L'or et l'argent en finance islamique : les règles du négoce au comptant

Ce que vous allez apprendre

• Pourquoi l'or et l'argent sont des biens « ribawi » soumis à des règles d'échange particulières
• Les principales conditions de la norme charia n° 57 de l'AAOIFI sur l'or
• Comment vérifier l'or physique, les comptes or, l'or négocié en bourse et les CFD au regard de ces règles
• Comment échanger d'anciens bijoux contre de nouveaux de manière conforme

Explication

Les prix de l'or, les unités et les coûts sont traités dans le cours « Or et métaux précieux : détenir, trader et gérer les risques » ; ici, nous examinons uniquement les règles de négoce de la charia.

Les biens ribawi

Un hadith bien connu nomme six biens (l'or, l'argent, le blé, l'orge, les dattes et le sel) qui doivent être échangés « semblable contre semblable, à quantité égale, de la main à la main ». Les biens de ce type sont appelés biens ribawi, car enfreindre ces règles crée du riba (un excédent interdit). Deux formes sont pertinentes ici :

• Riba al-fadl : un excédent de quantité lors de l'échange d'un même bien, par exemple 10 g d'or contre 11 g d'or.
• Riba al-nasi'ah : un délai de livraison lors de l'échange de biens ribawi, par exemple de l'or aujourd'hui contre de l'argent le mois prochain.

La plupart des savants assimilent ici les monnaies modernes à l'or et à l'argent. Ainsi, lorsque vous achetez de l'or avec des euros, tout prix est permis, mais les deux prestations doivent être livrées au cours de la même séance. C'est ce que l'on appelle l'échange au comptant (spot), ou de la main à la main.

La norme de l'AAOIFI sur l'or

L'AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions) a publié en 2016 la norme charia n° 57 sur l'or, élaborée avec le World Gold Council. Points essentiels :

• L'échange d'or contre de l'or n'est autorisé qu'à poids égal, neuf ou usagé, avec livraison au cours de la séance contractuelle.
• L'échange d'or contre une monnaie est autorisé à tout prix convenu, mais aucune des deux prestations ne peut être différée.
• La prise de possession peut être physique ou implicite (constructive possession). La possession implicite exige un certificat portant sur un lingot précis et alloué (identifié par exemple par son numéro de série), délivré à la date de la transaction (T+0, c'est-à-dire un règlement le jour même).
• Les contrats à terme et les contrats qui diffèrent les deux prestations ne sont pas autorisés.
• Un ETF ne détenant que de l'or suit les règles applicables à l'or lui-même.

L'or alloué signifie que vous possédez des lingots précis ; l'or non alloué n'est qu'une créance générale sur une quantité d'or. Vérifiez exactement ce que propose un fournisseur.

Vérifier les produits courants

Certains courtiers proposent pour les CFD (contrats sur différence) sur l'or des comptes « islamiques » sans swap. Supprimer les frais de financement au jour le jour ne crée ni propriété ni règlement au comptant, et les CFD à effet de levier peuvent faire perdre de l'argent très rapidement.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : Yusuf souhaite échanger chez un bijoutier une ancienne chaîne en or 21 carats contre une nouvelle chaîne en or 18 carats. Hypothèses : prix hypothétique de €80 par gramme d'or fin (pur) ; le bijoutier facture des frais de façon distincts ; la TVA n'est pas prise en compte.

Problème : le bijoutier propose « votre ancienne chaîne plus €100 pour la nouvelle ». Il s'agit d'un échange d'or contre de l'or plus des espèces, avec des poids d'or fin inégaux. De nombreux savants y voient du riba al-fadl.

Alternative conforme : deux contrats au comptant distincts.

1. Or fin contenu dans l'ancienne chaîne : 20 g × 87.5% (21 carats = 21 ÷ 24) = 17.5 g. Valeur de vente : 17.5 g × €80 = €1,400, payés immédiatement à Yusuf.
2. Or fin contenu dans la nouvelle chaîne : 20 g × 75% (18 carats = 18 ÷ 24) = 15 g. Valeur de l'or : 15 g × €80 = €1,200, plus des frais de façon de €300 = €1,500, payés immédiatement par Yusuf.
3. Montant net payé par Yusuf : €1,500 − €1,400 = €100.

Le montant net est le même, mais chaque contrat est un échange complet d'or contre de l'argent réglé au comptant, ce que de nombreux savants acceptent.

Erreur fréquente

Activité pratique

Pour chaque cas, déterminez s'il respecte la règle du comptant et donnez une raison : (a) Vous payez €2,000 par virement instantané et recevez le jour même un certificat pour un lingot de 20 g alloué et numéroté. (b) Vous versez un acompte de 10% aujourd'hui ; le solde et le lingot suivent dans 30 jours. (c) Vous ouvrez un CFD sur l'or avec un effet de levier de 1:20 sur un compte sans swap. (d) Vous échangez au même moment 50 g de lingots d'or 24 carats contre 50 g de pièces d'or 24 carats.

Points clés

• L'or et l'argent sont des biens ribawi : échangez-les de la main à la main, et l'or contre de l'or uniquement à poids égal.
• L'or contre des euros peut se négocier à tout prix, mais le paiement et la livraison doivent tous deux avoir lieu au comptant.
• La possession implicite exige de l'or alloué et identifiable à la date de la transaction.
• Les futures, options, contrats à terme et CFD sur l'or sont largement considérés comme non conformes, même sur des comptes sans swap.

Étape suivante

La prochaine leçon applique les mêmes principes à une classe d'actifs plus récente et plus controversée : les cryptomonnaies et l'éventail des avis des savants à leur sujet.