Construire la partie obligataire d'un portefeuille

Ce que vous allez apprendre

• Comment attribuer une mission claire à chaque partie de votre argent placé en obligations
• Comment calculer la duration et le rendement pondérés d'une allocation obligataire
• Comment soumettre l'allocation à un test de résistance face à une hausse des taux
• Une liste de contrôle de décision qui mobilise chaque leçon de ce cours

Explication

La part globale d'un portefeuille à détenir en obligations (allocation d'actifs) et la manière de rééquilibrer sont traitées dans le cours « ETF, fonds et investissement à long terme ». Cette leçon travaille à l'intérieur de la partie obligataire : quelles obligations, pour quel objectif, avec quel niveau de risque.

Étape 1 : définir les missions

Les obligations peuvent remplir différentes missions, et chaque mission exige des obligations différentes :

• Réserve de liquidité : l'argent dont vous pouvez avoir besoin à tout moment. Adaptés : dépôts à vue rémunérés, fonds monétaires, Bubills. Duration proche de zéro.
• Dépenses connues dans 1 à 5 ans : adaptés : une échelle ou des ETF à échéance cible arrivant à échéance juste avant chaque dépense.
• Stabilisateur d'un portefeuille de long terme comprenant des actions : adaptées : des obligations d'État de haute qualité, souvent via un ETF large. Lors de nombreuses crises boursières passées, les obligations d'État de haute qualité ont mieux résisté que les actions, mais pas toujours : en 2022, obligations et actions ont baissé ensemble quand l'inflation et les taux ont monté. Considérez cela comme une observation historique, pas comme une promesse.
• Revenu supplémentaire : obligations d'entreprises ou à haut rendement. En récession, leur risque se rapproche de celui des actions, cette partie doit donc être limitée et diversifiée.

Étape 2 : choisir les principaux paramètres de risque

• Duration : adaptez-la à l'horizon de chaque mission. Un fonds à longue duration pour de l'argent nécessaire dans deux ans est une inadéquation.
• Qualité de crédit : décidez quelle part sous la catégorie investissement (haut rendement) vous acceptez, le cas échéant.
• Devise : obligations en euros ou obligations étrangères couvertes pour la stabilité ; les obligations étrangères non couvertes ajoutent un risque de change.
• Protection contre l'inflation : les obligations indexées sur l'inflation peuvent protéger la valeur réelle d'une partie de l'argent, comme vu plus tôt dans le cours.

Étape 3 : mesurer l'ensemble

La duration pondérée de l'allocation est la somme, pour chaque partie, de son poids × sa duration. La même méthode donne un rendement pondéré. La perte approximative due à une hausse parallèle des taux est égale à duration pondérée × variation de rendement. C'est un test de résistance simple : une vérification de ce qui se passe dans un scénario défavorable mais plausible.

Étape 4 : l'écrire et le réviser

Notez les missions, montants, instruments, limites de duration et de crédit sur une seule page. Révisez une fois par an ou après un changement de vie important, pas après chaque mouvement de marché. La fiscalité des intérêts et des plus-values en Allemagne (Abgeltungsteuer) est traitée dans le cours « ETF, fonds et investissement à long terme » ; pour votre situation personnelle, renseignez-vous auprès d'un Steuerberater (conseiller fiscal).

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : un investisseur dispose de €40,000 pour sa partie obligataire. Tous les chiffres sont hypothétiques ; frais, écarts de cotation et impôts sont exclus.

1. Duration pondérée : (10 × 0.1 + 15 × 2.0 + 15 × 7.0) ÷ 40 = (1 + 30 + 105) ÷ 40 = 3.4 ans.
2. Rendement pondéré : (10 × 2.0% + 15 × 2.3% + 15 × 2.8%) ÷ 40 = 2.4125% ≈ 2.41%, soit environ €965 par an.
3. Test de résistance, rendements +2 points de pourcentage : 3.4 × 2% = 6.8% ; €40,000 × 6.8% ≈ €2,720 de baisse estimée de la valeur de marché.
4. L'essentiel de cette baisse concerne l'ETF (7 × 2% = 14% de €15,000 = €2,100). L'argent destiné à la voiture se trouve dans l'échelle, qui rembourse son nominal à l'échéance, l'achat n'est donc pas menacé.
5. Avec une inflation hypothétique de 2%, le rendement réel est d'environ 2.41% − 2% ≈ 0.4% avant impôts.

Erreur fréquente

Activité pratique

Un investisseur dispose de €60,000 pour sa partie obligataire : €12,000 sur un compte rémunéré au jour le jour (duration 0), €18,000 dans une échelle (duration 2.5) et €30,000 dans un ETF d'obligations agrégées en euros (duration 6.5). (a) Calculez la duration pondérée. (b) Estimez la baisse de la valeur de marché si les rendements montent de 1.5 point de pourcentage. (c) Quelle partie provoque l'essentiel de la baisse ?

Points clés

• Attribuez une mission à chaque partie de votre argent placé en obligations : liquidité, dépenses connues, stabilité ou revenu supplémentaire.
• Adaptez la duration à l'horizon de chaque mission, et limitez délibérément les risques de crédit et de change.
• Duration pondérée × variation de rendement donne un test de résistance rapide de l'ensemble de l'allocation.
• Rédigez le plan sur une page et révisez-le à intervalles fixes, pas après chaque mouvement de marché.

Étape suivante

Vous avez terminé ce cours ; poursuivez avec le cours « Immobilier et REIT » pour étudier une autre classe d'actifs génératrice de revenus et la manière dont les taux d'intérêt l'influencent.