Matières premières agricoles : céréales, softs, météo et rapports sur les récoltes

Ce que vous allez apprendre

• Les principaux groupes agricoles et les places où ils se négocient
• Comment les calendriers culturaux des deux hémisphères créent des périodes de plus forte incertitude
• Comment la surface et le rendement se traduisent en production et pourquoi le ratio stocks/utilisation compte
• Comment lire les données hebdomadaires sur l'état des cultures et l'avancement des récoltes

Explication

Principaux groupes et bourses

• Céréales et oléagineux : maïs, blé, soja, colza. Les contrats américains se négocient sur le CBOT en cents par boisseau ; Euronext négocie le blé meunier, le maïs et le colza en euros par tonne.
• Softs : café (arabica et robusta), cacao, sucre, coton et jus d'orange, principalement sur les bourses ICE de New York et de Londres.
• Bétail : par exemple les bovins vivants (live cattle) et les porcs maigres (lean hogs) sur le CME.

Calendriers culturaux

Chaque culture a une saison de semis, de croissance et de récolte, et les deux hémisphères sont décalés :

• Le maïs et le soja américains sont semés approximativement d'avril à juin et récoltés approximativement de septembre à novembre.
• Le soja brésilien est récolté approximativement de janvier à avril ; une deuxième récolte de maïs (safrinha) est semée après le soja et récoltée vers le milieu de l'année.
• Le blé d'hiver de l'hémisphère nord est semé en automne et récolté au début de l'été.

L'incertitude tend à être maximale pendant les fenêtres de croissance critiques, par exemple la pollinisation du maïs américain en juillet. Les traders parlent alors de marché météo (weather market) : les prix réagissent à chaque changement de prévision. Après la récolte, la taille de la récolte est en grande partie connue et l'attention se porte sur la demande et sur l'autre hémisphère.

De la surface et du rendement à la production

Production = surface récoltée × rendement

La surface est décidée au moment des semis, en fonction des prix attendus des cultures concurrentes et du coût des intrants comme les engrais. Le rendement (tonnes par hectare ou boisseaux par acre) dépend de la météo, des semences et des intrants. Une petite variation de rendement sur une grande surface modifie fortement la production.

La principale mesure de l'équilibre est le ratio stocks/utilisation (stocks-to-use) = stocks de fin de campagne ÷ utilisation totale. Lorsque ce ratio est bas, le tampon est faible, et les prix ont historiquement réagi plus fortement aux problèmes d'offre. Il s'agit d'une observation tirée des marchés passés, pas d'une loi immuable.

Météo, politique et devises

• Météo : sécheresse, chaleur, gel ou fortes pluies au moment de la récolte. El Niño et La Niña, des phénomènes climatiques récurrents du Pacifique, tendent à modifier les précipitations dans des régions comme l'Australie, l'Amérique du Sud et l'Asie du Sud-Est, mais leurs effets varient d'un épisode à l'autre.
• Politique : les restrictions à l'exportation, les droits de douane et les obligations d'incorporation de biocarburants (éthanol de maïs, biodiesel de colza) modifient l'offre et la demande.
• Devises : un real brésilien plus faible augmente les prix en monnaie locale pour les agriculteurs brésiliens, ce qui peut les inciter à vendre davantage.

Rapports hebdomadaires sur les cultures

Le département de l'Agriculture des États-Unis (USDA) publie le rapport Crop Progress chaque lundi à 16 h, heure de l'Est des États-Unis (4 p.m. ET), d'avril à novembre environ. Il présente l'avancement des semis et des récoltes en pourcentage, comparé à la moyenne sur cinq ans, ainsi que des notes d'état allant de « very poor » (très mauvais) à « excellent ». Les marchés surveillent la part notée good/excellent (bon/excellent). En Europe, les bulletins de suivi des cultures MARS de l'UE publient des prévisions de rendement. Les bilans mensuels sont abordés dans la leçon 6.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : un été sec chez un grand producteur de maïs. Hypothèses : surface récoltée de 35 millions d'hectares, rendement attendu de 11.0 tonnes par hectare, stocks de fin de campagne attendus de 40 millions de tonnes, utilisation totale de 380 millions de tonnes.

1. Production attendue : 35 × 11.0 = 385 millions de tonnes.
2. Ratio stocks/utilisation attendu : 40 ÷ 380 = 10.5%.
3. La sécheresse ramène le rendement à 10.5 tonnes par hectare : 35 × 10.5 = 367.5 millions de tonnes.
4. Perte : 385 − 367.5 = 17.5 millions de tonnes, soit −4.5%.
5. Si l'utilisation reste à 380, les stocks de fin de campagne tombent à 40 − 17.5 = 22.5 millions de tonnes ; ratio stocks/utilisation = 22.5 ÷ 380 = 5.9%.

Une perte de rendement de 4.5% réduit le tampon presque de moitié. En réalité, des prix plus élevés réduiraient l'utilisation (rationnement de la demande), si bien que les stocks finaux baisseraient probablement moins. Exclus : importations, exportations, pertes de qualité et effets des prix sur les semis de la saison suivante.

Erreur fréquente

Activité pratique

Données hypothétiques.

1. Un pays exportateur de blé récolte 20 millions d'hectares avec un rendement attendu de 3.5 tonnes par hectare. Calculez la production. Calculez ensuite la production si le rendement baisse de 8%.
2. Les stocks de fin de campagne attendus sont de 12 millions de tonnes et l'utilisation totale de 75 millions de tonnes. Calculez le ratio stocks/utilisation avant et après la perte de production de la question 1, en supposant que l'utilisation reste inchangée.
3. Nous sommes en février. Dans quel pays la récolte de soja est-elle en cours, et donc la plus importante pour les prix du soja en ce moment ?

Points clés à retenir

• Production = surface × rendement ; de petites variations de rendement sur de grandes surfaces modifient fortement la production.
• Le ratio stocks/utilisation mesure le tampon ; des ratios bas se sont traduits par des réactions de prix plus fortes dans le passé.
• Les calendriers culturaux des deux hémisphères déterminent quand la météo compte le plus.
• Les données hebdomadaires sur l'état et l'avancement des cultures montrent l'évolution de la récolte entre les rapports mensuels.

Prochaine étape

Dans la prochaine leçon, vous apprenez à lire les principaux rapports sur l'offre et la demande de l'EIA, de l'IEA et de l'USDA et à les évaluer par rapport aux attentes.