Lire les rapports annuels et repérer les signaux d'alerte
Apprenez à lire un 10-K ou un Geschäftsbericht allemand comme le fait un analyste : localisez chaque chiffre, lisez les notes annexes et le rapport de l'auditeur, mesurez la qualité des résultats et appliquez des vérifications forensiques qui révèlent une comptabilité agressive avant qu'elle ne nuise à votre portefeuille.
Cours en autoformation Cours en autoformation : leçons écrites, vidéos et supports téléchargeables pour apprendre en autonomie. Il n'y a ni suivi, ni évaluation, ni retour individuel, ni tutorat. Les quiz d'auto-évaluation sont corrigés automatiquement dans votre navigateur — nous ne voyons pas vos résultats.
Les 13 leçons gratuites
Avant de commencer
- Actions et analyse fondamentale (compte de résultat, bilan, tableau des flux de trésorerie, ratios)
- Aisance avec les pourcentages, les ratios et un tableur ou une calculatrice
- Environ 60 minutes par leçon pour la lecture et l'activité pratique
Ce que vous saurez faire
- Localiser n'importe quel chiffre dans un 10-K, un 20-F ou un Geschäftsbericht allemand et expliquer en quoi la présentation IFRS et US GAAP diffère
- Lire les notes annexes et le rapport de l'auditeur dans un ordre fixe et en extraire les points clés de l'audit, les passifs éventuels et le vocabulaire de la continuité d'exploitation
- Calculer le ratio d'accruals, la conversion en trésorerie et un BPA ajusté défendable, et juger la qualité des résultats
- Détecter les signaux d'alerte sur le chiffre d'affaires et le bilan grâce au délai de recouvrement des créances, aux jours de stock, aux taux d'immobilisation et au ratio goodwill/capitaux propres
- Calculer et interpréter le M-score de Beneish, le Z-score d'Altman, les accruals de Sloan et le F-score de Piotroski
- Comparer un rapport ligne à ligne d'une année sur l'autre et remplir une grille de signaux d'alerte d'une page pour une société réelle
Leçons de ce cours
Anatomie d'un 10-K et d'un Geschäftsbericht allemand : où se trouve chaque chiffre
Cartographiez les sections d'un 10-K américain et d'un rapport annuel allemand, comparez le Lagebericht avec le MD&A et voyez comment les IFRS et les US GAAP modifient les mêmes chiffres.
Les notes annexes aux états financiers : un ordre de lecture des méthodes de reconnaissance du chiffre d'affaires aux passifs éventuels
Lisez les notes dans un ordre fixe – reconnaissance du chiffre d'affaires, segments, contrats de location, retraites, passifs éventuels – et extrayez les chiffres qui changent votre vision du groupe.
Le rapport de l'auditeur : points clés de l'audit, opinions avec réserve, avertissements sur la continuité d'exploitation et changements d'auditeur
Décodez l'opinion de l'auditeur, utilisez les points clés de l'audit comme carte des chiffres les plus fragiles, et reconnaissez le vocabulaire de la continuité d'exploitation ainsi que le signal que constitue un changement d'auditeur.
Qualité des résultats : ratio d'accruals, conversion en trésorerie, éléments non récurrents et BPA ajusté contre BPA publié
Mesurez quelle part du résultat publié est adossée à de la trésorerie, distinguez les véritables éléments non récurrents des coûts « exceptionnels » récurrents, et construisez votre propre BPA ajusté défendable.
Signaux d'alerte sur le chiffre d'affaires : bourrage de canal, bill-and-hold, méthode à l'avancement et hausse du délai de recouvrement des créances
Repérez le chiffre d'affaires réel sur le papier mais pas en trésorerie : comparez la croissance des créances à celle des ventes, lisez les critères du bill-and-hold et testez les estimations de la méthode à l'avancement.
Signaux d'alerte au bilan : coûts immobilisés, accumulation de goodwill, croissance des stocks, éléments hors bilan et parties liées
Trouvez les coûts cachés dans les actifs, le goodwill qui écrase les capitaux propres, les stocks qui croissent plus vite que les ventes, la dette de financement fournisseurs logée dans les dettes fournisseurs et les transactions avec des parties liées qui font fuir de la valeur.
Des scores forensiques que vous pouvez calculer : M-score de Beneish, Z-score d'Altman, accruals de Sloan et F-score de Piotroski
Calculez les quatre scores forensiques classiques à partir d'un rapport annuel, interprétez leurs seuils et apprenez où chacun atteint ses limites.
Facteurs de risque et rapport de gestion d'une année sur l'autre : comparer un rapport ligne à ligne pour trouver ce qui a changé
Comparez deux rapports annuels consécutifs ligne par ligne pour trouver les nouveaux risques, les formulations adoucies et les informations qui ont discrètement disparu.
Rémunération des dirigeants, rémunération en actions et Directors' Dealings : le rapport de rémunération et les déclarations des initiés
Lisez un rapport de rémunération d'un œil critique, mesurez ce que la rémunération en actions coûte réellement aux actionnaires et interprétez les déclarations d'achats et de ventes des initiés.
Conférences de résultats : lire les transcriptions, repérer les non-réponses et ce que révèlent les questions des analystes
Parcourez systématiquement la transcription d'une conférence de résultats, séparez le discours préparé de la séance de questions-réponses et classez les réponses de la direction selon ce qu'elles disent réellement.
Mécanique des prévisions et du consensus : comment la barre est fixée, les schémas « battre et abaisser » et les réactions asymétriques
Comprenez comment les estimations du consensus sont construites, calculez les prévisions implicites pour les trimestres restants et reconnaissez les dynamiques « battre et abaisser » et des « whisper numbers ».
Études de cas de fraude comptable : Wirecard, Enron et Steinhoff, et les signaux d'alerte dans les rapports publiés
Étudiez trois grandes fraudes comptables, identifiez les signaux d'alerte qui étaient visibles dans les documents publics et transformez-les en vérifications que vous pouvez répéter sur n'importe quel rapport.
Une liste de contrôle de lecture du rapport annuel et une grille de signaux d'alerte d'une page appliquée à un rapport réel
Combinez l'ensemble du cours en un ordre de lecture fixe et une grille de douze critères, puis appliquez-la à un rapport annuel réel de votre choix.
Dividendes et investissement de rendement
Poursuivez avec Investissement en dividendes et revenus pour appliquer ces compétences de lecture des rapports à la sécurité des versements et aux portefeuilles de revenus.
Voir le programme du cours