Ein schriftliches Portfoliokonstruktions-Dokument mit Risikobudget, Bändern, Stresstest-Ergebnissen und einem Monitoring-Dashboard
Fügen Sie den Kurs zu einem Portfolioplan in einem einzigen Dokument zusammen: Risikobudget-Ziele, Rebalancing-Bänder, Konzentrationsgrenzen, Stresstest-Limits und ein Quartals-Dashboard mit Ampelfarben, ausgefüllt für ein hypothetisches Portfolio.
Was Sie lernen werden
- Die sieben Abschnitte eines Portfoliokonstruktions-Dokuments.
- Wie Sie die Regeln des Kurses in ein Quartals-Dashboard mit grünen, gelben und roten Schwellen verwandeln.
- Wie Sie eine Dashboard-Aktualisierung durchführen und entscheiden, welche Maßnahmen sie auslöst.
- Wie Sie das Dokument kontrolliert ändern.
Erklärung
Ein Portfoliokonstruktions-Dokument ist der technische Anhang zur einseitigen Anlagerichtlinie aus dem Kurs „ETFs, Fonds & langfristiges Investieren“. Die Richtlinie nennt Ziele; dieses Dokument hält fest, wie die Allokation hergeleitet wurde und welche Zahlen Handlungen auslösen. Schreiben Sie es in Ruhe; lesen Sie es, wenn Sie keine haben. Sieben Abschnitte:
- Kapitalmarktannahmen (Lektion 3): erwartete reale Renditen, Volatilitäten und Korrelationen, mit Datum und Methode.
- Risikobudget (Lektion 1): Zielgewichte und Ziel-Risikobeiträge je Tranche sowie das Korrelationsregime (Lektion 2), das das Budget voraussetzt.
- Drawdown-Budget und Gleitpfad (Lektionen 5 und 7): maximal akzeptabler Verlust in Euro und Prozent, der daraus folgende Aktienanteil und der Aktienanteil nach Alter.
- Struktur (Lektionen 6, 8, 9): Kern und Satelliten mit dem Tracking-Error-Budget, Diversifizierer-Tranchen mit ihrer Break-even-Korrelation und Konzentrationsgrenzen einschließlich Arbeitgeberaktien und Sektorlimits.
- Rebalancing-Regeln (Lektion 4): Bandtyp und -breite je Tranche, Überprüfungshäufigkeit, Reihenfolge der Schritte (zuerst neue Sparraten, dann Verkäufe).
- Stresstest-Ergebnisse (Lektion 10): die drei Szenarien mit Annahmen und Euro-Ergebnissen neben ihren Limits sowie die Hebelregel (Lektion 11), normalerweise „keiner“.
- Dashboard und Änderungsregeln: die unten genannten Kennzahlen, der Aktualisierungsrhythmus (quartalsweise plus nach jeder Marktbewegung von 10 Prozent) und die Regel, dass Änderungen an den Abschnitten 1–6 eine schriftliche Begründung und eine 30-tägige Bedenkzeit erfordern.
Das Monitoring-Dashboard ist eine kurze Tabelle mit drei Zuständen. Grün: innerhalb der Toleranz, keine Maßnahme. Gelb: außerhalb der Toleranz, handeln bei der nächsten planmäßigen Überprüfung oder mit neuen Sparraten. Rot: außerhalb eines harten Limits, handeln innerhalb einer festgelegten Anzahl von Handelstagen. Kennzahlen: Gewichtsabweichung je Tranche gegenüber dem Band; Drawdown gegenüber Budget; schlechtestes Stresstest-Ergebnis gegenüber Limit; effektive Anzahl der Positionen; größte Position und Arbeitgeberaktien gegenüber Obergrenzen; Tracking Error der Satelliten; Hebel; Kosten.
Rot sollte selten sein. Wenn das Dashboard jedes Quartal auf Rot springt, sind die Bänder oder das Risikobudget falsch; das ist eine Designänderung mit Bedenkzeit, kein Grund zu handeln.
Durchgerechnetes Beispiel
Hypothetisches Beispiel: Ziele 60 Prozent globale Aktien, 25 Prozent Euro-Staatsanleihen, 5 Prozent Gold, 10 Prozent Cash; absolute Bänder ±5 Punkte für Aktien und Anleihen, ±2 für Gold und Cash; Drawdown-Budget 25 Prozent (Gelb bei −15); Stresslimit 25 Prozent (Gelb bei −22); keine Einzelaktien oder Hebel. Höchststand €345,000. Gebühren und Steuern ausgeklammert.
Quartalsende: Aktien €212,000, Anleihen €72,000, Gold €17,000, Cash €29,000; gesamt €330,000.
| Kennzahl | Wert | Ziel / Limit | Zustand | Maßnahme |
|---|---|---|---|---|
| Aktiengewicht | 212,000 / 330,000 = 64.2 % | 60 % ± 5 | Grün (+4.2) | Neue Sparraten in Anleihen |
| Anleihegewicht | 21.8 % | 25 % ± 5 | Grün (−3.2) | Mit neuen Sparraten kaufen |
| Goldgewicht | 5.2 % | 5 % ± 2 | Grün | Keine |
| Cash-Gewicht | 8.8 % | 10 % ± 2 | Grün (−1.2) | Keine |
| Drawdown | (330,000 − 345,000) / 345,000 = −4.3 % | −25 % | Grün | Keine |
| Schlechtester Stresstest (Aktien −35 %, Anleihen +5 %) | −0.642 × 35 + 0.218 × 5 = −21.4 % | −25 % | Grün, nahe Gelb | Beobachten |
Entscheidung: Nichts ist gelb oder rot, also keine Trades; neue Einzahlungen fließen in Anleihen, bis die Aktienabweichung unter 2 Punkten liegt. Die Stresszeile steht auf „Beobachten“: Erreichen Aktien 66 Prozent bei Anleihen nahe 20 Prozent, liegt der Worst Case bei etwa −22.1 Prozent, die Zeile springt auf Gelb, und der Anleger rebalanciert bei der nächsten Überprüfung, obwohl das ±5-Band 65 Prozent noch zulassen würde.
Beispiel für die Bedenkzeit: Nach einem starken Jahr wünscht sich der Anleger ein Aktienziel von 70 Prozent. Das Dokument verlangt eine schriftliche Begründung, einen neu berechneten Stresstest (−0.70 × 35 + 0.15 × 5 = −23.8 Prozent, innerhalb von 25) und 30 Tage; oft liest sich die Begründung bis dahin nicht mehr gut.
Häufiger Fehler
Übungsaufgabe
Auf Papier: Ziele 50 Prozent Aktien, 30 Prozent Anleihen, 10 Prozent Gold, 10 Prozent Cash; Bänder ±5, ±5, ±3, ±3 Punkte; Drawdown-Budget 20 Prozent (Gelb bei −12); Stresslimit 20 Prozent (Aktien −35 Prozent, Anleihen +5, Gold +5). Höchststand €260,000. Quartalsende: Aktien €128,000, Anleihen €62,000, Gold €26,000, Cash €14,000. Tragen Sie Gewichte, Drawdown und schlechtesten Stresstest ein und nennen Sie die Maßnahmen.
Lösung anzeigen
Gesamt €230,000. Aktien 55.7 Prozent (+5.7, außerhalb ±5: rebalancieren), Anleihen 27.0 Prozent (−3.0, grün), Gold 11.3 Prozent (+1.3, grün), Cash 6.1 Prozent (−3.9, außerhalb ±3: rebalancieren).
Drawdown = (230,000 − 260,000) / 260,000 = −11.5 Prozent: grün, 0.5 Punkte von Gelb entfernt.
Schlechtester Stresstest = −0.557 × 35 + 0.270 × 5 + 0.113 × 5 = −19.5 + 1.35 + 0.57 = −17.6 Prozent: innerhalb des 20-Prozent-Limits.
Maßnahmen: €13,000 Aktien verkaufen (auf €115,000 = 50 Prozent) und den Erlös in Cash umschichten (€27,000 ≈ 11.7 Prozent, innerhalb des Bands); den Trade und die Begründung festhalten (Bandverletzung, keine Marktmeinung).
Einschränkungen: ignoriert Steuern und Kosten des Verkaufs.
Wichtigste Erkenntnisse
- Das Konstruktionsdokument hält fest, wie die Allokation hergeleitet wurde und welche Zahlen Handlungen auslösen.
- Ein Dashboard mit Risikokennzahlen und grünen, gelben und roten Schwellen ersetzt Performance-Beobachtung durch Regelbefolgung.
- Wenn zwei Regeln sich unterscheiden, gilt die strengere Schwelle.
- Zieländerungen brauchen eine schriftliche Begründung, einen neu berechneten Stresstest und eine Bedenkzeit; Rot in jedem Quartal bedeutet, dass das Design korrigiert werden muss.
Nächster Schritt
Damit ist der Kurs abgeschlossen; fahren Sie mit „Wirtschaftsdaten-Veröffentlichungen lesen“ fort, um zu lernen, wie Inflations-, Arbeitsmarkt- und Wachstumsdaten entstehen und wie Märkte darauf reagieren.
Selbsttest
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