Eine Optionskette in der Praxis lesen: Liquiditätsfilter, Basispreise und Verfallstermine

Was Sie lernen werden

• Wie Sie jede Spalte einer Optionskette lesen und was die Geld-Brief-Spanne Sie tatsächlich kostet.
• Wie Sie Open Interest und Volumen als Liquiditätsfilter mit konkreten Schwellenwerten nutzen.
• Wie Sie Verfallstermine nach Restlaufzeit in Tagen (DTE, days to expiration) und Basispreise nach Delta statt nach Bauchgefühl auswählen.
• Wie Sie die Round-Trip-Kosten einer Position abschätzen, bevor Sie sie eingehen.

Erklärung

Calls, Puts, Basispreis, Verfall und Prämie wurden im Kurs Derivate: Futures, Optionen, CFDs und Zertifikate behandelt. Diese Lektion beginnt vor einer echten Optionskette und klärt, welche der Hunderte gelisteten Kontrakte tatsächlich handelbar sind.

Eine Optionskette ist die Tabelle Ihres Brokers für einen Basiswert: eine Zeile pro Basispreis, Calls links, Puts rechts, ein Reiter pro Verfallstermin. Die wichtigsten Spalten:

• Geld (Bid) und Brief (Ask): der Preis, zu dem Sie sofort verkaufen können, und der Preis, zu dem Sie sofort kaufen können. Der Mittelkurs ist der Durchschnitt aus beiden. Die Geld-Brief-Spanne (Brief minus Geld) ist Ihr wichtigster versteckter Kostenfaktor.
• Volumen: heute gehandelte Kontrakte. Es wird jeden Tag zurückgesetzt.
• Open Interest (OI): offene, noch nicht geschlossene Kontrakte, über Nacht aktualisiert; es zeigt, ob es in diesem Basispreis einen festen Bestand an Marktteilnehmern gibt.
• Delta: Empfindlichkeit gegenüber einer Bewegung um eine Einheit, zugleich ein grober Näherungswert für die Wahrscheinlichkeit, im Geld zu enden (eine Näherung, kein Gesetz).
• Implizite Volatilität (IV) je Basispreis, die in der nächsten Lektion ausführlich behandelt wird.

Denken Sie an den Kontraktmultiplikator: Eine Standardoption auf US-Aktien bezieht sich auf 100 Aktien, 2.90 bedeutet also $290 pro Kontrakt. Die Eurex-Spezifikationen werden in Lektion 12 behandelt.

Warum die Spanne wichtiger ist als die Provision

Wer zum Briefkurs kauft und zum Geldkurs verkauft, zahlt pro Round Trip einmal die volle Spanne. Vergleichen Sie Basispreise anhand der Spanne in Prozent des Mittelkurses: 0.20 bei einer Option zu 3.00 sind 6.7 Prozent; 0.20 bei einer Option zu 0.60 sind 33 Prozent. Weit aus dem Geld liegende Optionen wirken in Dollar billig, sind aber prozentual oft die teuersten.

Praktische Liquiditätsfilter

Faustregeln als Ausgangspunkt (bei größeren Konten strenger fassen):

• Spanne höchstens 10 Prozent des Mittelkurses bei Optionen über 1.00 oder höchstens 0.05 bis 0.10 absolut bei billigeren Optionen.
• Open Interest von mindestens 500 Kontrakten im gehandelten Basispreis.
• Tagesvolumen von mindestens 100 Kontrakten in diesem Basispreis an einem normalen Tag.

Den Verfallstermin wählen

Beim Verkauf von Prämie ist ein Fenster von 30 bis 45 DTE üblich: Der Zeitwertverfall ist spürbar, das Gamma-Risiko (wie schnell sich das Delta ändert) aber noch moderat. Für direktionale Debit-Trades kaufen viele Trader 60 bis 90 DTE und steigen vor den letzten drei Wochen aus. Bei einem bekannten Ereignis wählen Sie den ersten Verfallstermin danach.

Den Basispreis wählen

Wählen Sie Basispreise nach Delta, denn Delta berücksichtigt Volatilität und Zeit. Orientierungspunkte: 0.50 Delta am Geld, 0.30 moderat aus dem Geld, 0.16 ungefähr auf Höhe einer Standardabweichung. „Den 16-Delta-Put verkaufen“ ist ein präziser Plan; „einen Put etwas unter dem Kurs verkaufen“ ist keiner.

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Eine Aktie notiert bei $100.00. Die Call-Kette mit 30 DTE zeigt folgende Zeilen (alle Zahlen zu Lehrzwecken erfunden):

Schritt 1, Spanne in Prozent: Basispreis 100: 0.20 / 3.00 = 6.7 Prozent; Basispreis 105: 0.30 / 1.15 = 26.1 Prozent. Der 105er-Call fällt durch den Spannenfilter und den OI-Filter (180 liegt unter 500).

Schritt 2, Kosten für das Überqueren der Spanne: Sie kaufen 5 Kontrakte des 100er-Calls zum Briefkurs (3.10) und verkaufen später zum Geldkurs; dabei zahlen Sie in jede Richtung 0.10 pro Aktie: 0.10 x 100 Aktien x 5 Kontrakte x 2 = $100 für den Round Trip, also 6.7 Prozent der Prämie von $1,500 vor Provision.

Schritt 3, Entscheidung: Handeln Sie den Basispreis 100 mit einer Limit-Order zum Mittelkurs (3.00) und verschieben Sie das Limit nur dann cent-weise, wenn sie nicht ausgeführt wird. Nicht berücksichtigt: Provisionen, Börsengebühren und Steuern.

Häufiger Fehler

Übungsaufgabe

Bewerten Sie auf dem Papier diese drei Puts mit 45 DTE auf eine hypothetische Aktie zu $60 und entscheiden Sie, welcher alle Filter besteht. Put A: Basispreis 57, Geld 1.10, Brief 1.20, Volumen 300, OI 2,100. Put B: Basispreis 55, Geld 0.55, Brief 0.80, Volumen 25, OI 410. Put C: Basispreis 58, Geld 1.45, Brief 1.70, Volumen 900, OI 3,000. Schätzen Sie dann die Round-Trip-Kosten der Spanne für 3 Kontrakte des gewählten Puts, wenn Sie in jede Richtung 0.03 vom Mittelkurs entfernt ausgeführt werden.

Wichtigste Erkenntnisse

• Beurteilen Sie die Liquidität einer Option anhand der Spanne in Prozent des Mittelkurses, des Open Interest und des Volumens, in dieser Reihenfolge.
• Billig wirkende, weit aus dem Geld liegende Optionen haben oft die größten prozentualen Spannen.
• Wählen Sie Verfallstermine nach DTE-Fenstern, die zur Strategie passen, und Basispreise nach Delta, nicht nach runden Zahlen.
• Schätzen Sie die Round-Trip-Kosten der Spanne in Dollar vor dem Einstieg; sie sind oft höher als die Provision.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion lernen Sie, implizite Volatilität im Kontext zu lesen, und nutzen IV-Rang, IV-Perzentil, Laufzeitstruktur und Skew, um zu entscheiden, welche Art von Strategie zum aktuellen Umfeld passt.