Die Mechanik von Silber-Futures: Kontrakte, Margin, Terminkurve, Rollen und der LBMA-Preis

Was Sie lernen werden

• Die wichtigsten Spezifikationen der Standard- und Micro-Silber-Futures an der COMEX
• Wie prozentuale Margin, Erhaltungsmargin und Margin Calls bei Silber funktionieren
• Warum die Terminkurve von Silber von Zinsen und Leasingsätzen abhängt und was ein Rollvorgang kostet
• Was der LBMA Silver Price ist und warum gehebelte Positionen in ungünstigen Momenten geschlossen werden

Erklärung

Die allgemeine Mechanik von Futures, Contango und Backwardation wurde im Kurs „Derivate: Futures, Optionen, CFDs und Zertifikate“ vermittelt; hier wenden wir sie auf Silber an. Kontraktdetails und Margins ändern sich, prüfen Sie daher vor dem Handel die Angaben der Börse und Ihres Brokers. Futures sind gehebelt und können sehr schnell Geld verlieren, sogar mehr als Ihre Einlage.

Die COMEX-Kontrakte

Die COMEX, Teil der CME Group (Chicago Mercantile Exchange), ist der wichtigste Handelsplatz für Silber-Futures. Mit Stand 2026:

Die Hauptmonate des Standardkontrakts sind März, Mai, Juli, September und Dezember, dazu die nahe liegenden Monate. Der Handel endet am drittletzten Geschäftstag des Liefermonats; die meisten Broker für Privatkunden verlangen, dass Sie lange vor der Lieferung schließen oder rollen.

Kontraktwert (Notional) = Futures-Preis × Kontraktgröße. Bei $30 steuert ein SI-Kontrakt Silber im Wert von $150,000 und ein SIL-Kontrakt im Wert von $30,000.

Margin

Mit der Initial Margin (Ersteinschuss) eröffnen Sie eine Position; fällt das Konto unter die Erhaltungsmargin (Maintenance Margin), wird ein Margin Call (eine Aufforderung zum Nachschießen von Geld) ausgelöst. Am 13. Januar 2026 stellte die CME die Margins für Edelmetalle von festen Dollarbeträgen auf einen Prozentsatz des Kontraktwerts um; für Silber lag der Satz damals bei etwa 9% für Standardkonten. Die Folgen:

• Steigt Silber, steigt die Margin pro Kontrakt automatisch.
• Die Börse kann den Satz in volatilen Märkten anheben, und Broker verlangen oft mehr.

Die Terminkurve von Silber

Für Silber lautet eine einfache Schätzung nach dem Cost-of-Carry-Ansatz:

F = S × (1 + (r − l) × days ÷ 360)

Dabei ist S der Spotpreis, r der Dollarzins, l der Leasingsatz, also der Zins, den man durch das Verleihen von Silber erzielt, und days die Anzahl der Tage. Normalerweise liegt r über l, sodass spätere Kontrakte mehr kosten: Contango. Wird physisches Silber an einem Handelszentrum knapp, können die Leasingsätze über die Zinsen springen, und die Kurve kann in Backwardation übergehen. Der World Silver Survey 2026 des Silver Institute beschrieb für 2025 erhöhte Leasingsätze und regionale Liquiditätsengpässe.

Rollen bedeutet, den auslaufenden Kontrakt zu schließen und einen späteren zu eröffnen. Im Contango verkauft eine Long-Position bei jedem Rollvorgang günstig und kauft teuer.

Der LBMA Silver Price

Der LBMA Silver Price ist die tägliche Silber-Benchmark Londons. Er wird um 12:00 Uhr Londoner Zeit in US-Dollar pro Feinunze in einer elektronischen Auktion festgestellt, die von ICE Benchmark Administration (IBA) verwaltet wird. Viele ETCs, Lieferverträge und Bewertungen beziehen sich darauf. Es ist ein Preis pro Tag und kann zu anderen Zeiten von Ihrem Chart abweichen.

Im ungünstigsten Moment glattgestellt

Können Sie einen Margin Call nicht rechtzeitig bedienen, kann der Broker Ihre Position zum Marktpreis schließen. Das geschieht meist bei schnellen Kursrückgängen, nach Kurslücken über das Wochenende oder bei Erhöhungen der Margin-Sätze – also genau dann, wenn die Preise am schlechtesten sind. Eine Stop-Order garantiert bei einer Kurslücke nicht ihren Preis.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie kaufen einen SIL-Kontrakt zu $30.00. Kontostand $4,000. Initial Margin 9% des Kontraktwerts; Erhaltungsmargin des Brokers angenommen mit $2,450. Kommissionen und Steuern sind nicht berücksichtigt.

1. Kontraktwert: $30.00 × 1,000 = $30,000. Hebel auf das Konto: $30,000 ÷ $4,000 = 7.5.
2. Initial Margin: 9% × $30,000 = $2,700.
3. Der Preis fällt auf $29.00: Verlust $1.00 × 1,000 = $1,000; Eigenkapital $3,000; kein Margin Call.
4. Der Preis fällt auf $28.40: Verlust $1,600; Eigenkapital $2,400, unter $2,450, daher folgt ein Margin Call. Um wieder auf die Initial Margin zu kommen, müssten Sie $2,700 − $2,400 = $300 nachschießen.
5. Eine Kurslücke auf $27.60 (−8%): Verlust $2,400, Eigenkapital $1,600. Ein Rückgang um 13.3% vernichtet die gesamten $4,000.
6. Bei $40.00 läge die Margin bei 9% × $40,000 = $3,600.

Fairer Wert und Rollen: Mit S = $30.00, r = 4%, l = 1% und 90 Tagen gilt F = $30.00 × (1 + 0.03 × 90 ÷ 360) = $30.225. Rollen Sie von einem Kontrakt zu $30.00 in einen zu $30.25, kostet das $0.25 × 1,000 = $250, etwa 0.83% des Kontraktwerts.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Sie kaufen zwei SIL-Kontrakte zu $28.00 mit einem Konto über $6,000. Initial Margin 9%; Erhaltungsmargin des Brokers $4,580 für die Position. (a) Berechnen Sie Kontraktwert, Hebel und Initial Margin. (b) Ab welchem Preis beginnt ein Margin Call? (c) Silber fällt mit einer Kurslücke auf $26.90. Wie hoch ist Ihr Eigenkapital, und wie viel müssen Sie nachschießen, um wieder auf die Initial Margin zu kommen? (d) Schätzen Sie einen fairen Futures-Preis für 180 Tage mit r = 3.5% und einem Leasingsatz von 0.5%.

Das Wichtigste in Kürze

• SI umfasst 5,000 Unzen ($25 pro Tick), SIL 1,000 Unzen ($5 pro Tick); berechnen Sie immer zuerst den Kontraktwert.
• Seit Januar 2026 legt die CME die Silber-Margins als Prozentsatz des Kontraktwerts fest, daher steigt die Margin mit dem Preis und kann in volatilen Märkten angehoben werden.
• Die Terminkurve von Silber spiegelt die Zinsen abzüglich der Leasingsätze wider; Knappheit kann sie in Backwardation drücken.
• Zwangsschließungen erfolgen meist zu den schlechtesten Preisen, und Kurslücken können über Stops hinausgehen.

Nächster Schritt

Als Nächstes berechnen Sie das Gold-Silber-Verhältnis und sehen, warum es Kontext ist und kein Timing-Signal.