开始之前
- 利率、通胀和债券收益率的基础知识
- 熟悉百分比和基点
- 宏观课程中关于 ECB 与 Fed 基础的课时，或同等水平
学完后你将能够
- 解释双重使命、对称 2% 目标与平均通胀目标制之间的区别
- 描述政策利率在走廊体系和地板体系中如何传导至隔夜利率和货币市场利率
- 计算资产购买、缩表上限和大额流动性流动对资产负债表的影响
- 将央行声明与上一份声明逐句红线比对，并将每处改动归类为鹰派或鸽派
- 读懂点阵图，并以基点为单位将其与联邦基金期货定价的路径进行比较
- 用书面清单为央行会议做准备，并在会后复盘结果
本课程的课时
使命与框架：价格稳定、双重使命以及为什么是 2%
比较 ECB、Fed 和英格兰银行如何定义价格稳定，理解通胀目标制与平均通胀目标制，并用数字应用一条简单的政策规则。
政策工具箱：走廊体系与地板体系、常备便利和准备金要求
理解走廊体系和地板体系如何引导隔夜利率，常备便利和准备金要求的作用，并计算一次政策调整如何传导至货币市场利率和贷款利率。
量化宽松与量化紧缩：资产负债表机制、资产组合再平衡渠道与缩表
追踪一笔资产购买在央行和银行体系资产负债表上的变化，理解 QE 发挥作用的渠道，并计算带再投资上限的 QT 节奏。
解读央行资产负债表：准备金、TLTRO、回购与利率背后的资金管道
逐行阅读欧元体系和 Fed 的周度资产负债表，从资产负债表恒等式推导银行准备金，并弄清 TLTRO 偿还、财政部余额和逆回购如何影响流动性。
前瞻性指引与沟通：声明、新闻发布会、会议纪要以及如何红线比对
按类型对前瞻性指引分类，了解 Fed 和 ECB 的沟通日程，并将政策声明与上一份进行红线比对，找出真正重要的变化。
美联储：FOMC 流程、经济预测摘要以及点阵图与期货的比较
了解谁在 FOMC 投票以及何时投票，正确解读经济预测摘要和点阵图，并以基点为单位将点阵图中位数与联邦基金期货隐含的路径进行比较。
欧洲央行：管理委员会、碎片化风险、TPI 与国别利差
理解 ECB 管理委员会如何决策，为什么同一个政策利率在 21 个国家的传导可能不均衡，传导保护工具（TPI）有什么作用，以及如何以欧元计算一次利差变动的影响。
日本银行、瑞士国家银行与英格兰银行：收益率曲线控制、负利率与政策分化交易
了解收益率曲线控制和负利率实际上是如何运作的，英格兰银行的委员会有何不同，以及如何计算政策分化货币交易的盈亏平衡点。
向市场的传导：实际利率、期限溢价、股票估值倍数、信用利差、货币与 12–18 个月的时滞
追踪一次政策变动如何经由实际收益率、期限溢价、股票估值、信用利差和汇率传导，并计算实际收益率上升一个百分点能让市盈率下降多少。
市场隐含的利率路径：解读 OIS 曲线、€STR 和 SOFR 期货，以及"定价了 50 个基点的降息"是什么意思
把隔夜指数掉期利率和短期利率期货价格转换为预期政策利率、各次会议的概率和累计降息幅度，并了解这些数字不能告诉你什么。
独立性、财政主导与金融稳定：宏观审慎工具、最后贷款人与 2023 年银行业压力
衡量政府债务何时开始制约货币政策，了解德国使用的主要宏观审慎缓冲，并理解 2023 年的银行倒闭是如何被遏制的，以及它们给投资者的教训。
央行会议准备清单与会后复盘模板
建立一套可重复的七天准备流程，包括情景矩阵和仓位规则，然后用一份书面复盘为每次会议打分，以基点衡量意外程度并评估你自己的行为。