Geschäftsberichte lesen & Warnsignale erkennen
Lernen Sie, einen 10-K oder einen deutschen Geschäftsbericht so zu lesen wie ein Analyst: jede Zahl finden, den Anhang und den Bestätigungsvermerk lesen, die Ergebnisqualität messen und forensische Prüfungen anwenden, die aggressive Bilanzierung aufdecken, bevor sie Ihrem Portfolio schadet.
Selbstlernkurs Selbstlernkurs: schriftliche Lektionen, Videos und Materialien zum Herunterladen für das eigenständige Lernen. Es gibt keine Betreuung, Lernerfolgskontrolle, individuelle Rückmeldung oder Nachhilfe. Die Selbsttests werden automatisch in Ihrem Browser ausgewertet — wir sehen Ihre Ergebnisse nicht.
Alle 13 Lektionen kostenlos
Bevor Sie beginnen
- Aktien & Fundamentalanalyse (Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz, Kapitalflussrechnung, Kennzahlen)
- Sicherer Umgang mit Prozentrechnung, Kennzahlen und einer Tabellenkalkulation oder einem Taschenrechner
- Etwa 60 Minuten pro Lektion für das Lesen und die Übungsaufgabe
Das werden Sie können
- Jede Zahl in einem 10-K, einem 20-F oder einem deutschen Geschäftsbericht finden und erklären, wie sich die Darstellung nach IFRS und US GAAP unterscheidet
- Den Anhang und den Bestätigungsvermerk in einer festen Reihenfolge lesen und besonders wichtige Prüfungssachverhalte, Eventualverbindlichkeiten und Formulierungen zur Unternehmensfortführung herausziehen
- Die Accruals-Quote, die Cash Conversion und ein belastbares bereinigtes EPS berechnen und die Ergebnisqualität beurteilen
- Warnsignale bei Umsatz und Bilanz mit Forderungslaufzeit (DSO), Lagerdauer, Aktivierungsquoten und Goodwill-zu-Eigenkapital erkennen
- Den Beneish M-Score, den Altman Z-Score, die Sloan-Accruals und den Piotroski F-Score berechnen und interpretieren
- Einen Bericht Jahr für Jahr im Textvergleich prüfen und eine einseitige Warnsignal-Scorecard für ein reales Unternehmen ausfüllen
Lektionen in diesem Kurs
Anatomie eines 10-K und eines deutschen Geschäftsberichts: wo jede Zahl steht
Ordnen Sie die Abschnitte eines US-10-K und eines deutschen Geschäftsberichts zu, vergleichen Sie den Lagebericht mit der MD&A und sehen Sie, wie IFRS und US GAAP dieselben Zahlen verändern.
Der Anhang zum Abschluss: eine Lesereihenfolge von den Umsatzbilanzierungsmethoden bis zu den Eventualverbindlichkeiten
Lesen Sie den Anhang in einer festen Reihenfolge – Umsatzrealisierung, Segmente, Leasing, Pensionen, Eventualverbindlichkeiten – und ziehen Sie die Zahlen heraus, die Ihren Blick auf den Konzern verändern.
Der Bestätigungsvermerk: besonders wichtige Prüfungssachverhalte, eingeschränkte Urteile, Warnungen zur Unternehmensfortführung und Prüferwechsel
Entschlüsseln Sie das Prüfungsurteil, nutzen Sie die besonders wichtigen Prüfungssachverhalte als Landkarte der weichsten Zahlen und erkennen Sie Formulierungen zur Unternehmensfortführung sowie das Signal eines Prüferwechsels.
Ergebnisqualität: Accruals-Quote, Cash Conversion, Einmaleffekte und bereinigtes versus berichtetes EPS
Messen Sie, wie viel des berichteten Gewinns durch Zahlungsmittel gedeckt ist, trennen Sie echte Einmaleffekte von wiederkehrenden „außerordentlichen“ Kosten und bauen Sie Ihr eigenes belastbares bereinigtes EPS.
Warnsignale beim Umsatz: Channel Stuffing, Bill-and-Hold, Fertigstellungsgrad und steigende Forderungslaufzeiten
Erkennen Sie Umsatz, der auf dem Papier, aber nicht in Cash real ist: Vergleichen Sie das Forderungswachstum mit dem Umsatz, lesen Sie die Bill-and-Hold-Kriterien und prüfen Sie Schätzungen nach dem Fertigstellungsgrad.
Warnsignale in der Bilanz: aktivierte Kosten, Goodwill-Aufbau, Vorratswachstum, außerbilanzielle Posten und nahestehende Personen
Finden Sie in Vermögenswerten versteckte Kosten, Goodwill, der das Eigenkapital in den Schatten stellt, Vorräte, die schneller wachsen als der Umsatz, Lieferantenfinanzierungsschulden in den Verbindlichkeiten und Geschäfte mit nahestehenden Personen, über die Wert abfließt.
Forensische Scores, die Sie selbst berechnen können: Beneish M-Score, Altman Z-Score, Sloan-Accruals und Piotroski F-Score
Berechnen Sie die vier klassischen forensischen Scores aus einem Geschäftsbericht, interpretieren Sie ihre Schwellenwerte und lernen Sie, wo jeder einzelne versagt.
Risikofaktoren und Lagebericht im Jahresvergleich: einen Bericht im Textvergleich prüfen, um Änderungen zu finden
Vergleichen Sie zwei aufeinanderfolgende Geschäftsberichte Zeile für Zeile, um neue Risiken, abgeschwächte Formulierungen und stillschweigend verschwundene Angaben zu finden.
Vorstandsvergütung, aktienbasierte Vergütung und Directors' Dealings: Vergütungsbericht und Insidermeldungen
Lesen Sie einen Vergütungsbericht kritisch, messen Sie, was aktienbasierte Vergütung die Aktionäre wirklich kostet, und interpretieren Sie Meldungen über Insiderkäufe und -verkäufe.
Earnings Calls: Transkripte lesen, Nicht-Antworten erkennen und was die Fragen der Analysten verraten
Arbeiten Sie ein Earnings-Call-Transkript systematisch durch, trennen Sie die vorbereiteten Ausführungen vom Q&A und klassifizieren Sie die Antworten des Managements danach, wie viel sie tatsächlich aussagen.
Mechanik von Guidance und Konsens: wie die Messlatte gesetzt wird, Beat-and-Lower-Muster und asymmetrische Reaktionen
Verstehen Sie, wie Konsensschätzungen entstehen, berechnen Sie die implizite Guidance für die verbleibenden Quartale und erkennen Sie Beat-and-Lower- und Whisper-Number-Dynamiken.
Fallstudien zu Bilanzbetrug: Wirecard, Enron und Steinhoff und die Warnzeichen in den veröffentlichten Berichten
Studieren Sie drei große Bilanzbetrugsfälle, identifizieren Sie die Warnzeichen, die in öffentlichen Berichten sichtbar waren, und verwandeln Sie sie in Prüfungen, die Sie bei jedem Bericht wiederholen können.
Eine Lesecheckliste für Geschäftsberichte und eine einseitige Warnsignal-Scorecard, angewendet auf einen realen Bericht
Fassen Sie den gesamten Kurs in einer festen Lesereihenfolge und einer Scorecard mit zwölf Punkten zusammen und wenden Sie sie dann auf einen realen Geschäftsbericht Ihrer Wahl an.
Dividenden- & Einkommensinvestieren
Machen Sie weiter mit Dividenden & Einkommensinvestments, um diese Lesefähigkeiten auf die Sicherheit von Ausschüttungen und Einkommensportfolios anzuwenden.
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