CFDs im Detail: Finanzierungskosten, ESMA-Regeln für Privatanleger und Schutz vor negativem Kontostand

Was Sie lernen

• Wie die Übernachtfinanzierung eines CFDs berechnet wird und warum sie für die Haltedauer wichtig ist.
• Die Hebelgrenzen für Privatkunden und weitere Schutzmaßnahmen, die von der ESMA eingeführt und von der BaFin fortgeführt wurden.
• Wie die Zwangsglattstellung (Margin Close-out) und der Schutz vor negativem Kontostand funktionieren, einschließlich dessen, wovor sie nicht schützen.
• Wie Sie das Kursniveau schätzen, bei dem ein Broker Ihre Position schließt.

Erklärung

Ein CFD (Contract for Difference, Differenzkontrakt) ist eine Vereinbarung mit einem Broker, die Differenz des Kurses eines Basiswerts zwischen Eröffnung und Schließung auszutauschen. Margin und Hebel im Allgemeinen wurden im Kurs Risikomanagement behandelt (Lektion „Hebel und Margin erklärt“). Diese Lektion geht tiefer auf die Kosten und die genauen Regeln ein.

Finanzierungskosten

Ein CFD verschafft Ihnen das volle Engagement, während Sie nur eine Margin hinterlegen. Der Broker leiht Ihnen faktisch den Rest; daher zahlt eine Long-Position, die über den täglichen Stichzeitpunkt hinaus gehalten wird, eine Übernachtfinanzierung (auch Swap oder Rollover genannt). Eine typische Struktur ist:

tägliche Finanzierung = Positionswert × (Referenzzins + Aufschlag des Brokers) ÷ 365

Der Referenzzins ist ein Interbanken- oder an die Zentralbank gekoppelter Zinssatz für die Währung des Instruments. Der Aufschlag ist die Marge des Brokers, oft einige Prozentpunkte. Short-Positionen erhalten unter Umständen den Referenzzins abzüglich des Aufschlags, was dennoch eine Zahlung bedeuten kann, wenn der Aufschlag größer als der Zinssatz ist. Manche Broker teilen durch 360 statt durch 365, und Wochenenden werden oft an einem Tag zum dreifachen Satz berechnet. Lesen Sie das Kosteninformationsblatt Ihres Brokers. Wichtig: Die Finanzierung wird auf den vollen Positionswert berechnet, nicht auf Ihre Margin.

Regeln von ESMA und BaFin für Privatkunden

Die ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde) führte 2018 vorübergehende Produktinterventionsmaßnahmen für CFDs ein. Die BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) hat sie in Deutschland per Allgemeinverfügung vom 23. Juli 2019 fortgeführt. Für Privatkunden gilt folgender maximaler Hebel:

Die weiteren Maßnahmen sind:

• Zwangsglattstellung (Margin Close-out): Der Broker muss Positionen schließen, wenn Ihr Kontokapital auf 50% der für die offenen Positionen erforderlichen Initial Margin fällt.
• Schutz vor negativem Kontostand: Als Privatkunde können Sie nicht mehr verlieren als das Geld auf Ihrem CFD-Konto; es besteht keine Pflicht, mehr einzuzahlen (keine Nachschusspflicht).
• Keine Anreize: Boni, Gutschriften oder Rabatte, um Privatkunden zum CFD-Handel zu bewegen, sind nicht erlaubt.
• Risikowarnung: Anbieter müssen den Prozentsatz ihrer eigenen Privatkundenkonten angeben, die mit CFDs Geld verlieren. Diese Zahl ist anbieterspezifisch; lesen Sie sie in den eigenen Unterlagen des Anbieters nach.

Diese Regeln gelten für Privatkunden. Kunden, die als „professionell“ eingestuft werden, verlieren sie; überlegen Sie daher sorgfältig, bevor Sie einer solchen Umstufung zustimmen. Regeln können sich ändern; prüfen Sie die aktuellen Veröffentlichungen der BaFin.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie kaufen 200 Aktien-CFDs zu €50. Annahmen: Referenzzins 3.0%, Aufschlag 2.5%, Tageszählung 365, Kontokapital €3,000, keine weiteren Positionen. Spreads, Provisionen, Dividendenanpassungen und Steuern sind nicht berücksichtigt.

1. Positionswert: 200 × €50 = €10,000.
2. Initial Margin bei 5:1 (20%): €10,000 × 20% = €2,000.
3. Tägliche Finanzierung: €10,000 × (3.0% + 2.5%) ÷ 365 = €10,000 × 5.5% ÷ 365 ≈ €1.51 pro Nacht.
4. 30 Nächte: €1.51 × 30 ≈ €45.21 (ungerundet berechnet). Im Verhältnis zur Margin von €2,000 sind das etwa 2.3% in einem Monat.
5. Glattstellungsniveau: Das Kontokapital darf nicht unter 50% × €2,000 = €1,000 fallen. Zulässiger Verlust: €3,000 − €1,000 = €2,000. Pro CFD: €2,000 ÷ 200 = €10. Der Broker schließt bei etwa €40.
6. Kurslücke: Eröffnet die Aktie nach schlechten Nachrichten über Nacht bei €33, beträgt der Verlust (€33 − €50) × 200 = −€3,400. Das Kontokapital läge bei €3,000 − €3,400 = −€400. Der Schutz vor negativem Kontostand setzt es auf €0 zurück: Sie verlieren €3,000, nicht €3,400.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Sie kaufen 2 Index-CFDs bei 10,000 Punkten, €1 pro Punkt pro CFD, Hebelgrenze 20:1, Kontokapital €1,500, Finanzierungssatz (Referenzzins plus Aufschlag) 5% p.a., Tageszählung 365. Berechnen Sie auf Papier: (a) den Positionswert, (b) die Initial Margin, (c) die Finanzierung für 10 Nächte, (d) den Indexstand, bei dem die Zwangsglattstellung erfolgt.

Das Wichtigste in Kürze

• Die CFD-Finanzierung wird jede Nacht auf den vollen Positionswert berechnet; lange Haltedauern können CFDs teuer machen.
• Die Hebelgrenzen für Privatkunden reichen von 30:1 für wichtige Währungspaare bis 2:1 für Kryptowerte.
• Die Zwangsglattstellung bei 50% und der Schutz vor negativem Kontostand begrenzen extreme Ergebnisse, sind aber kein Risikomanagement.
• Kurslücken können den realisierten Verlust weit über jeden geplanten Stop hinaus treiben, bis hin zum gesamten Kontoguthaben.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion vergleichen Sie CFDs mit zwei in Deutschland beliebten Produkten: Optionsscheinen und Knock-out-Zertifikaten.