开始之前
- 熟悉百分比、加权平均和双资产波动率公式（课程《ETF、基金与长期投资》）
- 具备债券、久期和收益率的基础知识（课程《深入债券与固定收益》）
- 一张电子表格或一台计算器，用于完成练习活动
学完后你将能够
- 计算每项资产对投资组合风险的贡献，并与其资本权重进行比较
- 识别股债相关性状态的变化，并估算它对投资组合波动率的影响
- 基于 CAPE 和债券收益率建立一套资本市场假设，并说明其局限
- 设计再平衡区间，在控制漂移与交易成本及德国税负之间取得平衡
- 利用历史最差情形，从书面的最大回撤预算反推出股票比例
- 用跟踪误差预算确定卫星仓位的规模，并识别那些毫无贡献的卫星仓位
本课程的课时
风险预算：风险贡献与资本权重
计算每项资产实际造成了投资组合波动率的多大部分，将其与资本权重进行比较，并把风险平价思想应用于一个三资产投资组合。
相关性状态：当股债相关性反转时
理解股债相关性为何会随通胀状态改变符号，学会阅读滚动相关性图表，并估算状态切换对投资组合波动率的影响。
预期回报及其局限：CAPE、债券收益率与你自己的资本市场假设
用 CAPE 盈利收益率估算股票的长期预期回报，用起始收益率估算债券的长期预期回报，将两者组合成一套资本市场假设，并诚实地说明误差范围。
深入再平衡区间：绝对区间与相对区间、成本、税收与再平衡溢价
为每项资产设计绝对和相对容忍区间，计算一笔再平衡交易在德国的税收和交易成本，并诚实地判断再平衡究竟是增加回报，还是仅仅控制风险。
回撤预算：设定最大回撤并反推股票比例
以欧元和百分比写下最大回撤预算，利用每个构成模块的历史最差情形推导出与之匹配的股票比例，并为可能比过去更糟的未来加上安全边际。
核心–卫星的实践：用跟踪误差预算确定卫星仓位规模
用明确的跟踪误差预算确定卫星仓位规模，正确地组合多个卫星仓位，并进行重叠度和信息比率检查，以揭示哪些卫星仓位除了成本之外一无所获。
下滑路径与生命周期配置：作为债券的人力资本，以及为什么路径应该弯曲
从你未来收入的价值推导出股票下滑路径，理解为什么路径在数十年间保持平坦然后下降，并针对表现得像股票的工作进行调整。
加入分散化工具：黄金、大宗商品、REIT 与管理期货的边际收益及其失效时刻
计算 10% 的黄金、大宗商品、REIT 或管理期货配置能消除多少投资组合波动率，运用盈亏平衡相关性规则，并了解每种分散化工具曾在哪些时期失灵。
集中度风险：单只股票、雇主股票和行业的上限，以及有效持仓数
用赫芬达尔指数和有效持仓数衡量投资组合究竟有多集中，了解特质风险如何随持仓数量下降，并为单只股票、雇主股票和行业设定书面上限。
多资产投资组合的情景与因子压力测试：利率冲击、股票回撤与通胀意外
利用投资组合贝塔和久期贡献，把三种宏观情景换算成一个五资产投资组合的欧元亏损，并把结果与书面的亏损上限进行比较。
投资组合内部的杠杆：杠杆 ETF、波动率损耗、保证金贷款与生命周期杠杆之争
量化每日重置杠杆 ETF 的波动率损耗，演算证券贷款的追加保证金算术，并把年轻时借钱投资的学术论据与其实际失败模式放在一起权衡。
一份书面的投资组合构建文件：风险预算、区间、压力测试结果与监控仪表板
把整个课程汇编成一份单一文件的投资组合计划：风险预算目标、再平衡区间、集中度上限、压力测试上限，以及带红绿灯的季度仪表板，并为一个假设的投资组合填写完毕。