Lire le time and sales et les profils de volume

Ce que vous allez apprendre

• Ce que montre la liste time and sales et comment classer chaque transaction comme initiée par l'acheteur ou par le vendeur
• Comment calculer le delta de volume et pourquoi ce n'est qu'un signal approximatif
• Comment se construit un profil de volume, et comment trouver le point of control et la value area à 70%
• Ce que ces outils peuvent et ne peuvent pas vous apprendre

Explication

Le volume en tant qu'outil de confirmation sur un graphique a été traité dans le cours « L'analyse technique approfondie ». Ici, nous examinons les données brutes de transactions qui se cachent derrière les barres de volume.

Time and sales

Le time and sales (également appelé « le tape ») est la liste de toutes les transactions exécutées : heure, prix et quantité. De nombreuses plateformes affichent aussi le meilleur bid et le meilleur ask au moment de la transaction. Vous pouvez ainsi estimer l'agresseur, c'est-à-dire la partie qui a franchi le spread avec un ordre au marché ou un ordre à cours limité exécutable immédiatement :

• transaction à l'ask (ou au-dessus) → initiée par l'acheteur (achat agressif)
• transaction au bid (ou en dessous) → initiée par le vendeur (vente agressive)
• transaction entre le bid et l'ask, par exemple au point médian → non classée ; elle peut provenir d'une enchère, d'une plateforme au point médian ou d'une transaction hors carnet

Delta de volume = volume d'achats agressifs − volume de ventes agressives. Un delta positif signifie que les acheteurs étaient davantage disposés à payer le spread sur la période.

Soyez attentif aux transactions de grande taille (large prints, des transactions isolées bien plus importantes que d'habitude) et aux transactions déclarées en différé. Les transactions hors carnet et les transactions de blocs peuvent apparaître avec un retard et à des prix éloignés de la cotation actuelle. Dans l'UE, les transactions réalisées en dehors du carnet transparent sont publiées en vertu des règles de transparence, mais leur calendrier et leur libellé diffèrent selon la plateforme.

Profil de volume

Un profil de volume indique le volume négocié à chaque niveau de prix sur une période choisie (une journée, une semaine), représenté par des barres horizontales. Trois notions sont importantes :

• Point of control (POC) : le niveau de prix qui présente le volume le plus élevé.
• Value area (zone de valeur) : la fourchette de prix autour du POC qui contient environ 70% du volume de la période. Sa limite haute est la value area high (VAH), sa limite basse la value area low (VAL). Les 70% sont une convention, pas une loi.
• Nœuds de volume élevé et faible : des niveaux où beaucoup ou peu de volume s'est négocié. Les zones de faible volume montrent souvent où le prix a évolué rapidement, ce qui peut signifier une liquidité mince si le prix y revient.

Construire la value area (méthode courante) : partez du POC. Comparez le volume du niveau immédiatement supérieur avec celui du niveau immédiatement inférieur, ajoutez le plus grand, et recommencez jusqu'à ce que le total atteigne au moins 70% du volume total.

Limites

La classification de l'agresseur est une estimation ; les ordres cachés, les icebergs et la fragmentation entre plateformes font qu'un seul écran ne montre jamais tout. Un profil de volume décrit où les transactions ont eu lieu dans le passé ; il ne prédit pas où le prix se retournera. Utilisez ces outils comme contexte pour l'exécution, par exemple pour placer des ordres à cours limité près de niveaux où la liquidité était élevée.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : vous lisez huit lignes de time and sales pour une action. Le bid et l'ask sont indiqués au moment de chaque transaction.

1. Volume d'achats agressifs : 300 + 500 + 1,200 + 600 = 2,600.
2. Volume de ventes agressives : 200 + 400 + 800 = 1,400.
3. Delta : 2,600 − 1,400 = +1,200.
4. La transaction de 2,000 actions au point médian est exclue : c'est la plus importante, mais elle n'indique aucun agresseur.

Interprétation : au cours de ces 35 secondes, les acheteurs ont été plus agressifs, et le bid a monté d'un pas de cotation. Il s'agit d'une observation à court terme, pas d'une prévision. Non pris en compte : les transactions sur d'autres plateformes.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Le volume d'une journée par prix est le suivant : €50.80 : 1,000 ; €50.70 : 2,500 ; €50.60 : 4,000 ; €50.50 : 6,500 ; €50.40 : 9,000 ; €50.30 : 7,000 ; €50.20 : 5,000 ; €50.10 : 3,000 ; €50.00 : 2,000. (a) Déterminez le volume total et le POC. (b) Construisez la value area à 70% avec la méthode ci-dessus. (c) Indiquez la VAH et la VAL.

Points clés à retenir

• Le time and sales affiche chaque transaction ; comparer son prix au bid et à l'ask permet d'estimer l'agresseur.
• Le delta de volume résume l'agressivité, mais ignore les transactions non classées et celles réalisées sur d'autres plateformes.
• Le point of control est le prix qui présente le volume le plus élevé ; la value area contient environ 70% du volume.
• Ces deux outils décrivent les transactions passées et aident à planifier l'exécution ; ils ne prédisent pas le prix.

Étape suivante

Dans la dernière leçon de ce cours, vous réunirez tous ces éléments dans une check-list d'exécution personnelle et un journal d'exécution.