d'un portefeuille avec l'indice de Herfindahl et le nombre effectif de positions, voyez comment le risque idiosyncratique diminue avec le nombre de positions, et fixez des limites écrites pour les titres individuels, les actions de l'employeur et les secteurs.
Tests de résistance par scénario et par facteur pour un portefeuille multi-actifs : choc de taux, baisse des actions et surprise d'inflation
Convertissez trois scénarios macro en pertes en euros pour un portefeuille de cinq actifs à l'aide du bêta de portefeuille et de la contribution de duration, et comparez les résultats à une limite de perte écrite.
Le levier à l'intérieur d'un portefeuille : ETF à effet de levier, érosion par la volatilité, prêts sur marge et le débat sur le levier au cours de la vie
Quantifiez l'érosion par la volatilité des ETF à effet de levier à réinitialisation quotidienne, suivez l'arithmétique de l'appel de marge d'un crédit lombard, et pesez l'argument académique en faveur de l'emprunt quand on est jeune face à ses modes d'échec pratiques.
Un document écrit de construction de portefeuille avec budget de risque, bandes, résultats des tests de résistance et tableau de bord de suivi
Assemblez le cours en un plan de portefeuille tenant en un seul document : cibles de budget de risque, bandes de rééquilibrage, plafonds de concentration, limites de tests de résistance et tableau de bord trimestriel à feux tricolores, rempli pour un portefeuille hypothétique.
Lire les publications de données économiques
Poursuivez avec le cours Lire les publications de données économiques pour comprendre les données macro qui déterminent les régimes et les scénarios de stress utilisés ici.
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