黄金指南

作者: Moustafa Hijazi审阅日期: 2026-10-30

数千年来，黄金一直被用作货币、首饰和财富储存手段。如今，它也是一种金融资产，您可以通过多种形式购买，从一枚小金币到交易所交易产品的份额都有。本指南用通俗易懂的语言讲解基础知识：人们为什么持有黄金、哪些因素往往会影响金价、获得黄金敞口的不同方式、您实际要支付的费用，以及您首先应该了解的风险。

黄金是什么，人们为什么持有黄金

黄金是一种密度高、稀有的金属，不会生锈或腐坏。迄今开采出来的黄金几乎都仍以某种形式存在，这也是黄金一直保持长期价值储存地位的原因之一。

个人和机构持有黄金的原因各不相同：

• 价值储存：黄金无法像纸币那样随意印制。许多人将其视为在很长时期内保持购买力的一种方式。
• 分散投资：黄金的表现往往与股票和债券不同。一些投资者持有小部分黄金，这样整个投资组合就不会依赖单一类型的资产。
• 危机需求：在金融动荡、战争或政治不确定时期，黄金需求往往会增加。黄金有时被称为“避险资产”，但在危机中它并不总是上涨。
• 首饰：传统上，首饰是黄金最大的需求来源之一，尤其是在印度和中国。金价高企时，首饰销量往往会下降。
• 中央银行：许多中央银行将黄金作为储备的一部分。例如，德意志联邦银行持有世界上规模最大的官方黄金储备之一。据 World Gold Council 称（《黄金需求趋势》，2026 年），近年来中央银行的购金需求十分强劲。
• 工业与科技：较小一部分黄金被用于电子、牙科和其他技术领域。

不看好黄金的理由

要全面看待黄金，也需要了解它的缺点：

• 没有收益：黄金不支付利息、股息或租金。您唯一的回报是价格变化，而在等待期间您可能还要支付保管费或产品费用。
• 长期横盘或下跌：黄金曾经历过许多年的贬值或原地踏步。在高点买入的人，可能要等很长时间才能回到买入价。
• 没有可用于估值的“内在”现金流：企业会产生利润，黄金则不会。它的价格完全取决于其他人愿意支付多少。
• 成本：买入、保管、投保和出售实物黄金都需要花钱。

深入学习：黄金为何重要

哪些因素影响金价

金价没有单一的计算公式。多种因素同时发挥作用，有时还会朝相反的方向拉动。下面列出的因素是倾向，而非规律——每一个都曾在很长一段时间内“失灵”。

• 实际利率：实际利率是指利率减去通货膨胀率。当实际利率较低或为负时，持有黄金（它没有任何收益）所损失的利息较少，黄金往往表现良好。当实际利率上升时，情况往往相反。
• 美元：黄金主要以美元计价。美元走弱会使使用其他货币的买家觉得黄金更便宜，从而可能支撑需求。美元走强则可能产生相反的效果。
• 通胀预期：如果人们预期货币会贬值，一些人就会转向黄金。但黄金与通胀之间的联系较为松散，在短期和中期内可能很弱。
• 中央银行的买入和卖出：中央银行大规模、持续的购买会增加需求。在过去几十年中，中央银行的抛售曾压低金价。
• ETF 资金流动：当投资者投入或撤出资金时，黄金交易所交易产品会买入或卖出实物黄金。大规模的资金流入或流出可能推动市场。
• 地缘政治与不确定性：战争、制裁、金融危机和选举可能会增加人们对黄金这一公认避险资产的需求。这些影响往往是短暂的。
• 矿山供应与回收：新矿产量变化缓慢。在价格较高时，回收黄金（例如旧首饰）往往会增加。
• 季节性首饰需求：节庆和婚礼季，特别是在印度和中国，传统上会在一年中的某些时段带动首饰购买。

深入学习：哪些因素推动金价和黄金与通胀

获得黄金敞口的方式

“拥有”黄金的方式有很多。它们在您实际持有的东西、成本以及可能出现的问题方面差别很大。

实物金条和金币

您从经销商或银行购买真实的金属，然后自己保管，或者付费保管（例如银行保险箱或金库保管服务）。知名的投资金币包括南非克鲁格金币和美国鹰扬金币（均为 22 K），以及加拿大枫叶金币和维也纳爱乐金币（成色均为 999.9）。您直接拥有金属，中间没有发行方——但安全、保险和转售都需要您自己负责。

黄金 ETF 和 ETC

这些是通过券商购买的交易所交易产品，购买方式与股票相同。在德国和欧盟，大多数黄金产品是 ETC（交易所交易商品），而不是基金。从法律上讲，ETC 通常是由某家公司发行的债务证券（一种债券）。许多黄金 ETC 是实物支持的：发行方在金库中持有黄金，为这些证券提供担保，有些产品甚至赋予您要求交付实物黄金的权利。

产品结构很重要。由于 ETC 是一种债务证券，您需要依赖发行方、保管黄金的托管机构以及保护投资者的法律安排。请阅读产品文件（招募说明书和关键信息文件），了解黄金的持有方式、是否为分配式持有，以及托管机构是谁。

黄金矿业股

即开采黄金的公司的股票。当金价上涨时，这些公司的利润往往比金价涨得更快，因为它们的成本部分是固定的——这被称为经营杠杆。但这种效应是双向的，而且您还要承担公司风险：管理层决策、债务、矿难、矿产国的政治风险以及成本上升。即使金价上涨，矿业股也可能下跌。

期货、差价合约和代币化黄金

• 期货是在交易所交易的、约定在未来某一日期买入或卖出黄金的合约。期货使用杠杆，主要由专业人士使用。
• CFD（差价合约）让您无需拥有黄金就能押注价格变化，通常带有杠杆。在欧盟，ESMA 限制了面向零售客户的黄金差价合约杠杆（根据其 2018 年的措施为 20:1），并报告称大多数零售差价合约账户都在亏损。
• 代币化黄金，例如 PAX Gold（PAXG），是一种代表对发行方所持实物黄金拥有权利的加密代币。它在加密货币交易所全天候交易。您需要依赖发行方、托管安排、交易所以及区块链技术。

对比表

深入学习：持有或交易黄金的方式

单位与纯度

重量单位

黄金通常以金衡盎司计价，它与用于食品的普通（常衡）盎司不同。

• 1 金衡盎司 = 31.1034768 克
• 1 千克 ≈ 32.15 金衡盎司
• 小金条通常以克为单位出售（1 g、5 g、10 g、50 g、100 g），较大的金条则以盎司或千克为单位

成色和 K 金

成色表示每 1,000 份金属中含有多少份纯金。“999.9”表示含金 99.99%。首饰通常使用 K（开）来表示，其中 24 K 为纯金。

要将 K 数换算为含金量，用 K 数除以 24：

含金量 = K 数 ÷ 24

例如，18 K 为 18 ÷ 24 = 0.75，即含金 75%，成色为 750。

深入学习：报价与单位

现货价格与您实际支付的价格

现货价格

现货价格是黄金即期交割的当前批发价格，通常以每金衡盎司多少美元报价。它反映的是大型银行和经销商之间的交易，而不是个人在店里支付的价格。重要的基准是 LBMA Gold Price（LBMA 黄金价格），由 ICE Benchmark Administration 管理，在每个伦敦工作日通过电子竞价确定两次。欧元价格通常由美元价格换算而来。

额外成本

• 买卖差价：经销商会报出买入价（他们付给您的价格）和卖出价（您付给他们的价格）。两者之差就是他们的利润。
• 经销商溢价：实物黄金以高于现货的价格出售。按百分比计算，小金条和金币的溢价通常远高于大金条，因为生产和处理成本分摊在更少的金属上。
• 保管与保险：家中保险柜、银行保险箱或金库保管服务都需要花钱。家庭财产保险对贵金属的保障可能有上限。
• ETF/ETC 费用：交易所交易产品会收取年费（TER），另外还有券商费用和交易差价。
• 增值税：在欧盟，投资金通常根据特别制度免征增值税。大致而言，这包括成色至少为 995 的金条和某些金币（成色至少 900、1800 年以后铸造、属于法定货币，并以接近其黄金价值的价格出售）。首饰和收藏品通常不符合条件，而且白银通常需缴纳增值税。请查阅您所在国家的现行规定。

深入学习：侵蚀收益的成本和白银及其他贵金属

风险

价格波动

黄金可能大幅下跌，并且多年处于低位。以美元计价的两个著名例子：

• 在 1980 年初见顶后，金价下跌了一半以上，并在大约二十年的时间里一直远低于该水平，直到 21 世纪初。
• 在 2011 年见顶后，黄金到 2015 年底下跌了约 40%，之后才开始回升。

近期的历史新高并不能改变这一点：过去的规律表明，大幅上涨之后可能会出现长期下跌。

欧元投资者的汇率风险

由于黄金以美元计价，以欧元为基础的投资者还要承受欧元/美元汇率的风险。如果美元兑欧元走弱，即使以美元计价的金价保持不变，您所持黄金的欧元价值也可能下降——反之亦然。

流动性与差价成本

出售实物黄金通常意味着要接受经销商的收购价，而该价格低于其出售价。非常见规格的金条、受损的金币或没有证书的物品可能更难出售，或者只能卖出更低的价格。

交易对手风险

对于 ETC、代币化黄金、保管服务或带托管的“黄金储蓄计划”，您需要依赖其他公司诚实守信且具备偿付能力。请核实由谁持有黄金、黄金是否与提供商自身的资产分开存放，以及由哪个监管机构监管该提供商。

诈骗

黄金是诈骗的热门题材。BaFin（德国联邦金融监管局）列出了欺诈性投资要约的警示信号，包括：

• 主动打来的电话、发来的电子邮件或社交媒体消息，通常附有虚假的名人推荐
• 承诺高回报且风险很低或没有风险，或承诺“保证”黄金收益
• 催促您尽快作出决定
• 要求您将资金转入欧洲以外的账户，或要求远程访问您的电脑
• 您无法明确识别的平台或提供商

您可以在 BaFin 的企业数据库中查询某家公司是否在德国获得许可。

税务

税务规定取决于您所在的国家和个人情况，并且可能发生变化。以下是关于德国的一般性信息：目前，私人持有的实物黄金在持有超过一年后出售所获得的收益，根据私人出售的相关规定（§ 23 EStG）通常免税。如果在一年内出售，收益通常按您的个人所得税税率征税，但私人出售享有每年的免税额度。黄金 ETC 可能按实物黄金征税，也可能按证券征税，具体取决于产品的结构（例如是否附带交付权）。矿业股和大多数其他证券适用统一的资本利得税。

深入学习：长期规划中的黄金与税务

要点总结

• 对一些投资者来说，黄金是价值储存和分散投资的工具，但它没有收益，并且可能经历长期横盘或下跌。
• 实际利率、美元、中央银行购金、ETF 资金流动和地缘政治往往会影响金价——但其中没有一个像规律一样起作用。
• 实物黄金、ETC、矿业股和杠杆产品是截然不同的东西，成本和风险也各不相同。
• 1 金衡盎司 = 31.1034768 g；含金量 = K 数 ÷ 24。
• 现货价格是批发基准价；您的实际成本还包括差价、溢价、保管费和各项费用。
• 由于黄金以美元计价，欧元投资者要承担汇率风险。
• 对主动推销的要约和“保证”黄金收益要高度警惕，并向专业人士核实税务规定。

资料来源

• World Gold Council – Gold Demand Trends
• World Gold Council – Gold Demand Trends Q2 2026
• LBMA – LBMA Gold Price
• 德意志联邦银行 – 德意志联邦银行黄金储备的发展
• 理事会指令 2006/112/EC 第 344 条 – 投资金的定义
• EUR-Lex – 增值税：黄金特别制度（摘要）
• ESMA – 针对零售投资者的差价合约和二元期权限制措施
• BaFin – 投资：如何识别欺诈性要约
• BaFin – 消费者
• Scalable Capital 帮助中心 – 黄金 ETC 在税务上如何处理？