Gold und Inflation

Was Sie lernen werden

• Was ein Inflationsschutz ist und warum Gold oft als solcher bezeichnet wird
• Wie Sie eine reale (inflationsbereinigte) Rendite berechnen
• Warum Gold lange Phasen fallender oder seitwärts laufender Preise erlebt hat
• Wie Sie vermeiden, aus kurzen Zeiträumen weitreichende Schlüsse zu ziehen

Erklärung

Ein Inflationsschutz ist ein Vermögenswert, von dem erwartet wird, dass er seinen Wert behält, wenn die Preise in der Wirtschaft steigen. Gold wird oft so beschrieben, weil sein Angebot langsam wächst und es an keine einzelne Währung gebunden ist.

Die Geschichte stützt diese Idee nur teilweise. Über sehr lange Zeiträume hat Gold nach Ansicht vieler Menschen als Wertspeicher funktioniert. Über Zeiträume von 10 bis 20 Jahren hängt das Ergebnis jedoch stark vom Einstiegspreis ab.

Lange Schwächephasen

Nach einem starken Anstieg in den 1970er-Jahren erreichte der Goldpreis in US-Dollar Anfang 1980 einen Höchststand. Danach fiel er und übertraf diesen nominalen Höchststand erst 2008 wieder, mehr als 25 Jahre später. In dieser Zeit stiegen die Verbraucherpreise weiter, sodass Gold für alle, die nahe dem Höchststand gekauft hatten, einen großen Teil seiner Kaufkraft verlor. Nach einem weiteren kräftigen Anstieg in den 2000er-Jahren fiel Gold auch nach seinem Hoch von 2011 mehrere Jahre lang. In manchen Phasen steigender Inflation entwickelte sich Gold gut, in anderen nicht.

Die Lehre daraus ist nicht, dass Gold ein schlechter oder ein guter Inflationsschutz ist, sondern dass der Zusammenhang lose ist. Zinsen, der Dollar und die Anlegerstimmung (Lektion 2) sind kurz- und mittelfristig oft wichtiger.

Realrendite

Eine Nominalrendite ist die einfache prozentuale Preisänderung. Eine Realrendite ist um die Inflation bereinigt und zeigt die Veränderung der Kaufkraft. Die exakte Formel lautet:

Realrendite = (1 + Nominalrendite) ÷ (1 + Inflation) − 1

Bei kleinen Zahlen ist Nominalrendite minus Inflation eine gute Näherung.

Schließlich ist Geschichte eine Beobachtung der Vergangenheit. Sie sagt Ihnen nicht, was Gold als Nächstes tun wird. Unterschiedliche Zeitfenster und Währungen (Dollar oder Euro) können ein sehr unterschiedliches Bild ergeben; seien Sie daher vorsichtig bei jedem Chart, der etwas „beweist“.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Greta kauft Gold für €10,000. Alle Zahlen sind erfunden. Kosten und Steuern sind nicht berücksichtigt.

Fall 1: ein starkes Jahr. Gold steigt um 10%; die Inflation beträgt 6%.

1. Realrendite = (1 + 0.10) ÷ (1 + 0.06) − 1 = 1.10 ÷ 1.06 − 1 ≈ 0.0377, also etwa 3.8%.
2. Die Näherung 10% − 6% = 4% liegt nahe dran, ist aber etwas zu hoch.

Fall 2: ein Jahrzehnt seitwärts. Der Goldpreis in Euro endet nach 10 Jahren genau dort, wo er begonnen hat, während die Inflation jedes Jahr 2% beträgt.

1. Ein Warenkorb, der €100 gekostet hat, kostet nun €100 × 1.02^10 ≈ €121.90.
2. Gretas Gold ist nominal weiterhin €10,000 wert.
3. Gemessen an der Kaufkraft bekommt sie dafür Waren im heutigen Wert von etwa €10,000 ÷ 1.219 ≈ €8,203, ein realer Verlust von etwa 18%.

Fall 2 zeigt, wie ein unveränderter Preis unbemerkt an Wert verliert, wenn die Inflation anhält.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Innerhalb eines Jahres fällt Gold um 5%, während die Inflation 3% beträgt. (a) Berechnen Sie die exakte Realrendite. (b) Erklären Sie in einem Satz, was das für die Kaufkraft bedeutet.

Einschränkungen: Offizielle Inflationsmaße beruhen auf einem durchschnittlichen Warenkorb, der von Ihren persönlichen Kosten abweichen kann.

Das Wichtigste in Kürze

• Gold wird oft als Inflationsschutz bezeichnet, doch der historische Zusammenhang ist lose.
• Wer nahe dem Höchststand von 1980 kaufte, musste bis 2008 warten, bis der nominale Preis übertroffen wurde.
• Realrendite = (1 + Nominalrendite) ÷ (1 + Inflation) − 1.
• Vergangene Muster sind Beobachtungen, keine Prognosen; prüfen Sie verschiedene Zeitfenster.

Nächster Schritt

Als Nächstes betrachten Sie Silber und andere Edelmetalle und wie sie sich von Gold unterscheiden.