Die Gewinn- und Verlustrechnung lesen: Umsatz, Kosten, EBIT und Jahresüberschuss

Was Sie lernen werden

• Den Aufbau einer Gewinn- und Verlustrechnung vom Umsatz bis zum Jahresüberschuss
• Was EBIT, EBITDA und Gewinn je Aktie (EPS) bedeuten und wie man sie berechnet
• Wie Sie Einmaleffekte und „bereinigte“ Kennzahlen erkennen
• Wo Sie die Abschlüsse in einem Geschäftsbericht finden

Erklärung

Der Unterschied zwischen Umsatz, Gewinn und Cashflow wird im Kurs „Unternehmen“ („Umsatz vs. Gewinn vs. Cashflow“) behandelt. Hier wenden Sie dieses Wissen auf den veröffentlichten Abschluss eines börsennotierten Unternehmens an.

Die Gewinn- und Verlustrechnung (GuV; englisch: income statement oder profit and loss statement, P&L Gewinn- und Verlustrechnung) zeigt Erträge und Aufwendungen über einen Zeitraum, meist ein Quartal oder ein Jahr. Börsennotierte Unternehmen in der EU erstellen Konzernabschlüsse nach den International Financial Reporting Standards (IFRS); US-Unternehmen verwenden die US Generally Accepted Accounting Principles (US GAAP). Die Bezeichnungen der Posten unterscheiden sich leicht, die Logik ist aber dieselbe.

Die wichtigsten Posten von oben nach unten

1. Umsatzerlöse (Umsatz): Geld, das im Zeitraum mit dem Verkauf von Waren und Dienstleistungen verdient wurde.
2. Umsatzkosten (Cost of Goods Sold, COGS; Herstellungskosten der verkauften Leistungen): direkte Kosten für die Herstellung des Verkauften.
3. Bruttogewinn = Umsatz − COGS.
4. Betriebliche Aufwendungen: Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten (SG&A), Forschung und Entwicklung (F&E, englisch R&D) sowie Abschreibungen (D&A, Depreciation and Amortisation). Abschreibungen auf Sachanlagen verteilen die Kosten physischer Vermögenswerte wie Maschinen über deren Nutzungsdauer; Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte tun dasselbe etwa für Software oder Patente. Manche Unternehmen weisen D&A innerhalb von COGS und SG&A aus, statt sie separat zu zeigen.
5. EBIT (Earnings before Interest and Taxes, Ergebnis vor Zinsen und Steuern, oft nahe am „operativen Ergebnis“) = Bruttogewinn − betriebliche Aufwendungen. Es zeigt, was das Kerngeschäft vor Finanzierung und Steuern verdient.
6. Finanzergebnis: Zinsaufwand abzüglich Zinserträgen.
7. EBT (Earnings before Taxes, Ergebnis vor Steuern) = EBIT − Nettozinsen.
8. Ertragsteueraufwand.
9. Jahresüberschuss (Nettogewinn) = EBT − Steuern. Ein Teil kann Minderheitsgesellschaftern (nicht beherrschenden Anteilen) von Tochtergesellschaften zustehen; der Teil, der „den Aktionären des Mutterunternehmens zuzurechnen“ ist, gehört Ihnen.

EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation, Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) = EBIT + D&A. Es ist beliebt, weil es der operativen Mittelerzeugung nahekommt, ignoriert aber die realen Kosten für den Ersatz von Maschinen und Software.

Gewinn je Aktie (Earnings per Share, EPS) = den Aktionären zuzurechnender Jahresüberschuss ÷ durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien. Das „verwässerte EPS“ zählt zusätzlich Aktien mit, die aus Aktienoptionen oder Wandelanleihen entstehen könnten.

Einmaleffekte und bereinigte Kennzahlen

Restrukturierungskosten, Verkäufe von Vermögenswerten, Wertminderungen (Abschreibungen auf Vermögenswerte) oder Vergleiche in Rechtsstreitigkeiten können ein Jahr ungewöhnlich gut oder schlecht aussehen lassen. Unternehmen veröffentlichen oft ein „bereinigtes EBIT“ oder ein „bereinigtes EPS“, aus dem solche Posten herausgerechnet sind. Diese Kennzahlen sind nicht durch IFRS definiert. Lesen Sie immer die Überleitung zu den berichteten Zahlen und fragen Sie: Tauchen diese „Einmaleffekte“ jedes Jahr auf?

Wo Sie die Zahlen finden

Börsennotierte Unternehmen veröffentlichen Geschäfts- und Halbjahresberichte im Investor-Relations-Bereich ihrer eigenen Website. Die Abschlüsse folgen auf den Lagebericht; der Anhang erläutert jeden Posten.

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Nordlicht AG, Geschäftsjahr, Angaben in € Millionen. Annahmen: Steuersatz 30% des EBT, 50 Millionen ausstehende Aktien, keine Minderheitsanteile.

1. Bruttogewinn: €500 Mio. − €300 Mio. = €200 Mio.
2. EBIT: €200 Mio. − €90 Mio. − €30 Mio. − €20 Mio. = €60 Mio.
3. EBITDA: €60 Mio. + €20 Mio. = €80 Mio.
4. EBT: €60 Mio. − €10 Mio. = €50 Mio.; Steuern: 30% × €50 Mio. = €15 Mio.
5. Jahresüberschuss: €50 Mio. − €15 Mio. = €35 Mio.
6. EPS: €35 Mio. ÷ 50 Mio. Aktien = €0.70.

Die Nordlicht AG wird uns in den nächsten Lektionen wieder begegnen.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Umsatz €200 Mio., COGS €120 Mio., gesamte betriebliche Aufwendungen €50 Mio. (einschließlich €10 Mio. D&A), Zinsaufwand €5 Mio., Steuersatz 25%, 25 Millionen Aktien. Berechnen Sie Bruttogewinn, EBIT, EBITDA, Jahresüberschuss und EPS.

Das Wichtigste in Kürze

• Lesen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung vom Umsatz bis zum den Aktionären zuzurechnenden Jahresüberschuss.
• Das EBIT zeigt das operative Kernergebnis; das EBITDA rechnet D&A wieder hinzu, ignoriert aber den Reinvestitionsbedarf.
• Das EPS teilt den Jahresüberschuss durch die durchschnittliche Aktienanzahl; prüfen Sie das verwässerte EPS.
• Gehen Sie mit „bereinigten“ Kennzahlen vorsichtig um und vergleichen Sie sie mit den berichteten Zahlen.

Nächster Schritt

Als Nächstes lesen Sie die Bilanz, um zu sehen, was das Unternehmen besitzt und schuldet.