Allocation d'actifs : combiner actions, obligations et liquidités selon votre niveau de risque

Ce que vous allez apprendre

• Ce qu'est l'allocation stratégique d'actifs et pourquoi elle détermine l'essentiel du risque d'un portefeuille.
• Le rôle des actions, des obligations et des liquidités dans un portefeuille à long terme.
• Comment calculer une part maximale d'actions à partir de votre perte acceptable grâce à un test de résistance.
• Comment l'allocation peut évoluer à l'approche de la date d'un objectif.

Explication

L'allocation d'actifs est la répartition de vos placements entre classes d'actifs. L'allocation stratégique d'actifs est la répartition cible à long terme que vous notez par écrit et que vous conservez, par exemple « 60% actions, 40% défensif ». Pour un portefeuille de fonds indiciels larges, cette répartition détermine l'essentiel de l'ampleur de la baisse possible du portefeuille ; le choix entre deux ETF monde similaires compte beaucoup moins.

Les briques de base :

• Actions (généralement via un ETF mondial large) : le moteur de croissance, avec le rendement attendu à long terme le plus élevé et les baisses potentielles les plus profondes.
• Obligations (prêts à des États ou à des entreprises) : revenus d'intérêts et fluctuations de cours généralement plus faibles ; les obligations à court terme de haute qualité fluctuent le moins. Le risque de taux et le risque de crédit des ETF obligataires sont abordés dans la leçon 8.
• Liquidités (Tagesgeld, Festgeld, fonds monétaires) : stabilité et disponibilité. Votre épargne de précaution est distincte du portefeuille d'investissement (voir « Finances personnelles et gestion de l'argent »).

Nous appelons partie défensive l'ensemble formé par les obligations et les liquidités. La part d'actions est le principal « curseur de risque ».

Les règles simples fondées sur l'âge, comme « 100 moins votre âge en actions », ignorent votre situation financière réelle. Une méthode plus personnelle est le test de résistance : fixez la perte temporaire maximale que vous acceptez (voir la leçon 1), supposez une forte baisse pour chaque partie et calculez la part d'actions e :

accepted loss % = e × equity fall % + (1 − e) × defensive fall %

e = (accepted loss % − defensive fall %) ÷ (equity fall % − defensive fall %)

Autrement dit : perte acceptée = e × baisse des actions + (1 − e) × baisse de la partie défensive. Pour la baisse des actions, 50% est une valeur de stress raisonnable : lors de la crise financière de 2007–2009, le MSCI World a perdu environ la moitié de sa valeur (les chiffres varient selon la devise et la source). Les baisses futures peuvent être plus fortes. Pour une partie défensive de haute qualité, une perte de stress d'environ 5% est une hypothèse prudente ; les obligations à plus longue échéance peuvent perdre davantage lorsque les taux d'intérêt augmentent.

Un objectif à date fixe nécessite une trajectoire de désensibilisation (glide path) : la part d'actions est réduite progressivement à l'approche de la date, afin qu'un krach tardif ne puisse pas anéantir l'objectif. Pour un objectif sans échéance, comme la constitution d'un patrimoine à long terme, l'allocation peut rester stable et être revue lorsque votre situation personnelle change.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : Carla investit €50,000 à long terme. Son épargne de précaution étant constituée, elle décide qu'elle peut accepter une perte temporaire de €10,000. Hypothèses : baisse de stress des actions 50%, baisse de stress de la partie défensive 5%. Frais, impôts et effets de change non pris en compte.

1. Perte acceptée en pourcentage : €10,000 ÷ €50,000 = 20%.
2. Part d'actions : e = (20% − 5%) ÷ (50% − 5%) = 15 ÷ 45 ≈ 33.3%.
3. En euros : actions ≈ €50,000 × 33.3% ≈ €16,667 ; partie défensive ≈ €33,333.
4. Vérification : €16,667 × 50% + €33,333 × 5% ≈ €8,333 + €1,667 = €10,000. La perte de stress est égale à sa limite.
5. Si Carla avait choisi 60% d'actions : €30,000 × 50% + €20,000 × 5% = €15,000 + €1,000 = €16,000, bien au-dessus de sa limite.

Carla dispose désormais d'une allocation écrite et vérifiable, plutôt que d'une simple impression.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Sur le papier : vous avez €80,000 à investir et acceptez une perte temporaire de €12,000. Supposez une baisse de stress des actions de 40% et une baisse de stress de la partie défensive de 5%.

1. Calculez la perte acceptée en pourcentage et la part maximale d'actions.
2. Convertissez-la en euros et vérifiez la perte de stress.

Points clés à retenir

• L'allocation stratégique d'actifs, et surtout la part d'actions, détermine l'essentiel du risque d'un portefeuille.
• Utilisez un test de résistance : e = (perte acceptée − baisse défensive) ÷ (baisse des actions − baisse défensive).
• Gardez l'épargne de précaution hors du portefeuille et réduisez progressivement les actions avant les objectifs à date fixe.
• Notez l'allocation par écrit et ne l'augmentez pas simplement parce que les marchés ont bien performé.

Étape suivante

Dans la prochaine leçon, vous examinerez l'intérieur de la partie défensive : les ETF obligataires et les fonds monétaires, ainsi que leur risque de taux et leur risque de crédit.