Papiersilber: ETCs, Futures, Mini-Futures, CFDs, Metallkonten und Minenaktien im Vergleich
Vergleichen Sie die wichtigsten nicht-physischen Wege zu einem Silber-Exposure nach Kosten, Kontrahentenrisiko und danach, wie genau sie den Spotpreis abbilden.
Was Sie lernen werden
- Wie physisch besicherte Silber-ETCs funktionieren und warum OGAW-ETFs (UCITS) in der EU nicht ausschließlich Silber halten dürfen
- Wie Silber-Mini-Futures und CFDs funktionieren und was sie kosten
- Warum ein nicht zugeordnetes Konto (unallocated) ein Anspruch ist und kein Eigentum
- Wie Sie alle Wege nach Kosten, Kontrahentenrisiko und Abbildungsgenauigkeit vergleichen
Erklärung
Die Wege zum Besitz und das Kontrahentenrisiko wurden im Kurs „Gold und Edelmetalle: Besitzen, Handeln und Risiken steuern“ („Wege, Gold zu besitzen oder zu handeln“) eingeführt, ETC-Strukturen im Kurs „Rohstoffe: Öl, Gas, Metalle & Agrarrohstoffe“. Hier konzentrieren wir uns auf Silber, bei dem die Umsatzsteuer auf physisches Metall (Lektion 4) Papierwege besonders relevant macht.
Physisch besicherte Silber-ETCs
Ein ETC (Exchange Traded Commodity) ist eine Schuldverschreibung, die an Börsen wie Xetra gehandelt wird. Ein physisch besicherter Silber-ETC hält Barren in einem Tresor, meist mit einem Treuhänder, der Sicherungsrechte am Metall hält. Prüfen Sie in den Produktunterlagen:
- Ist das Metall zugeordnet (allocated, also bestimmte, nummerierte Barren), und wird eine Barrenliste veröffentlicht?
- Ist eine physische Auslieferung möglich, zu welchen Kosten und ab welcher Mindestmenge?
- Die jährliche Gebühr, die die Silbermenge pro Wertpapier täglich verringert.
Der Kauf eines Wertpapiers ist von der Umsatzsteuer befreit, daher vermeidet ein ETC die 19% Umsatzsteuer auf Barren: sein wichtigster Kostenvorteil für einen deutschen Anleger. Die Besteuerung von Gewinnen hängt von der Struktur ab (Lektion 12).
Warum es keinen „Silber-OGAW-ETF“ gibt
Die EU-OGAW-Richtlinie (OGAW = Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren, englisch UCITS; die Regeln für Publikumsfonds) besagt, dass ein OGAW-Fonds keine Edelmetalle oder Zertifikate darauf erwerben darf, und sie verlangt eine Risikostreuung. Ein OGAW-ETF kann Minenaktien oder einen breiten Rohstoffindex halten, aber nicht ausschließlich Silber; ein Engagement in einem einzelnen Metall erfolgt in Europa daher meist über einen ETC.
Futures und Micro-Futures
Börsengehandelte Futures (Lektion 6) bieten zentrales Clearing und enge Spreads, haben aber große Kontraktgrößen, erfordern Margin und müssen gerollt werden.
Mini-Futures
In Deutschland emittieren Banken Mini-Futures, Knock-out-Zertifikate, die keine Börsen-Futures sind. Die Bank finanziert einen Teil der Position bis zu einem Finanzierungslevel, das täglich um den Finanzierungssatz der Bank steigt; Sie zahlen nur die Differenz zwischen dem Spotpreis und diesem Level. Berührt Silber die Stop-Loss-Schwelle (bei einem Long-Produkt leicht über dem Finanzierungslevel), wird das Zertifikat geschlossen, und Sie erhalten einen kleinen Restwert, bei einer Kurslücke möglicherweise nahe null. Mini-Futures sind gehebelt und tragen ein Emittentenrisiko.
CFDs
Ein CFD (Contract for Difference, Differenzkontrakt) auf Silber ist ein Vertrag mit einem Broker; Sie besitzen nie Silber. Nach den Regeln der ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde) für Privatkunden beträgt der maximale Hebel für Rohstoffe außer Gold 10:1, die Mindestmargin also 10% des Positionswerts. Übernachtfinanzierung wird auf den vollen Wert berechnet, und Verluste können sehr schnell auflaufen.
Nicht zugeordnete Metallkonten
Ein nicht zugeordnetes Konto (unallocated) ist ein allgemeiner Anspruch auf eine Silbermenge, nicht auf bestimmte Barren. Der Anbieter darf das Metall möglicherweise verleihen, und fällt er aus, sind Sie unter Umständen ein gewöhnlicher Gläubiger.
Minenaktien und Streaming-Unternehmen
Minenbetreiber und Streaming-Unternehmen (die einem Minenbetreiber vorab Geld zahlen für das Recht, künftiges Silber zu einem festen niedrigen Preis zu kaufen) bieten ein gehebeltes, unternehmensspezifisches Exposure; siehe Lektion 10.
| Weg | Wichtigste Kosten | Gegenpartei | Abbildung des Spotpreises |
|---|---|---|---|
| Physisch besicherter ETC | Jährliche Gebühr, Spread | Emittent, Verwahrstelle | Eng, abzüglich Gebühren |
| Futures | Kommissionen, Rollkosten | Clearingstelle, Broker | Eng, plus oder minus Cost of Carry |
| Mini-Future | Finanzierung des finanzierten Teils, Spread | Emittierende Bank | Gehebelt; Knock-out-Risiko |
| CFD | Spread, Übernachtfinanzierung | Broker | Gehebelt; Preis des Brokers |
| Nicht zugeordnetes Konto | Spread | Anbieter | Eng; nur ein Anspruch |
| Minen, Streaming-Unternehmen | Handelskosten | Unternehmensrisiko | Lose |
Rechenbeispiel
Hypothetisches Beispiel: €10,000 Silber-Exposure für ein Jahr; der Preis endet unverändert. Alle Sätze sind erfunden; die Einkommensteuer ist nicht berücksichtigt.
- Physische Barren (Nettoaufgeld 4%, 19% Umsatzsteuer, Ankauf zu 96%, Lagerung €30): gekauftes Metall €10,000 ÷ 1.19 ÷ 1.04 ≈ €8,080.16; Verkauf ≈ €7,756.95; Verlust ≈ €2,243.05 + €30 = €2,273.05.
- ETC (Gebühr 0.40% pro Jahr, Börsenspread für Kauf und Verkauf zusammen 0.10%, zwei Orders zu je €5): €40 + €10 + €10 = €60.
- CFD (Finanzierung 6% pro Jahr auf den vollen Wert, Spread €8): €600 + €8 = €608. Gebundene Margin: 10% = €1,000.
- Mini-Future (Finanzierungslevel €7,000, Ihr Kapital €3,000, Hebel etwa 3.3; Finanzierung 6% pro Jahr; Spread €20): €7,000 × 6% + €20 = €440. Das Finanzierungslevel steigt im Laufe des Jahres auf etwa €7,420, die Stop-Loss-Schwelle liegt leicht darüber. Ein vorübergehender Rückgang um etwa ein Viertel würde das Produkt ausknocken und den größten Teil Ihrer €3,000 vernichten, selbst wenn sich Silber später erholt.
In diesem Seitwärtsjahr ist der ETC am günstigsten und der Barren wegen der Umsatzsteuer mit Abstand am teuersten. Gehebelte Produkte eignen sich für kürzere Haltedauern und tragen das Risiko eines Knock-outs oder eines Margin Calls (Nachschussforderung).
Häufiger Fehler
Übung
Hypothetisch: €5,000 Silber-Exposure für zwei Jahre, Preis unverändert. (a) ETC: Gebühr 0.50% pro Jahr, zwei Orders zu je €5, Spread für Kauf und Verkauf zusammen 0.10%. (b) CFD: Finanzierung 7% pro Jahr auf den vollen Wert, Spread wird ignoriert. Berechnen Sie jeweils die Gesamtkosten und geben Sie an, welcher Weg zu einer Haltedauer von zwei Jahren passt.
Lösung anzeigen
(a) €5,000 × 0.50% × 2 = €50; Orders €10; Spread €5; insgesamt €65.
(b) €5,000 × 7% × 2 = €700.
Der ETC ist weit günstiger; die CFD-Finanzierung macht den CFD allenfalls für kurzfristiges Trading geeignet.
Einschränkungen: Gebühren fallen auf einen sich verändernden Wert an, und die CFD-Finanzierung folgt den Zinsen.
Das Wichtigste in Kürze
- Physisch besicherte ETCs vermeiden die Umsatzsteuer und sind langfristig meist der günstigste Weg; prüfen Sie die Bedingungen zu Zuordnung und Auslieferung.
- Die OGAW-Regeln verhindern einen reinen Silber-ETF; ein Engagement in einem einzelnen Metall erfolgt in Europa über einen ETC.
- Mini-Futures und CFDs sind gehebelt und kosten Finanzierung; ein Knock-out oder Margin Call macht aus einem vorübergehenden Rückgang einen dauerhaften Verlust.
- Nicht zugeordnete Konten sind Ansprüche gegen einen Anbieter, kein Eigentum.
Nächster Schritt
Als Nächstes befassen Sie sich mit Silber-Futures: Kontraktgrößen, Margin, Terminkurve, Rollen und dem LBMA-Silberpreis.
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