Fonds actions et ETF conformes à la charia

Ce que vous allez apprendre

• Ce qui rend un fonds actions ou un fonds indiciel coté (ETF) conforme à la charia, au-delà du filtrage des actions.
• Le rôle du comité de supervision charia et du fournisseur d'indices.
• Comment le filtrage modifie les pondérations sectorielles et la concentration, calcul à l'appui.
• Une liste de contrôle pour comparer des fonds conformes à la charia.

Explication

Les structures de fonds, la pondération des indices, le ratio de frais totaux (TER) et l'écart de suivi sont expliqués dans le cours « ETF, fonds et investissement à long terme ». Cette leçon traite de ce qui est propre aux fonds conformes à la charia.

Quatre niveaux de conformité

1. Sélection de l'indice ou des actions : les positions doivent passer le filtrage de l'activité (leçon 2) et les filtres de ratios financiers (leçon 3). La plupart des ETF répliquent une version islamique d'un indice standard, par exemple de MSCI, S&P Dow Jones Indices ou FTSE Russell.
2. Fonctionnement du fonds : le fonds ne doit pas percevoir d'intérêts sur ses liquidités, ne doit pas recourir à l'emprunt à intérêt et ne doit pas pratiquer le prêt de titres (prêter des actions à d'autres acteurs du marché moyennant une commission, ce que font de nombreux ETF conventionnels). Les dérivés conventionnels tels que les futures utilisés pour la gestion des liquidités ne sont généralement pas autorisés.
3. Supervision charia : un comité de supervision charia (un collège de savants qualifiés) approuve la méthodologie et délivre un certificat (fatwa), souvent réexaminé chaque année.
4. Purification : les dividendes provenant en partie de revenus non conformes tolérés doivent être purifiés. Certains fonds le font au sein du fonds et font un don à une œuvre caritative ; d'autres publient un ratio de purification et laissent cette tâche à l'investisseur (leçon 11).

Comment le filtrage remodèle le portefeuille

Comme les banques et assureurs conventionnels sont exclus et que les entreprises très endettées échouent aux filtres de ratios, les indices islamiques ne comptent généralement aucune valeur financière conventionnelle, une part plus faible de services aux collectivités et d'immobilier, et une part plus importante de technologie et de santé. Dans un indice pondéré par la capitalisation boursière, les actions restantes sont repondérées afin que leur somme atteigne de nouveau 100% :

Nouvelle pondération = ancienne pondération ÷ part de l'indice ayant passé le filtre

Cela peut accroître la concentration sur les plus grandes entreprises et modifie la performance : un indice islamique peut faire mieux ou moins bien que son indice parent conventionnel selon les secteurs qui mènent le marché. Les écarts passés ne disent rien de fiable sur l'avenir.

Rotation et modifications du filtrage

Comme les ratios sont recalculés régulièrement, les actions entrent dans les indices islamiques et en sortent plus souvent que dans les indices standards. Lorsqu'une méthodologie change, comme pour les indices Dow Jones Islamic Market en septembre 2026, le nombre d'actions éligibles peut varier sensiblement. Une rotation plus élevée peut se traduire par des coûts de transaction cachés plus importants au sein du fonds.

Contexte allemand

Un ETF UCITS conforme à la charia (un fonds réglementé dans l'UE) est imposé en Allemagne comme n'importe quel autre fonds ; un fonds actions détenant en permanence plus de 50% d'actions bénéficie généralement de l'exonération partielle de 30% (Teilfreistellung) décrite dans le cours sur les ETF. Il s'agit uniquement d'une orientation générale ; renseignez-vous auprès d'un Steuerberater (conseiller fiscal). Plusieurs ETF UCITS islamiques sont cotés sur des bourses allemandes ; la leçon 10 présente les fournisseurs.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : un indice mondial conventionnel présente les caractéristiques suivantes : les dix plus grandes entreprises représentent 25% de l'indice et toutes les dix passent le filtre charia. Au total, les actions représentant 60% de la pondération de l'indice passent le filtre. L'une des dix premières, l'entreprise X, pèse 4%. Vous investissez €20,000. Exclusions : coûts autres que le TER, impôts, effets de change.

• Nouvelle pondération de l'entreprise X = 4% ÷ 60% ≈ 6.67%. Votre exposition = €20,000 × 6.67% ≈ €1,333 au lieu de €800.
• Concentration des dix premières = 25% ÷ 60% ≈ 41.7% au lieu de 25%.
• Comparaison des TER : ETF islamique 0.30% contre 0.20% pour l'ETF conventionnel : €20,000 × 0.30% = €60 par an contre €40, soit une différence de €20 par an avant effet de capitalisation.
• Purification si elle est faite par l'investisseur : dividendes perçus €200, ratio de non-conformité publié 3% → don de €200 × 3% = €6.

Le calcul montre qu'un ETF mondial conforme à la charia est moins diversifié que son indice parent. Ce n'est pas un défaut, mais cela doit être une décision consciente.

Erreur fréquente

Activité pratique

Hypothétique : dans un indice conventionnel, la technologie représente 24%, les valeurs financières 16% et tous les autres secteurs 60%. Après filtrage, toutes les valeurs financières sont exclues ; 80% de la pondération technologique et 55% de la pondération des autres secteurs passent le filtre.

1. Calculez la part de l'indice d'origine qui passe le filtre.
2. Calculez la pondération de la technologie dans l'indice islamique.
3. Indiquez une conséquence en matière de risque.

Points clés

• La conformité couvre la sélection des actions, le fonctionnement du fonds, la supervision charia et la purification.
• Le filtrage élimine les valeurs financières et les entreprises endettées, ce qui accroît souvent la concentration sectorielle et sur certaines actions.
• Comparez la méthodologie, le comité charia, la politique de prêt de titres, la purification et les coûts, pas seulement le nom.
• Les fonds islamiques peuvent faire mieux ou moins bien que les fonds conventionnels ; ils n'ont aucun avantage intrinsèque.

Étape suivante

La prochaine leçon aborde une obligation qui concerne de nombreux investisseurs : le calcul de la zakat sur les investissements.