Quartalszahlen und Ereignisrisiko für Swing-Trader

Was Sie lernen

• Welche Unternehmens- und Marktereignisse während eines Swing-Trades eine Kurslücke bei einer Aktie auslösen können
• Wie Sie die implizierte Bewegung zu Quartalszahlen aus Optionspreisen schätzen
• Wie Sie vor einem Ereignis drei Möglichkeiten vergleichen: schließen, verkleinern oder halten
• Wie Ex-Dividenden-Tage den Kurs verändern und Stops auslösen können

Erklärung

Was ein Quartalsbericht enthält (Umsatz, Margen, Prognose), wird im Kurs Aktien & Fundamentalanalyse behandelt, und makroökonomische Ereignisse werden im Kurs Risiko- und Trade-Management behandelt. Diese Lektion betrachtet nur eine Frage: Was passiert mit einer offenen Swing-Position, wenn ein bekanntes Ereignis in die geplante Haltedauer fällt?

Der Ereignis-Check

Prüfen Sie vor jedem Einstieg Folgendes für die geplante Haltedauer plus einige Tage:

• Termin der Quartalszahlen: aus dem Finanzkalender der Investor-Relations-Seite des Unternehmens. Notieren Sie, ob die Ergebnisse vor Markteröffnung oder nach Handelsschluss veröffentlicht werden; in beiden Fällen zeigt sich die Reaktion als Kurslücke zur nächsten Eröffnung.
• Hauptversammlung und Ex-Dividenden-Tag: In Deutschland zahlen viele Unternehmen eine Dividende pro Jahr, und der Ex-Tag ist in der Regel der erste Handelstag nach der Hauptversammlung. Am Ex-Tag eröffnet der Kurs meist ungefähr um den Dividendenbetrag tiefer, was den Kurs durch einen engen Stop bewegen kann. Manche Handelsplätze oder Broker löschen oder passen bestehende Orders rund um Kapitalmaßnahmen auch an; prüfen Sie daher, ob Ihr Stop noch aktiv ist.
• Branchenereignisse: Ergebnisse eines großen Wettbewerbers oder regulatorische Entscheidungen.
• Marktereignisse: Zentralbankentscheidungen und wichtige Konjunkturdaten, die den gesamten Markt bewegen.

Manche Nachrichten lassen sich nicht terminieren. Nach der EU-Marktmissbrauchsverordnung müssen börsennotierte Unternehmen Insiderinformationen so bald wie möglich als Ad-hoc-Mitteilung veröffentlichen, was auch abends geschehen kann. Das ist ein unvermeidbares Hintergrund-Gap-Risiko, das über die Positionsgröße gesteuert wird (Lektion 7).

Die implizierte Bewegung schätzen

Wo es börsengehandelte Optionen auf die Aktie gibt, zeigen deren Preise, wie groß eine Bewegung der Markt einpreist. Eine schnelle Näherung nutzt den At-the-Money-Straddle: einen Call und einen Put mit dem Basispreis, der dem aktuellen Kurs am nächsten liegt, und dem ersten Verfallstermin nach dem Ereignis (Optionen werden im Kurs Derivate: Futures, Optionen, CFDs und Zertifikate behandelt).

Implizierte Bewegung ≈ Straddle-Preis ÷ Aktienkurs

Das ist die Schätzung des Marktes für die typische absolute Bewegung, keine Obergrenze. Tatsächliche Reaktionen können kleiner oder viel größer ausfallen. Gibt es keine Optionen, betrachten Sie als grobe Orientierung die bisherigen Kurslücken der Aktie nach Quartalszahlen im Chart und behandeln Sie die größte davon als realistischen Stressfall.

Drei Möglichkeiten vor dem Ereignis

Eine praktische Faustregel: Halten Sie nur dann durch ein Ereignis, wenn (1) Ihr offener Gewinn mindestens so groß ist wie die implizierte Bewegung und (2) eine Kurslücke vom Doppelten der implizierten Bewegung vom heutigen Kurs aus nicht mehr als etwa 1R kosten würde. Entscheiden Sie vor dem Ereignis und schreiben Sie es auf.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie haben 50 Aktien bei €60.00 gekauft, mit Stop bei €57.00 (Risiko €150 = 1R). Vier Tage später notiert die Aktie bei €63.00, und die Quartalszahlen kommen nach Handelsschluss morgen. Der At-the-Money-Straddle kostet €5.04.

1. Implizierte Bewegung: €5.04 ÷ €63.00 = 8%.
2. Vollständiger Ausstieg bei €63.00: Gewinn 50 × €3.00 = €150 = +1R, gesichert.
3. 50 Aktien halten, drei Szenarien für die nächste Eröffnung: - +8% auf €68.04: Gewinn 50 × €8.04 = €402 = +2.7R. - −8% auf €57.96: noch über dem Stop; offener Verlust 50 × €2.04 = €102 = −0.7R. - −15% auf €53.55: Stop nahe der Eröffnung ausgeführt; Verlust 50 × €6.45 = €322.50 = −2.15R.
4. Verkleinern: 25 Aktien bei €63.00 verkaufen (+€75) und 25 halten. Ergebnisse: +8%: €75 + €201 = +€276; −8%: €75 − €51 = +€24; −15%: €75 − €161.25 = −€86.25.

Der offene Gewinn (5% des Kurses) ist kleiner als die implizierte Bewegung (8%), Teil (1) der Regel ist also nicht erfüllt. Die volle Position zu halten, erlaubt die Regel nicht; Aussteigen oder Verkleinern schon. Nicht berücksichtigt: Kosten, Slippage über die Eröffnung hinaus und Steuern.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetische Daten: 25 Aktien gekauft bei €120.00, Stop €112.00 (Risiko €200). Die Aktie notiert jetzt bei €126.00; die Quartalszahlen kommen vor der morgigen Eröffnung. Straddle €11.34.

1. Berechnen Sie die implizierte Bewegung.
2. Berechnen Sie das Ergebnis, wenn Sie alle 25 Aktien halten und die Aktie 9% bzw. 18% tiefer eröffnet.
3. Berechnen Sie das Ergebnis für den Fall von 18%, wenn Sie zuvor 15 Aktien bei €126.00 verkaufen und 10 halten.
4. Wenden Sie die zweiteilige Regel aus der Lektion an. Was tun Sie?

Das Wichtigste in Kürze

• Prüfen Sie Quartalszahlen, Dividenden-, Branchen- und Marktereignisse für die gesamte geplante Haltedauer.
• Implizierte Bewegung ≈ At-the-Money-Straddle ÷ Aktienkurs; das ist eine Schätzung, keine Obergrenze.
• Entscheiden Sie vor dem Ereignis anhand einer schriftlichen Regel: schließen, verkleinern oder halten.
• Ex-Dividenden-Tage senken den Kurs mechanisch und können enge Stops auslösen.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion entwickeln Sie eine Methode zur Positionsbemessung, die den Schaden jeder großen Kurslücke begrenzt, ob geplant oder nicht.