L'or et l'inflation
Distinguez ce que l'histoire montre sur l'or et l'inflation des idées reçues.
Ce que vous allez apprendre
- Ce qu'est une couverture contre l'inflation et pourquoi l'or est souvent qualifié ainsi
- Comment calculer un rendement réel (corrigé de l'inflation)
- Pourquoi l'or a connu de longues périodes de baisse ou de stagnation
- Comment éviter de tirer des conclusions hâtives de périodes courtes
Explication
Une couverture contre l'inflation est un actif dont on attend qu'il conserve sa valeur lorsque les prix augmentent dans l'économie. L'or est souvent décrit ainsi, car son offre progresse lentement et il n'est lié à aucune monnaie en particulier.
L'histoire ne confirme cette idée qu'en partie. Sur de très longues périodes, l'or a conservé, aux yeux de beaucoup, son rôle de réserve de valeur. Mais sur des périodes de 10 à 20 ans, le résultat dépend fortement du prix de départ.
De longues périodes de faiblesse
Après une forte hausse dans les années 1970, le prix de l'or en dollars américains a atteint un sommet début 1980. Il a ensuite baissé et n'a de nouveau dépassé ce sommet nominal qu'en 2008, plus de 25 ans plus tard. Pendant ce temps, les prix à la consommation ont continué d'augmenter : l'or a donc perdu une grande partie de son pouvoir d'achat pour quiconque avait acheté près du sommet. Après une nouvelle forte hausse dans les années 2000, l'or a également baissé pendant plusieurs années après son point haut de 2011. Pendant certaines périodes d'inflation croissante, l'or s'est bien comporté ; pendant d'autres, non.
La leçon n'est pas que l'or est une bonne ou une mauvaise couverture contre l'inflation, mais que le lien est lâche. Les taux d'intérêt, le dollar et l'humeur des investisseurs (leçon 2) comptent souvent davantage à court et moyen terme.
Le rendement réel
Le rendement nominal est la simple variation de prix en pourcentage. Le rendement réel est corrigé de l'inflation et montre l'évolution du pouvoir d'achat. La formule exacte est :
rendement réel = (1 + rendement nominal) ÷ (1 + inflation) − 1
Pour de petits chiffres, le rendement nominal moins l'inflation constitue une bonne approximation.
Enfin, l'histoire est une observation du passé. Elle ne vous dit pas ce que fera l'or ensuite. Des fenêtres temporelles et des monnaies différentes (dollars ou euros) peuvent donner des images très différentes ; méfiez-vous donc de tout graphique qui « prouve » une thèse.
Exemple chiffré
Exemple hypothétique : Greta achète de l'or pour €10,000. Tous les chiffres sont inventés. Les coûts et les impôts sont exclus.
Cas 1 : une année forte. L'or monte de 10% ; l'inflation est de 6%.
- Rendement réel = (1 + 0.10) ÷ (1 + 0.06) − 1 = 1.10 ÷ 1.06 − 1 ≈ 0.0377, soit environ 3.8%.
- L'approximation 10% − 6% = 4% est proche, mais légèrement trop élevée.
Cas 2 : une décennie de stagnation. Le prix de l'or en euros termine exactement à son point de départ après 10 ans, tandis que l'inflation est de 2% chaque année.
- Un panier de biens qui coûtait €100 coûte désormais €100 × 1.02^10 ≈ €121.90.
- L'or de Greta vaut toujours €10,000 en termes nominaux.
- En pouvoir d'achat, il permet d'acheter environ €10,000 ÷ 1.219 ≈ €8,203 de biens actuels, soit une perte réelle d'environ 18%.
Le cas 2 montre comment un prix stable perd discrètement de la valeur lorsque l'inflation se poursuit.
Erreur fréquente
Activité pratique
Hypothétique : sur un an, l'or baisse de 5% alors que l'inflation est de 3%. (a) Calculez le rendement réel exact. (b) Rédigez une phrase expliquant ce que cela signifie pour le pouvoir d'achat.
Afficher la solution
(a) Rendement réel = (1 − 0.05) ÷ (1 + 0.03) − 1 = 0.95 ÷ 1.03 − 1 ≈ −0.0777, soit environ −7.8%. (b) L'or permet désormais d'acheter environ 7.8% de biens et services en moins qu'il y a un an.
Limites : les mesures officielles de l'inflation reposent sur un panier moyen, qui peut différer de vos dépenses personnelles.
Points clés à retenir
- L'or est souvent qualifié de couverture contre l'inflation, mais le lien historique est lâche.
- Les acheteurs proches du sommet de 1980 ont attendu 2008 pour que le prix nominal soit dépassé.
- Rendement réel = (1 + nominal) ÷ (1 + inflation) − 1.
- Les schémas passés sont des observations, pas des prévisions ; vérifiez plusieurs fenêtres temporelles.
Prochaine étape
Vous allez maintenant examiner l'argent et les autres métaux précieux, et ce qui les distingue de l'or.
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