Eine Rohstoff-Watchlist und eine Research-Routine aufbauen

Was Sie lernen werden

• Wie Sie eine fokussierte Watchlist auswählen und Treiberkarten schreiben
• Welche Datenveröffentlichungen in Ihren Kalender gehören, mit deutschen Uhrzeiten
• Wie Sie den Commitments-of-Traders-Bericht der CFTC lesen und eine Spannenposition berechnen
• Wie Sie einen 3-2-1-Crack-Spread berechnen

Erklärung

Diese Lektion macht aus dem Kurs eine Routine. Ziel ist nicht, Preise vorherzusagen, sondern zu wissen, was jeden Markt antreibt, den Sie verfolgen, und was Ihre Einschätzung ändern würde.

1. Wählen Sie 6–10 Märkte

Wenige Märkte, die Sie gründlich verfolgen, sind besser als eine lange Liste. Wählen Sie aus jeder Gruppe: Energie (Brent oder WTI, Erdgas oder TTF), Metalle (Kupfer, Gold), Agrarrohstoffe (Weizen oder Mais, ein Soft).

2. Schreiben Sie für jeden Markt eine Treiberkarte

• Haupttreiber: drei bis fünf, aus den Lektionen 2–5.
• Wichtige Berichte und Termine (Lektion 6).
• Saisonalität: Heizperiode, Reisesaison (Driving Season), Ernte.
• Kurvenform: Contango oder Backwardation (Lektion 7).
• Positionierung: aktuelle Commitments-of-Traders-Daten (siehe unten).
• Ein Spread: zum Beispiel Brent minus WTI oder der Crack-Spread.
• Zwei Wenn-dann-Szenarien mit Preisniveaus, schriftlich festgehalten vor dem Ereignis.

3. Der Datenkalender

Die USA und die EU stellen die Sommerzeit an unterschiedlichen Terminen um, daher kommen US-Veröffentlichungen jedes Frühjahr und jeden Herbst für einige Wochen eine Stunde früher in Deutschland an. Auch Feiertage verschieben Veröffentlichungstage; prüfen Sie die offiziellen Kalender.

4. Positionierung: der Commitments-of-Traders-Bericht

Die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) veröffentlicht jeden Freitag die Positionen vom vorangegangenen Dienstag. Der disaggregierte Bericht (Disaggregated Report) teilt die Händler in Produzenten und Händler (Merchants), Swap-Händler, Managed Money (hauptsächlich Hedgefonds und Commodity Trading Advisors) und sonstige meldepflichtige Teilnehmer auf. Beobachten Sie die Nettoposition von Managed Money (Long minus Short) und wo sie innerhalb ihrer Spanne liegt:

Spannenposition = (aktuelle Nettoposition − niedrigste Nettoposition) ÷ (höchste Nettoposition − niedrigste Nettoposition)

Verwenden Sie die letzten drei Jahre. Ein Wert nahe 100% bedeutet, dass Spekulanten bereits stark long sind, sodass schlechte Nachrichten schnelle Verkäufe auslösen können; ein Wert nahe 0% bedeutet das Gegenteil. Das ist Kontext, kein Timing-Signal: Überfüllte Positionen können über Monate überfüllt bleiben.

5. Spreads als Indikatoren

Der 3-2-1-Crack-Spread schätzt die Raffineriemargen: Aus drei Barrel Rohöl werden ungefähr zwei Barrel Benzin und ein Barrel Diesel oder Heizöl. US-Produkt-Futures werden in Dollar pro Gallone notiert; ein Barrel sind 42 Gallonen.

Crack-Spread pro Barrel = (2 × Benzin × 42 + 1 × Diesel × 42 − 3 × Rohöl) ÷ 3

Ein hoher Crack-Spread bedeutet, dass Raffinerien gut verdienen und tendenziell mehr Rohöl kaufen; ein fallender kann eine schwache Kraftstoffnachfrage signalisieren.

6. Die Routine

• Täglich (10–15 Minuten): Preise mit den Szenarioniveaus abgleichen; Nachrichten notieren, die einen Haupttreiber berühren.
• Wöchentlich (etwa 60 Minuten, zum Beispiel samstags): Lagerbestände, COT-Spannenpositionen, Kurvenformen und Spreads aktualisieren; Szenarien neu schreiben.
• Monatlich: die Monatsberichte lesen; prüfen, ob die Treiberkarten noch passen; notieren, womit Sie falsch lagen.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel, Teil 1: Crack-Spread. Rohöl $75 pro Barrel, Benzin $2.30 pro Gallone, Diesel $2.60 pro Gallone.

1. Benzin: 2 × $2.30 × 42 = $193.20.
2. Diesel: 1 × $2.60 × 42 = $109.20.
3. Rohölkosten: 3 × $75 = $225.00.
4. Crack-Spread: ($193.20 + $109.20 − $225.00) ÷ 3 = $77.40 ÷ 3 = $25.80 pro Barrel.

Teil 2: COT-Spannenposition. Managed Money hält bei Rohöl 220,000 Long- und 80,000 Short-Kontrakte. Über drei Jahre lag die Nettoposition zwischen −20,000 und +260,000.

1. Netto: 220,000 − 80,000 = 140,000.
2. Spannenposition: (140,000 − (−20,000)) ÷ (260,000 − (−20,000)) = 160,000 ÷ 280,000 = 57%.

Interpretation: Die Positionierung liegt in der Mitte der Spanne, weder eine Warnung noch eine Stütze. Raffineriekosten, Transport und Steuern sind nicht berücksichtigt.

Häufiger Fehler

Übung

Schreiben Sie eine Treiberkarte für Kupfer (auf Papier). Verwenden Sie dann diese hypothetischen Daten: Managed Money hält 95,000 Long- und 35,000 Short-Kontrakte; die Netto-Spanne der letzten drei Jahre reicht von −40,000 bis +90,000.

Aufgaben: (1) Nennen Sie mindestens vier Haupttreiber und zwei Berichte oder Datenquellen für Kupfer. (2) Berechnen Sie die Spannenposition. (3) Schreiben Sie ein Wenn-dann-Szenario.

Einschränkungen: Spannenpositionen hängen vom gewählten Zeitraum ab, und COT-Daten umfassen nicht alle Marktteilnehmer und keine außerbörslichen (OTC-)Geschäfte.

Das Wichtigste in Kürze

• Verfolgen Sie 6–10 Märkte mit jeweils einer einseitigen Treiberkarte.
• Erstellen Sie einen Kalender der wöchentlichen und monatlichen Veröffentlichungen und prüfen Sie Verschiebungen durch Sommerzeit und Feiertage.
• Nutzen Sie die COT-Spannenposition und Spreads wie den Crack-Spread als Kontext, nicht als Timing-Signale.
• Beenden Sie jede wöchentliche Überprüfung mit aktualisierten, schriftlichen Wenn-dann-Szenarien.

Nächster Schritt

Sie haben diesen Kurs abgeschlossen; fahren Sie mit dem Kurs „Anleihen & festverzinsliche Wertpapiere im Detail“ fort, um zu lernen, wie Zinsen, Renditen und Kreditrisiken den anderen großen Teil der globalen Märkte prägen.