Den Anleiheteil eines Portfolios aufbauen

Was Sie lernen werden

• Wie Sie jedem Teil Ihres Anleihegeldes eine klare Aufgabe geben
• Wie Sie die gewichtete Duration und Rendite einer Anleiheallokation berechnen
• Wie Sie die Allokation einem Stresstest gegen einen Zinsanstieg unterziehen
• Eine Entscheidungscheckliste, die jede Lektion dieses Kurses nutzt

Erklärung

Wie viel eines Portfolios insgesamt in Anleihen gehalten wird (Asset-Allokation) und wie neu gewichtet wird, behandelt der Kurs „ETFs, Fonds & langfristiges Investieren“. Diese Lektion arbeitet innerhalb des Anleiheteils: welche Anleihen, für welchen Zweck, mit wie viel Risiko.

Schritt 1: Die Aufgaben festlegen

Anleihen können verschiedene Aufgaben erfüllen, und jede Aufgabe braucht andere Anleihen:

• Liquiditätsreserve: Geld, das Sie jederzeit brauchen könnten. Geeignet: Tagesgeld, Geldmarktfonds, Bubills. Duration nahe null.
• Bekannte Ausgaben in 1–5 Jahren: geeignet sind eine Leiter oder Laufzeit-ETFs, die jeweils kurz vor der Ausgabe fällig werden.
• Stabilisator für ein langfristiges Portfolio mit Aktien: geeignet sind hochwertige Staatsanleihen, oft über einen breiten ETF. In vielen früheren Aktienkrisen hielten sich hochwertige Staatsanleihen besser als Aktien, aber nicht immer: 2022 fielen Anleihen und Aktien gemeinsam, als Inflation und Zinsen stiegen. Betrachten Sie dies als historische Beobachtung, nicht als Versprechen.
• Zusatzertrag: Unternehmens- oder Hochzinsanleihen. Ihr Risiko ähnelt in einer Rezession eher dem von Aktien, daher sollte dieser Teil begrenzt und diversifiziert sein.

Schritt 2: Die wichtigsten Risikoparameter wählen

• Duration: Stimmen Sie sie auf den Horizont jeder Aufgabe ab. Ein Fonds mit langer Duration für Geld, das in zwei Jahren gebraucht wird, passt nicht.
• Bonität: Legen Sie fest, wie viel unterhalb von Investment Grade (High Yield) Sie akzeptieren, falls überhaupt.
• Währung: Euro-Anleihen oder gesicherte ausländische Anleihen für Stabilität; ungesicherte ausländische Anleihen bringen ein Währungsrisiko hinzu.
• Inflationsschutz: Inflationsindexierte Anleihen können für einen Teil des Geldes den realen Wert schützen, wie weiter vorn im Kurs besprochen.

Schritt 3: Das Ganze messen

Die gewichtete Duration der Allokation ist die Summe aus Gewicht × Duration jedes Teils. Dieselbe Methode ergibt eine gewichtete Rendite. Der ungefähre Verlust bei einem parallelen Zinsanstieg beträgt gewichtete Duration × Renditeänderung. Das ist ein einfacher Stresstest: eine Prüfung, was in einem ungünstigen, aber plausiblen Szenario passiert.

Schritt 4: Aufschreiben und überprüfen

Schreiben Sie Aufgaben, Beträge, Instrumente, Duration und Bonitätsgrenzen auf eine Seite. Überprüfen Sie den Plan einmal jährlich oder nach einer großen Veränderung im Leben, nicht nach jeder Marktbewegung. Die Besteuerung von Zinsen und Gewinnen in Deutschland (Abgeltungsteuer) wird im Kurs „ETFs, Fonds & langfristiges Investieren“ behandelt; für Ihre persönliche Situation klären Sie das mit einem Steuerberater.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Ein Anleger hat €40,000 für Anleihen. Alle Zahlen sind hypothetisch; Gebühren, Spreads und Steuern sind nicht berücksichtigt.

1. Gewichtete Duration: (10 × 0.1 + 15 × 2.0 + 15 × 7.0) ÷ 40 = (1 + 30 + 105) ÷ 40 = 3.4 Jahre.
2. Gewichtete Rendite: (10 × 2.0% + 15 × 2.3% + 15 × 2.8%) ÷ 40 = 2.4125% ≈ 2.41%, etwa €965 pro Jahr.
3. Stresstest, Renditen +2 Prozentpunkte: 3.4 × 2% = 6.8%; €40,000 × 6.8% ≈ €2,720 geschätzter Rückgang des Marktwerts.
4. Der größte Teil dieses Rückgangs entfällt auf den ETF (7 × 2% = 14% von €15,000 = €2,100). Das Geld für das Auto liegt in der Leiter, die bei Fälligkeit ihren Nominalwert zurückzahlt, sodass der Kauf nicht gefährdet ist.
5. Bei einer hypothetischen Inflation von 2% beträgt die reale Rendite vor Steuern ungefähr 2.41% − 2% ≈ 0.4%.

Häufiger Fehler

Übung

Ein Anleger hat €60,000 für Anleihen: €12,000 auf einem Tagesgeldkonto (Duration 0), €18,000 in einer Leiter (Duration 2.5) und €30,000 in einem ETF auf den breiten Euro-Anleihemarkt (Duration 6.5). (a) Berechnen Sie die gewichtete Duration. (b) Schätzen Sie den Rückgang des Marktwerts, wenn die Renditen um 1.5 Prozentpunkte steigen. (c) Welcher Teil verursacht den größten Teil des Rückgangs?

Das Wichtigste in Kürze

• Geben Sie jedem Teil Ihres Anleihegeldes eine Aufgabe: Liquidität, bekannte Ausgaben, Stabilität oder Zusatzertrag.
• Stimmen Sie die Duration auf den Zeithorizont jeder Aufgabe ab und begrenzen Sie Kredit- und Währungsrisiken bewusst.
• Gewichtete Duration × Renditeänderung ergibt einen schnellen Stresstest der gesamten Allokation.
• Schreiben Sie den Plan auf eine Seite und überprüfen Sie ihn nach festem Zeitplan, nicht nach jeder Marktbewegung.

Nächster Schritt

Sie haben diesen Kurs abgeschlossen; setzen Sie mit dem Kurs „Immobilien & REITs“ fort, um eine weitere ertragbringende Anlageklasse kennenzulernen und zu sehen, wie Zinsen sie beeinflussen.