Das Wheel: Cash-Secured Puts, Covered Calls, Verfolgung des Einstandskurses und seine Schwächen

Was Sie lernen werden

• Die Mechanik des Wheels: Cash-Secured Put, Zuteilung, Covered Call, Ausbuchung der Aktien (Call-away).
• Wie Sie ein Einstandskurs-Journal führen, das Ihnen in jeder Phase Ihren tatsächlichen Break-even zeigt.
• Wie Sie Prämienrenditen ehrlich angeben.
• In welchen Märkten das Wheel schlechter abschneidet als Kaufen und Halten (Buy-and-Hold) und warum.

Erklärung

Das Wheel ist ein sich wiederholender Zyklus. Schritt 1: Verkaufen Sie einen Cash-Secured Put (durch Bargeld gedeckten Put) auf eine Aktie, die Sie zu besitzen bereit wären, und halten Sie genug Bargeld, um 100 Aktien zum Basispreis zu kaufen. Schritt 2: Verfällt der Put wertlos, verkaufen Sie einen weiteren; werden Sie zugeteilt, besitzen Sie die Aktien. Schritt 3: Verkaufen Sie einen Covered Call (gedeckten Call) oberhalb Ihres Einstandskurses. Schritt 4: Wird der Call ausgeübt, werden Ihnen die Aktien ausgebucht, und Sie kehren zu Schritt 1 zurück. Einzelne Covered Calls wurden im Kurs Derivate: Futures, Optionen, CFDs und Zertifikate behandelt und Covered-Call-ETFs im Kurs Dividenden- & Einkommensinvestieren; hier ist das Wheel ein gesteuerter Prozess mit einem Journal.

Das Einstandskurs-Journal

Ihr angepasster Einstandskurs ist der Basispreis bei Zuteilung minus jede in diesem Zyklus erhaltene Prämie (plus jede Prämie, die Sie für den Rückkauf von Optionen gezahlt haben). Er zeigt Ihnen, welcher Call-Basispreis einen Gewinn sichert. Führen Sie ihn pro Zyklus: Datum, Aktion, Basispreis, Prämie, laufender Einstandskurs.

Ehrliche Renditerechnung

Period yield = premium / cash secured (or / cost basis for a call) (Periodenrendite = Prämie / hinterlegtes Bargeld, beim Call / Einstandskurs)

Die Annualisierung (Multiplikation mit 365 / Tage) hilft beim Vergleich von Trades, unterstellt aber, dass sich dieselben Bedingungen das ganze Jahr über wiederholen. Die Periodenrendite ist die einzige, die Sie tatsächlich verdient haben.

Wo das Wheel gegen Buy-and-Hold verliert

• Starke Kursanstiege: Ein nicht zugeteilter Put verdient nur die Prämie; ein Covered Call deckelt den Gewinn beim Basispreis. Steigt eine Aktie in einem Jahr um 30 Prozent, verdient ein Wheel oft nur einen kleinen Bruchteil davon.
• Starke Kursrückgänge: Die Prämie federt nur wenige Prozent ab; darunter tragen Sie den vollen Verlust, und Calls oberhalb Ihres Einstandskurses bringen dann fast nichts ein. Viele Wheel-Konten bleiben am Ende in gefallenen Aktien „stecken“.
• Steuern und Kosten: Prämien, Zuteilungen und Aktienverkäufe sind in Deutschland jeweils eigene steuerlich relevante Vorgänge (allgemeine Orientierung im Kurs Derivate; klären Sie dies mit einem Steuerberater), und jeder Zyklus kostet Spannen und Provisionen.

Über die Griechen betrachtet ist das Wheel dauerhaft short Volatilität und long die Aktie: stetige kleine Gewinne in Seitwärtsmärkten, große Rückgaben in beiden Extremen. Ein legitimer Zielkonflikt, kein Geschenk.

Faustregeln

• Wenden Sie das Wheel nur auf Aktien an, die Sie auch bei einem Rückgang von 30 bis 50 Prozent halten würden; die Strategie schützt Sie nicht davor.
• Verkaufen Sie Puts bei etwa 0.20 bis 0.30 Delta und 30 bis 45 DTE und Calls auf oder oberhalb Ihres angepassten Einstandskurses.
• Schließen Sie eine Short-Option bei 50 bis 70 Prozent des maximalen Gewinns, wenn dieser früh erreicht wird.
• Verkaufen Sie keine Calls über Quartalszahlen hinweg oder kurz vor einem Ex-Dividenden-Tag, wenn Sie die Aktien behalten möchten (Lektion 10).

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Aktie bei $50.00. Sie verkaufen einen 47er-Put mit 45 DTE zu 1.20 und halten $4,700 als Sicherheit. Zinsen auf das Bargeld, Provisionen und Steuern bleiben unberücksichtigt.

Schritt 1, Rendite: 1.20 / 47 = 2.55 Prozent für 45 Tage; annualisiert 2.55 x 365 / 45 = 20.7 Prozent, sofern sich die Bedingungen das ganze Jahr wiederholten, was nicht garantiert ist.

Schritt 2, Zuteilung: Die Aktie steht zum Verfall bei $46. Sie kaufen 100 Aktien zu $47 = $4,700. Angepasster Einstandskurs = 47.00 - 1.20 = 45.80, Sie liegen also 0.20 über dem Einstandskurs, obwohl die Aktie 1.00 unter dem Basispreis steht.

Schritt 3, Covered Call: Bei einem Aktienkurs von $46 verkaufen Sie einen 48er-Call mit 30 DTE zu 1.40 (oberhalb des Einstandskurses). Neuer Einstandskurs 45.80 - 1.40 = 44.40.

Schritt 4, Ausbuchung: An Tag 75 steht die Aktie bei $49.50, und die Aktien werden zu $48 ausgebucht. Gewinn = 48.00 - 44.40 = 3.60 pro Aktie, $360 auf $4,700 = 7.7 Prozent in 75 Tagen.

Buy-and-Hold von $50 auf $49.50 über dieselben 75 Tage: -1.0 Prozent. Das Wheel gewann, weil die Aktie fiel und sich nur teilweise erholte: der ideale Pfad für das Wheel.

Pfad mit Kursanstieg: Die Aktie steigt bis Tag 45 auf $58; der Put verfällt wertlos, und Sie haben 2.55 Prozent verdient, während Buy-and-Hold 16 Prozent verdient hat. Pfad mit Crash: Die Aktie fällt bis Tag 75 auf $35; das Wheel verliert 35.00 - 44.40 = -9.40 pro Aktie (-$940) gegenüber -15.00 (-$1,500) bei Buy-and-Hold. Das Wheel dämpft den Absturz, verhindert ihn aber nicht, und ab $35 bringt jeder Call oberhalb von 44.40 fast nichts ein.

Häufiger Fehler

Übungsaufgabe

Auf dem Papier: Eine Aktie notiert bei $80. Sie verkaufen einen 75er-Put mit 40 DTE zu 1.60 und werden bei einem Aktienkurs von $73 zugeteilt. Sie verkaufen einen 78er-Call mit 30 DTE zu 1.10; er verfällt bei $76 wertlos. Sie verkaufen einen weiteren 78er-Call mit 30 DTE zu 1.30, und die Aktien werden zu $78 ausgebucht. Erstellen Sie das Journal, berechnen Sie den Gewinn pro Aktie und in Dollar sowie die Rendite auf $7,500 Kapital und vergleichen Sie mit Buy-and-Hold von $80 auf $78 über dieselben 100 Tage.

Wichtigste Erkenntnisse

• Das Ergebnis des Wheels hängt vom Kurspfad der Aktie ab, nicht nur davon, wo sie endet.
• Verfolgen Sie den angepassten Einstandskurs pro Zyklus und verkaufen Sie Calls oberhalb davon.
• Geben Sie Periodenrenditen an; annualisierte Zahlen unterstellen eine Wiederholung, die nie garantiert ist.
• Das Wheel ist short Volatilität: Es schlägt Buy-and-Hold in Seitwärtsmärkten und leicht fallenden Märkten und verliert bei starken Kursanstiegen und tiefen Rückgängen.

Nächster Schritt

Die nächste Lektion zeigt, wie Sie ein bestehendes Aktiendepot mit Collars und kostenneutralen Absicherungen schützen und wie Sie das Aufwärtspotenzial bepreisen, auf das Sie für diesen Schutz verzichten.