Das Gold-Silber-Verhältnis: Geschichte, Ratio-Trades und ihre Grenzen

Was Sie lernen werden

• Wie Sie das Gold-Silber-Verhältnis berechnen und eine Veränderung des Verhältnisses in relative Wertentwicklung übersetzen.
• Was die lange historische Spanne des Verhältnisses zeigt und was sie Ihnen nicht sagen kann.
• Wie ein Ratio-Trade (long Silber, short Gold) aufgebaut, dimensioniert und in Euro gemessen wird.
• Warum ein Ratio-Trade auf beiden Seiten gleichzeitig verlieren kann und warum das Verhältnis Kontext ist und kein Timing-Signal.

Erklärung

Der Kurs „Gold und Edelmetalle: Besitzen, Handeln und Risiken steuern“ (Lektion „Silber und andere Edelmetalle“) hat das Gold-Silber-Verhältnis eingeführt: den Goldpreis geteilt durch den Silberpreis, beide in US-Dollar pro Feinunze. Diese Lektion geht tiefer.

Eine Veränderung des Verhältnisses lesen

Da das Verhältnis ein Quotient ist, hängt seine prozentuale Veränderung nur von den beiden prozentualen Preisveränderungen ab:

ratio change = (1 + gold change) ÷ (1 + silver change) − 1 (Veränderung des Verhältnisses = (1 + Veränderung Gold) ÷ (1 + Veränderung Silber) − 1)

Steigt Gold um 5% und Silber um 12%, verändert sich das Verhältnis um 1.05 ÷ 1.12 − 1 = −6.25%. Ein fallendes Verhältnis bedeutet, dass Silber besser abgeschnitten hat als Gold; ein steigendes Verhältnis bedeutet, dass Silber schlechter abgeschnitten hat. Das Verhältnis kann fallen, während beide Metalle an Wert verlieren.

Die lange historische Spanne

• Feste gesetzliche Verhältnisse: Der US Coinage Act von 1792 legte das Verhältnis auf 15:1 fest, und Frankreich verwendete etwa 15.5:1. Dies waren amtliche Münzverhältnisse im Bimetallismus (einem Geldsystem, das sowohl auf Gold als auch auf Silber beruhte), keine Marktergebnisse.
• Nachdem Silber seine Rolle als Geld verloren hatte, im späten 19. und im 20. Jahrhundert, entfernte sich das Marktverhältnis weit von 15. Historische Quellen beschreiben Werte um 40 zu Beginn des 20. Jahrhunderts und nahe 100 um den Beginn des Zweiten Weltkriegs.
• Moderne Extremwerte: etwa 17 im Januar 1980 (während der Episode um die Brüder Hunt, behandelt in Lektion 9), knapp über 30 nahe dem Silberhoch von 2011 und über 120 im März 2020, der höchste je gemessene Wert. Im April 2025 lag es erneut über 100.

Was dies zeigt: Das Verhältnis hat sich über rund zwei Jahrhunderte zwischen etwa 15 und 125 bewegt und blieb oft jahrelang hoch oder niedrig. Was es nicht zeigt: ein stabiles „normales“ Niveau. Zitierte langfristige Durchschnitte unterscheiden sich je nach gewähltem Startjahr stark, und das Verhältnis von 1792 gehört zu einem Geldsystem, das nicht mehr existiert.

Ratio-Trades

Ein Ratio-Trade kauft ein Metall und verkauft gleichzeitig das andere und setzt damit auf das Verhältnis statt auf die Richtung. „Long Silber / short Gold“ gewinnt, wenn das Verhältnis fällt. Zwei Wege, ihn zu dimensionieren:

• Gleicher Nominalwert: Beide Seiten haben denselben Dollarwert. Der Nominalwert ist Menge × Preis. Bei einem Verhältnis von 80 verkaufen Sie 1 Unze Gold für je 80 Unzen Silber, die Sie kaufen. Der Gewinn hängt dann ungefähr von der Differenz der beiden prozentualen Bewegungen ab.
• Volatilitätsgewichtet: Da sich Silber meist stärker bewegt als Gold, verkleinern manche Trader die Silberseite, damit beide Seiten ein ähnliches Risiko tragen. Ein gleicher Nominalwert ist in der Praxis überwiegend eine Wette auf Silber.

Risiken, die für Ratio-Trades spezifisch sind: zweimal Kosten (Spreads, Finanzierung auf beiden CFD-Seiten), Margin auf beiden Seiten, unterschiedliche Kontraktgrößen, die eine exakte Abstimmung unmöglich machen, Kurslücken in einem der beiden Metalle und die Tatsache, dass sich Silber und Gold nicht immer gemeinsam bewegen. Bei einem starken Ausverkauf ist Silber oft viel stärker gefallen als Gold, was das Verhältnis schnell nach oben treibt. Gehebelte CFDs und Futures können schnell Geld verlieren.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Gold $3,000, Silber $37.50, EUR/USD 1.25. Spreads, Finanzierung, Gebühren und Steuern sind nicht berücksichtigt.

1. Verhältnis: $3,000 ÷ $37.50 = 80.
2. Gleicher Nominalwert von $37,500 pro Seite: Kauf von $37,500 ÷ $37.50 = 1,000 oz Silber; Verkauf von $37,500 ÷ $3,000 = 12.5 oz Gold.
3. Szenario A: Gold steigt um 5% auf $3,150, Silber steigt um 12% auf $42. Neues Verhältnis $3,150 ÷ $42 = 75 (−6.25%). Silberseite: 1,000 × ($42 − $37.50) = +$4,500. Goldseite (short): 12.5 × ($3,000 − $3,150) = −$1,875. Netto +$2,625, etwa €2,100.
4. Szenario B: Gold steigt um 4% auf $3,120, Silber fällt um 10% auf $33.75. Neues Verhältnis ≈ 92.4 (+15.6%). Silberseite: 1,000 × ($33.75 − $37.50) = −$3,750. Goldseite: 12.5 × ($3,000 − $3,120) = −$1,500. Netto −$5,250, etwa −€4,200.

In Szenario B verlieren beide Seiten: Die Short-Position in Gold vergrößerte den Verlust, statt den Trade abzusichern.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Gold $2,800, Silber $35. Sie planen einen Ratio-Trade mit gleichem Nominalwert von $28,000 pro Seite (long Silber, short Gold). Danach steigt Gold um 5% auf $2,940, und Silber fällt um 5% auf $33.25. (a) Berechnen Sie das Ausgangsverhältnis und die Menge jeder Seite. (b) Berechnen Sie das neue Verhältnis und seine prozentuale Veränderung. (c) Berechnen Sie den Gewinn oder Verlust jeder Seite und insgesamt.

Das Wichtigste in Kürze

• Veränderung des Verhältnisses = (1 + Veränderung Gold) ÷ (1 + Veränderung Silber) − 1; sie misst die relative, nicht die absolute Wertentwicklung.
• Über rund zwei Jahrhunderte reichte das Verhältnis von etwa 15 bis über 120, ohne stabiles „normales“ Niveau.
• Ratio-Trades mit gleichem Nominalwert sind überwiegend eine Wette auf die größeren Bewegungen von Silber; beide Seiten können gemeinsam verlieren.
• Nutzen Sie das Verhältnis als Kontext für den relativen Wert, niemals allein als Timing-Signal.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion messen Sie die Volatilität von Silber und dimensionieren Silberpositionen auf Basis eines festen Euro-Risikos.