Krypto-Booms und -Crashs
Betrachten Sie die großen Kryptozyklen von Mt. Gox bis FTX, sehen Sie, wie Hebel und Plattformpleiten die Crashs verschlimmerten, und berechnen Sie Liquidations- und Erholungsmathematik.
Was Sie lernen
- Die wichtigsten Boom-und-Crash-Zyklen bei Krypto und was den jeweiligen Crash auslöste
- Wie Hebel Liquidationskaskaden erzeugt
- Warum Plattformpleiten (Kontrahentenrisiko) Verluste über die Kursrückgänge hinaus verursachten
- Wie Sie die Kursbewegung berechnen, die eine gehebelte Position liquidiert, und den Gewinn, der zur Erholung von einem tiefen Drawdown nötig ist
Erklärung
Wallets, Schlüssel und die Mechanik von Stablecoins werden in den Kursen „Bitcoin & Krypto: Grundlagen“ und „Krypto jenseits von Bitcoin: Ethereum, DeFi & Stablecoins“ erklärt; diese Lektion betrachtet die Geschichte der Zyklen.
Die Zyklen
| Zeitraum | Boom | Crash und Auslöser |
|---|---|---|
| 2013–2015 | Bitcoin erhält Aufmerksamkeit außerhalb einer kleinen Gemeinschaft. | Mt. Gox, damals die größte Bitcoin-Börse, stoppt Anfang 2014 die Auszahlungen und meldet Insolvenz an; die Kunden verlieren den Zugriff auf ihre Coins. |
| 2017–2018 | Ein Boom der Initial Coin Offerings (ICO): Projekte sammeln Geld durch den Verkauf neuer Token, oft nur mit einem „Whitepaper“. | Bitcoin fällt im Laufe des Jahres 2018 um mehr als 80% von seinem Hoch im Dezember 2017; viele ICO-Token verlieren fast ihren gesamten Wert. |
| 2020–2022 | Niedrige Zinsen, Trading-Apps für Privatanleger, dezentrale Finanzen (DeFi) und NFTs (nicht austauschbare Token). | Mai 2022: Der algorithmische Stablecoin TerraUSD und sein Schwester-Token LUNA brechen zusammen. Kreditplattformen wie Celsius (Juli 2022) und die Börse FTX (November 2022) gehen insolvent. Bitcoin fällt um rund drei Viertel von seinem Hoch im November 2021. |
Jeder Zyklus hatte eine neue Geschichte (digitales Gold, ein neuer Weg zur Finanzierung von Start-ups, ein neues Finanzsystem), schnelle Kursanstiege, die neue Käufer anlockten, und geliehenes Geld. Jeder Crash legte Schwächen offen, die der Boom verdeckt hatte.
Hebel und Liquidationskaskaden
Kryptoplattformen bieten über Perpetual Futures (Futures-Kontrakte ohne Verfallsdatum) oft hohe Hebel an. Eine Liquidation ist die zwangsweise Schließung einer gehebelten Position, wenn die Margin des Traders fast aufgebraucht ist. Wenn die Kurse fallen, erzeugen Liquidationen weitere Verkäufe, die die Kurse weiter drücken und weitere Liquidationen auslösen: eine Kaskade. Bewegungen von 10–20% innerhalb von Stunden sind auf diese Weise wiederholt vorgekommen.
Eine einfache Näherung: Kursbewegung, die die Margin auslöscht ≈ 1 ÷ Hebel. In der Praxis liquidiert die Plattform wegen der Erhaltungsmargin und Gebühren früher.
Kontrahentenrisiko
Das Kontrahentenrisiko ist das Risiko, dass die Gegenseite einer Vereinbarung (hier eine Börse oder Kreditplattform) Ihre Vermögenswerte nicht zurückgeben kann oder will. 2022 verloren viele Kunden von Celsius und FTX den Zugriff auf ihre Coins, selbst wenn der Marktpreis der Coins nicht eingebrochen war. Plattformen, die hohe „Renditen“ versprachen, verliehen Kunden-Coins an riskante Kreditnehmer. Krypto-Guthaben sind nicht durch die Einlagensicherung für Bankeinlagen geschützt. Die EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) legt inzwischen Zulassungsregeln für Anbieter fest; prüfen Sie die aktuellen Regeln und den Status des Anbieters, aber keine Regel beseitigt das Marktrisiko.
Warum eine Erholung nicht garantiert ist
Bitcoin hat sich nach früheren Crashs erholt, aber das ist eine historische Beobachtung, kein Versprechen. Viele Token aus jedem Boom kamen nie zurück, und einige Projekte verschwanden vollständig. Wer nur die Überlebenden betrachtet, erzeugt einen Survivorship Bias (Überlebensverzerrung).
Rechenbeispiel
Hypothetisches Beispiel: Teil 1, Hebel. Ein Trader setzt €2,000 Margin für eine Position mit 10-fachem Hebel ein. Gebühren, Finanzierungszahlungen und Erhaltungsmargin bleiben unberücksichtigt.
- Positionsgröße: €2,000 × 10 = €20,000.
- Kursbewegung, die der Margin entspricht: €2,000 ÷ €20,000 = 10% (1 ÷ 10). Ein Rückgang um 10% löscht die Margin aus; die Plattform liquidiert sogar früher.
- Mit 5-fachem Hebel trägt dieselbe Margin €10,000, und die auslöschende Bewegung beträgt 1 ÷ 5 = 20%.
Teil 2, ein Portfolio im Crash. Ein Anleger investiert je €1,000 in fünf Token (insgesamt €5,000). In einem Crash fallen sie um 75%, 90%, 95%, 100% und 60%.
- Werte: €250, €100, €50, €0 und €400. Gesamt €800.
- Drawdown: €800 ÷ €5,000 − 1 = −84%.
- Zur Erholung nötiger Gewinn: €5,000 ÷ €800 − 1 = +525% (das Portfolio muss auf das 6.25-Fache wachsen).
Häufiger Fehler
Übung
Auf Papier: (1) Ein Trader setzt €5,000 Margin mit 20-fachem Hebel ein. Wie groß ist die Position, und welcher Kursrückgang löscht die Margin ungefähr aus? (2) Wiederholen Sie die Rechnung für einen 3-fachen Hebel. (3) Ein Coin fällt um 77% von seinem Hoch. Welcher Gewinn ist nötig, um zum Hoch zurückzukehren?
Lösung anzeigen
(1) Position: €5,000 × 20 = €100,000. Auslöschende Bewegung: 1 ÷ 20 = 5%.
(2) Position: €5,000 × 3 = €15,000. Auslöschende Bewegung: 1 ÷ 3 ≈ 33.3%.
(3) Restwert: 23% des Hochs. Nötiger Gewinn: 1 ÷ 0.23 − 1 ≈ +335%.
Grenzen: Die tatsächlichen Liquidationsniveaus hängen von der Erhaltungsmargin, den Gebühren und den Finanzierungssätzen der Plattform ab; die Kurse können zudem über jedes Niveau hinweg springen.
Das Wichtigste in Kürze
- Krypto hat mehrere Boom-und-Crash-Zyklen durchlaufen, jeweils mit einer neuen Geschichte, geliehenem Geld und einem scharfen Zusammenbruch.
- Hebel verwandelt gewöhnliche Krypto-Schwankungen in Zwangsverkäufe und Kaskaden.
- Plattformpleiten verursachten Verluste selbst bei Anlegern, die keinen Hebel nutzten.
- Dass sich einige Coins in der Vergangenheit erholt haben, bedeutet nicht, dass sich jeder Coin oder überhaupt ein Coin erholen wird.
Nächster Schritt
In der nächsten Lektion führen Sie alle Episoden zusammen und erkennen die gemeinsamen Muster von Blasen: Hebel, Narrative und Massen.
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