Warum Sektoren wichtig sind: GICS-Klassifikation und Sektorindizes

Was Sie lernen werden

• Warum ein Unternehmen innerhalb seines Sektors analysiert werden sollte.
• Wie der Global Industry Classification Standard (GICS) aufgebaut ist und wie ein Unternehmen seine Einstufung erhält.
• Wie Sektorindizes und Sektorfonds aufgebaut sind und wo ihre Schwachstellen liegen.
• Wie Sie die Sektorgewichte und aktiven Gewichte Ihres eigenen Portfolios berechnen.

Erklärung

Im Aktienkurs haben Sie gelernt, die Abschlüsse und Kennzahlen eines einzelnen Unternehmens zu lesen. Dieser Kurs fügt die nächste Ebene hinzu: den Sektor, eine Gruppe von Unternehmen mit ähnlichen Produkten, Kunden und wirtschaftlichen Treibern. Eine Nettomarge von 8% kann für ein Softwareunternehmen schwach und für einen Supermarkt hervorragend sein.

Sektoren sind aus drei praktischen Gründen wichtig:

• Vergleich. Kennzahlen, Wachstumsraten und Bewertungsmultiplikatoren sind nur im Vergleich mit Unternehmen mit demselben Geschäftsmodell aussagekräftig.
• Gemeinsame Treiber. Unternehmen eines Sektors reagieren auf dieselben Kräfte, etwa Ölpreise bei Energieproduzenten.
• Versteckte Konzentration. Fünf verschiedene Aktien können dennoch eine einzige Wette sein, wenn alle fünf vom selben Treiber abhängen.

Die GICS-Hierarchie

GICS wurde von MSCI und S&P Dow Jones Indices entwickelt und wird von den meisten globalen Aktienindizes verwendet. Der Standard hat vier Ebenen. Nach der Überarbeitung, die im März 2023 in Kraft trat, umfasst die Struktur 11 Sektoren, 25 Branchengruppen, 74 Branchen und 163 Unterbranchen. Die beiden Anbieter überprüfen die Struktur regelmäßig (2026 lief eine Konsultation), prüfen Sie also die aktuelle Fassung, bevor Sie sich auf ein Detail verlassen.

Die Sektoren sind: Energie, Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe (Materials), Industrie, Nicht-Basiskonsumgüter (Consumer Discretionary), Basiskonsumgüter (Consumer Staples), Gesundheitswesen, Finanzwesen, Informationstechnologie, Kommunikationsdienste, Versorger und Immobilien.

Jedes Unternehmen erhält genau eine Unterbranche, vor allem auf Grundlage seiner Haupttätigkeit: der Tätigkeit, die den größten Teil des Umsatzes erwirtschaftet, wobei auch Gewinne und Marktwahrnehmung berücksichtigt werden. Daraus entstehen Grenzfälle, die Sie kennen müssen:

• Große Internetplattformen, die hauptsächlich mit Werbung verdienen, gehören zu Kommunikationsdienste, nicht zu Informationstechnologie.
• Onlinehändler gehören zu Nicht-Basiskonsumgüter (oder zu Basiskonsumgüter, wenn sie hauptsächlich Güter des täglichen Bedarfs verkaufen).
• Seit 2023 gehören Transaktions- und Zahlungsabwickler zu Finanzwesen, nicht zu Informationstechnologie.

Das andere weit verbreitete System ist der Industry Classification Benchmark (ICB) von FTSE Russell, der ebenfalls vier Ebenen und an der Spitze 11 Industrien hat. Viele europäische Sektorindizes verwenden ICB. Mischen Sie in einem Vergleich keine Daten aus beiden Systemen.

Sektorindizes

Ein Sektorindex enthält die Mitglieder eines breiten Index, die zu einem Sektor gehören, meist gewichtet nach Streubesitz-Marktkapitalisierung (behandelt im ETF-Kurs). Daraus folgen zwei Konsequenzen. Erstens kann ein Sektorindex von sehr wenigen Unternehmen dominiert werden: Wenn zwei Firmen die Hälfte des Sektors ausmachen, ist ein Sektorfonds nahezu eine Position aus zwei Aktien. Zweitens verschieben sich die Sektorgewichte in einem breiten Index hin zu den Sektoren, die am stärksten gestiegen sind.

Ihr Sektorexposure messen

• Sektorgewicht = Marktwert der Positionen im Sektor ÷ Gesamtwert des Portfolios.
• Aktives Gewicht = Ihr Sektorgewicht − Sektorgewicht der Benchmark. Eine positive Zahl ist eine Übergewichtung, eine negative Zahl eine Untergewichtung.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: ein Portfolio von €20,000 in sieben Aktien. Die Benchmark-Gewichte sind zu Übungszwecken erfundene runde Zahlen, keine aktuellen Indexdaten. Gebühren, Steuern und Währungseffekte werden nicht berücksichtigt.

Schritt 1, Sektorgewichte: IT = (€5,000 + €3,000) ÷ €20,000 = 40%. Finanzwesen = €4,000 ÷ €20,000 = 20%. Gesundheitswesen = 20%. Versorger = 10%. Nicht-Basiskonsumgüter = 10%.

Schritt 2, aktive Gewichte gegenüber einer hypothetischen Benchmark (IT 25%, Finanzwesen 15%, Gesundheitswesen 12%, Versorger 3%, Nicht-Basiskonsumgüter 10%, alle anderen Sektoren 35%):

• IT: 40% − 25% = +15 Prozentpunkte
• Finanzwesen: 20% − 15% = +5 Punkte
• Gesundheitswesen: 20% − 12% = +8 Punkte
• Versorger: 10% − 3% = +7 Punkte
• Nicht-Basiskonsumgüter: 10% − 10% = 0 Punkte
• Alle anderen: 0% − 35% = −35 Punkte

Interpretation: Das Portfolio ist eine starke Technologiewette ohne Exposure in sechs Sektoren. Position C verhält sich zudem teilweise wie ein Technologieunternehmen. Würden Sie sie zu IT zählen, läge das Technologie-Exposure bei 50%, nicht bei 40%.

Häufiger Fehler

Übung

Ein Portfolio von €10,000 enthält: €3,000 in einem Ölproduzenten, €2,000 in einem Chemieunternehmen, €2,500 in einer Supermarktkette, €1,500 in einer Internet-Werbeplattform und €1,000 in einem Versicherer. Ordnen Sie jede Position einem GICS-Sektor zu und berechnen Sie die Sektorgewichte. Berechnen Sie dann die aktiven Gewichte gegenüber einer hypothetischen Benchmark mit Energie 5%, Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe 4%, Basiskonsumgüter 7%, Kommunikationsdienste 9% und Finanzwesen 16%.

Das Wichtigste in Kürze

• Sektoren liefern den Kontext, den Sie brauchen, um Kennzahlen, Wachstum und Bewertung zu beurteilen.
• GICS hat vier Ebenen; jedes Unternehmen erhält eine Einstufung, die vor allem auf seiner Umsatzquelle beruht, was Grenzfälle erzeugt.
• Sektorindizes sind nach Marktwert gewichtet und können von wenigen Unternehmen dominiert werden.
• Aktives Gewicht = Ihr Sektorgewicht − Benchmark-Gewicht; es zeigt die Wetten, die Sie tatsächlich eingehen.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion lernen Sie, warum manche Sektoren stark auf den Konjunkturzyklus reagieren und andere kaum, und wie Sie diese Empfindlichkeit mit der operativen Hebelwirkung messen.