Aufbau eines Einkommensportfolios: Renditeziele, Positions- und Sektorobergrenzen, ein Cashflow-Kalender und Reinvestitionsregeln

Was Sie lernen werden

• Wie Sie einen Nettoeinkommensbedarf in die nach deutscher Steuer erforderliche Bruttorendite umrechnen.
• Drei Obergrenzen: Positionsgröße, Sektorgewicht und Anteil am Gesamteinkommen.
• Wie Sie aus den Zahlungsmustern verschiedener Märkte einen monatlichen Cashflow-Kalender aufstellen.
• Reinvestitionsregeln, die die Kosten niedrig halten und Cash von den riskantesten Zahlern fernhalten.

Erklärung

Vermögensaufteilung und Rebalancing-Bänder werden im Kurs „ETFs, Fonds & langfristiges Investieren“ behandelt. Ein Einkommensportfolio fügt eine Dimension hinzu: Der Cashflow selbst muss geplant werden, nicht nur das Kapital.

Vom Nettobedarf zur Bruttorendite

Beginnen Sie mit dem Nettoeinkommen, das Sie brauchen, nicht mit einer Rendite, die Sie attraktiv finden. Die deutsche Abgeltungsteuer auf Dividenden beträgt 26.375 Prozent (Kirchensteuer nicht berücksichtigt) oberhalb des Sparerpauschbetrags von €1,000 je Person (Stand 2026). Also: benötigtes Brutto = Freibetrag + (Nettobedarf − Freibetrag) / 0.73625, und Ziel-Bruttorendite = benötigtes Brutto / Kapital. Liegt das Ergebnis über etwa 4.5 Prozent, lauten die ehrlichen Schlussfolgerungen: mehr Kapital, ein niedrigeres Ziel oder geplante Teilverkäufe (Lektion 10). Die Rendite nach oben zu zwingen, ist der Weg, auf dem Dividendenfallen in ein Portfolio gelangen.

Drei Obergrenzen

• Positionsobergrenze: kein Unternehmen über 5 Prozent des Kapitals beim Kauf, was mindestens 20 Positionen erzwingt.
• Sektorobergrenze: kein Sektor über 20 Prozent des Kapitals; andernfalls liefert Ihnen ein Einkommens-Screen eine einzige Zinswette in Basiskonsumgütern, Versorgern, Telekommunikation und Energie.
• Einkommensobergrenze: Keine einzelne Position darf mehr als 8 Prozent des gesamten prognostizierten Einkommens liefern. Das ist die Obergrenze, die die meisten Anleger vergessen. Eine 5-Prozent-Position mit 7 Prozent Rendite in einem 4-Prozent-Portfolio liefert 8.75 Prozent des Einkommens; wenn sie kürzt, ist der Schaden für den Cashflow fast doppelt so groß wie ihr Kapitalgewicht.

Fügen Sie eine Währungsnotiz hinzu: Erfassen Sie den Anteil des Einkommens, der in Dollar, Pfund und Franken eingeht; er bewegt sich mit den Wechselkursen, selbst wenn die Dividenden selbst stabil sind.

Der Cashflow-Kalender

Zahlungsmuster unterscheiden sich je nach Markt. Die meisten US-Unternehmen zahlen vierteljährlich, in einem von drei Zyklen: Januar/April/Juli/Oktober, Februar/Mai/August/November oder März/Juni/September/Dezember. Die meisten deutschen und viele andere kontinentaleuropäische Unternehmen zahlen einmal im Jahr, meist zwischen April und Juni. Britische Unternehmen zahlen oft zweimal im Jahr, und viele REITs zahlen vierteljährlich oder monatlich. Ein Kalender ist eine Tabelle mit 12 Zeilen erwarteter Eingänge; sein Zweck ist es, die dünnen Monate zu zeigen, nicht sie um jeden Preis zu glätten. Ein schwächeres Unternehmen zu wählen, weil es im Januar zahlt, ist ein Fehler; eine kleine Barreserve ist das richtige Werkzeug.

Reinvestitionsregeln

1. Dividenden sammeln sich auf dem Verrechnungskonto; reinvestieren Sie, wenn der Saldo ein Minimum erreicht (zum Beispiel €1,000), damit die Orderkosten unter etwa 1 Prozent bleiben.
2. Reinvestieren Sie in die Position, die am weitesten unter ihrem Zielgewicht liegt und noch einen Sicherheitsscore von 7 oder mehr hat (Lektion 11). Reinvestieren Sie nie in ein Unternehmen, das nach einer Kürzung auf Überprüfung steht.
3. Liegt jeder Kandidat über einer Obergrenze, nehmen Sie stattdessen einen neuen Titel von der Watchlist auf.
4. Vergleichen Sie einmal im Jahr das realisierte Nettoeinkommen mit dem Plan; passen Sie das Ziel an, nicht das Risiko.

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Kapital €400,000, benötigtes Nettoeinkommen €12,000 pro Jahr, ein Freibetrag von €1,000, keine Kirchensteuer.

• Benötigtes Brutto: €1,000 + (€12,000 − €1,000) / 0.73625 = €1,000 + €14,940.58 = €15,940.58.
• Ziel-Bruttorendite: €15,940.58 / €400,000 = 3.99 Prozent, mit Qualitätszahlern ohne Überdehnung erreichbar.
• Obergrenzen: Positionsobergrenze €20,000; Sektorobergrenze €80,000; Einkommensobergrenze 8 Prozent × €15,940.58 = €1,275 je Position. Eine volle Position von €20,000 darf daher höchstens 6.4 Prozent rentieren (€1,280 wären bereits ein Verstoß); Titel mit höherer Rendite müssen kleiner sein.

Kalender für eine Tranche von €100,000 aus fünf Positionen zu je €20,000 (brutto, Euro):

Monatlich brutto: Jan €150, Feb €200, Mär €175, Apr €650, Mai €1,100, Jun €175, Jul €150, Aug €200, Sep €175, Okt €650, Nov €200, Dez €175; gesamt €4,000, 4.0 Prozent auf die Tranche. Der dünnste Monat bringt €150, der fetteste €1,100: Die Antwort ist eine Reserve von etwa zwei Monatsausgaben, nicht die Suche nach Januar-Zahlern.

Häufiger Fehler

Übungsaufgabe

Auf Papier: Kapital €250,000, benötigtes Nettoeinkommen €9,000, Freibetrag €1,000. (a) Berechnen Sie das erforderliche Bruttoeinkommen und die erforderliche Bruttorendite. (b) Beurteilen Sie, ob das Ziel realistisch ist. (c) Eine geplante Position von 7 Prozent des Kapitals rentiert mit 6 Prozent, während das Portfolio mit 3.8 Prozent rentiert; verstößt sie gegen die 8-Prozent-Einkommensobergrenze?

Wichtigste Erkenntnisse

• Leiten Sie das Bruttorenditeziel aus dem Nettobedarf und dem Steuersatz ab; über etwa 4.5 Prozent ändern Sie den Plan, nicht die Qualitätshürde.
• Drei Obergrenzen: 5 Prozent je Position, 20 Prozent je Sektor, 8 Prozent des Einkommens je Position.
• Bauen Sie einen 12-Monats-Kalender, um dünne Monate zu sehen; decken Sie sie mit einer Reserve, nicht mit schwächeren Zahlern.
• Reinvestieren Sie in Mindesttranchen in sichere untergewichtete Positionen; nie in einen Titel auf Überprüfung.

Nächster Schritt

In der letzten Lektion schreiben Sie Ihren Einkommensplan: eine Zwölf-Monats-Projektion, eine Reserveregel und eine Reaktionsregel für eine Dividendenkürzung.