Die echten Kosten eines Fonds: TER, Tracking Difference, Spreads und Orderkosten

Was Sie lernen

• Was die Gesamtkostenquote (TER) enthält und was nicht.
• Wie Sie Tracking Difference und Tracking Error berechnen und warum die Tracking Difference das bessere Kostenmaß ist.
• Wie Spreads, Ordergebühren und Währungsumrechnung Ihre Kosten erhöhen.
• Wie Sie zwei ETFs auf denselben Index mit einer einfachen Kostentabelle vergleichen.

Erklärung

Brokergebühren im Allgemeinen wurden im Trading-Kurs eingeführt. Hier konzentrieren wir uns auf die fondsspezifischen Kosten. Sie lassen sich in zwei Gruppen einteilen: Kosten innerhalb des Fonds (jährlich anfallend, sie verringern den NAV) und Kosten für den Handel mit dem Fonds (fällig beim Kauf oder Verkauf).

Die TER (Total Expense Ratio, Gesamtkostenquote), oft als „laufende Kosten“ ausgewiesen, umfasst die jährlichen Verwaltungs- und Administrationskosten in Prozent des Fondsvermögens. Eine TER von 0.20% bedeutet etwa €20 pro Jahr je €10,000 Anlagebetrag, täglich vom NAV abgezogen; eine Rechnung sehen Sie nie. Die TER enthält nicht die eigenen Transaktionskosten des Fonds beim Kauf und Verkauf von Aktien (zum Beispiel bei Indexüberprüfungen), und sie zeigt keine Erträge aus der Wertpapierleihe. Das Basisinformationsblatt (KID) und die Kosteninformationen Ihres Brokers nach der EU-Finanzmarktrichtlinie (MiFID II) weisen weitere Kostenangaben aus; lesen Sie sie, aber es handelt sich um Schätzungen.

Die Tracking Difference (TD) ist die Rendite des Fonds abzüglich der Indexrendite über einen Zeitraum, meist ein Kalenderjahr: TD = Fondsrendite − Indexrendite. Sie erfasst alles: TER, interne Transaktionskosten, auf Dividenden einbehaltene Steuern, Erträge aus der Wertpapierleihe und Sampling-Effekte. Eine TD von −0.15% bedeutet, dass der Fonds 0.15 Prozentpunkte hinter dem Index zurückblieb. Eine TD kann kleiner als die TER oder sogar positiv sein, wenn der Fonds Leiheerträge erzielt oder steuerlich günstig behandelt wird. Da ein einzelnes Jahr ungewöhnlich sein kann, vergleichen Sie mehrere Jahre.

Der Tracking Error (TE) ist die Standardabweichung (ein Maß dafür, wie stark Werte um ihren Durchschnitt streuen) der Renditedifferenzen. Er misst, wie gleichmäßig die Abbildung ist, nicht wie teuer. Ein Fonds, der jedes Jahr genau 0.20% hinter dem Index zurückbleibt, hat hohe Kosten, aber einen Tracking Error von null.

Ihre Handelskosten:

• Ordergebühr: ein Festbetrag, ein Prozentsatz oder eine Mischung mit Mindestgebühr. Sparpläne haben oft eine eigene Gebühr.
• Spread: die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs. Im Vergleich zum Mittelkurs zahlen Sie beim Kauf etwa den halben Spread und beim Verkauf noch einmal den halben.
• Börsen- und Fremdgebühren sowie Währungsumrechnung, wenn Sie einen in US-Dollar gehandelten Anteil statt einer Euro-Notierung desselben Fonds kaufen.

Für langfristige Buy-and-Hold-Anleger sind die jährlichen Fondskosten meist wichtiger als eine einmalige Ordergebühr. Bei kleinen, häufigen Käufen kann die Ordergebühr überwiegen.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie kaufen für €10,000 einen globalen Aktien-ETF und verkaufen ihn ein Jahr später. Annahmen: feste Ordergebühr €4.90 pro Transaktion, Spread 0.10% des Mittelkurses, TER 0.20%, Kurs über das Jahr unverändert. Steuern bleiben unberücksichtigt.

1. Kauf: Ordergebühr €4.90 + halber Spread €10,000 × 0.05% = €5.00. Zwischensumme €9.90.
2. Verkauf: erneut €4.90 + €5.00 = €9.90.
3. Fondskosten: €10,000 × 0.20% = €20.00.
4. Summe ≈ €9.90 + €9.90 + €20.00 = €39.80, also etwa 0.40% des Betrags im ersten Jahr. Halten Sie 10 Jahre, zahlen Sie den Handelsanteil nur einmal, während die Fondskosten jedes Jahr anfallen.

Vergleich zweier ETFs auf denselben Index (hypothetische Jahresdurchschnitte über 4 Jahre):

Fonds B hat die höhere TER, hat die Indexrendite aber genauer geliefert. Die TD ist der bessere Maßstab, sofern sie über mehrere Jahre gemessen wird.

Tracking Error: Die jährlichen Differenzen von Fonds A betrugen −0.15%, −0.10%, −0.25% und −0.05%. Mittelwert = −0.1375%. Stichproben-Standardabweichung ≈ 0.085 Prozentpunkte.

Häufiger Fehler

Übung

Auf dem Papier: Sie investieren einmalig €25,000. Ihr Broker berechnet 0.25% pro Order (mindestens €4.90). Der Spread beträgt 0.20%. Der ETF hat eine TER von 0.07%.

1. Berechnen Sie die Ordergebühr und die Kosten des halben Spreads beim Kauf.
2. Berechnen Sie die TER-Kosten für ein Jahr.
3. Addieren Sie alles. Welcher Kostenpunkt ist im ersten Jahr am größten, und welcher ist über 20 Jahre am wichtigsten?

Das Wichtigste in Kürze

• Die TER deckt Verwaltung und Administration ab, nicht die internen Transaktionskosten des Fonds oder Leiheerträge.
• Die Tracking Difference (Fondsrendite − Indexrendite) ist das beste Gesamtkostenmaß; vergleichen Sie mehrere Jahre.
• Der Tracking Error misst die Gleichmäßigkeit, nicht die Kosten.
• Rechnen Sie Ihre eigenen Kosten hinzu: Ordergebühr, den halben Spread bei jeder Transaktion und gegebenenfalls die Währungsumrechnung.

Nächster Schritt

Als Nächstes lernen Sie, wie die Kombination von Anlagen, die sich nicht gleichläufig bewegen, das Portfoliorisiko senkt.