Lire un bilan : actifs, passifs, capitaux propres et ce qu'ils révèlent

Ce que vous allez apprendre

• L'équation comptable et les principaux postes du bilan
• La différence entre éléments courants et non courants
• Comment calculer la valeur comptable par action, la valeur comptable tangible et le fonds de roulement
• Les signaux d'alerte, comme un goodwill important ou des créances en forte hausse

Explication

Le bilan (état de la situation financière ; en allemand : Bilanz) est un instantané à une date donnée, généralement le dernier jour de l'exercice. Le compte de résultat est le film d'une période ; le bilan en est la photo. Il respecte toujours l'équation comptable :

Actifs = Passifs + Capitaux propres

Les actifs sont des ressources contrôlées par la société dont on attend des avantages futurs. Les passifs sont des obligations envers des tiers. Les capitaux propres constituent le solde : ce qui resterait aux actionnaires en valeurs comptables.

Actifs

• Les actifs courants sont censés se transformer en trésorerie dans un délai d'environ 12 mois : trésorerie, créances clients (sommes que les clients doivent encore), stocks (matières premières, produits en cours, produits finis).
• Actifs non courants : immobilisations corporelles (PP&E), immobilisations incorporelles comme les logiciels et les brevets, et goodwill (écart d'acquisition). Le goodwill apparaît lorsqu'une société en rachète une autre pour un prix supérieur à la juste valeur de ses actifs nets identifiables. Selon les IFRS, il n'est pas amorti mais fait l'objet chaque année d'un test de dépréciation.

Passifs et capitaux propres

• Passifs courants : exigibles dans un délai d'environ 12 mois, par exemple les dettes fournisseurs (sommes dues aux fournisseurs) et les dettes financières à court terme.
• Passifs non courants : prêts et obligations à long terme, provisions pour retraites (fréquentes en Allemagne), dettes locatives.
• Capitaux propres : capital souscrit, réserves de capital et bénéfices non distribués (bénéfices passés non versés).

Indicateurs clés

• Valeur comptable par action = capitaux propres attribuables aux actionnaires ÷ actions en circulation.
• Valeur comptable tangible = capitaux propres − goodwill − autres immobilisations incorporelles (dans cette leçon, nous ne déduisons que le goodwill, par souci de simplicité).
• Fonds de roulement = actifs courants − passifs courants. Un fonds de roulement positif signifie que les actifs à court terme couvrent les obligations à court terme.
• Ratio de fonds propres = capitaux propres ÷ total de l'actif. Il indique quelle part des actifs est financée par les propriétaires plutôt que par les créanciers.

Les valeurs comptables sont des valeurs d'ordre comptable, fondées le plus souvent sur le coût historique. Une usine achetée il y a 30 ans peut valoir bien plus ou bien moins que sa valeur comptable, et une marque forte développée en interne ne figure généralement pas du tout au bilan. Le bilan vous renseigne donc davantage sur le financement et le risque que sur ce que la société « vaut ».

Que comparer

Comparez toujours au moins deux dates de bilan. Questions utiles : les créances augmentent-elles beaucoup plus vite que le chiffre d'affaires (clients payant plus tard, ou ventes agressives) ? Les stocks s'accumulent-ils (demande faible) ? Le goodwill a-t-il bondi (une acquisition importante) ? Les capitaux propres diminuent-ils (pertes, rachats d'actions ou dividendes importants) ?

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : Nordlicht AG en fin d'exercice, en € millions, 50 millions d'actions.

1. Vérification : actifs €500m = passifs €300m + capitaux propres €200m. ✔
2. Valeur comptable par action : €200m ÷ 50m = €4.00.
3. Valeur comptable tangible : €200m − €70m = €130m, soit €130m ÷ 50m = €2.60 par action.
4. Fonds de roulement : €180m − €100m = €80m.
5. Ratio de fonds propres : €200m ÷ €500m = 40%.

Interprétation : 35% des capitaux propres (€70m sur €200m) correspondent au goodwill. Si cette acquisition déçoit, une dépréciation réduirait directement les capitaux propres.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Hypothétique : total de l'actif €120m, total des passifs €84m, goodwill €15m, 12 millions d'actions. Calculez les capitaux propres, la valeur comptable par action, la valeur comptable tangible par action et le ratio de fonds propres.

Points clés à retenir

• Les actifs sont toujours égaux aux passifs plus les capitaux propres ; le bilan est un instantané à une date donnée.
• La valeur comptable est une valeur d'ordre comptable, pas une valeur de marché.
• Un goodwill important et des créances ou des stocks en forte hausse méritent un examen plus attentif.
• Comparez plusieurs dates de bilan pour voir le sens de l'évolution.

Étape suivante

Vous allez maintenant lire le tableau des flux de trésorerie et calculer le flux de trésorerie disponible.