Liquidität in verschiedenen Anlageklassen: Aktien, Devisen, Krypto und Anleihen
Vergleichen Sie, wie Aktien, Devisen, Krypto und Anleihen gehandelt werden, messen Sie ihre Liquidität in Basispunkten und schätzen Sie die Round-Trip-Kosten derselben Position in jedem Markt.
Das lernen Sie
- Wie die Marktstruktur von Aktien, Devisen, Krypto und Anleihen ihre Liquidität prägt
- Wie Sie einen Spread in Basispunkten ausdrücken, damit unterschiedliche Märkte vergleichbar werden
- Warum das quotierte Volumen und die Markttiefe ebenso wichtig sind wie der Spread
- Wie Sie die Round-Trip-Kosten einer Position von €10,000 in vier Märkten schätzen
Erklärung
Liquidität ist die Möglichkeit, eine nennenswerte Menge schnell zu einem Preis nahe am aktuellen Marktpreis zu kaufen oder zu verkaufen. Sie hat drei Bestandteile: Enge (wie klein der Spread ist), Tiefe (wie viel Volumen nahe den besten Preisen wartet) und Erholungsfähigkeit (Resilienz) (wie schnell sich das Orderbuch nach einem großen Trade wieder auffüllt). Orderbücher und Spreads wurden weiter vorn in diesem Kurs eingeführt; hier vergleichen wir Märkte.
Den Spread in Basispunkten messen
Ein Basispunkt (bp) ist ein Hundertstel Prozent: 0.01%. Um eine Aktie zu €20 mit einem Währungspaar bei 1.1000 zu vergleichen, rechnen Sie den Spread in Basispunkte des Mittelkurses (des Durchschnitts aus Geld- und Briefkurs) um:
Spread in bp = (Brief − Geld) ÷ Mid × 10,000
Den vollen Spread einmal zu überwinden (zum Briefkurs kaufen und später zum Geldkurs verkaufen) kostet etwa einen Spread. Die Round-Trip-Spreadkosten betragen also ≈ Positionswert × Spread in % (vor Gebühren).
Aktien
Aktien werden an Börsen und anderen Handelsplätzen mit zentralen Orderbüchern gehandelt. Große Unternehmen in wichtigen Indizes haben während der Haupthandelszeiten meist enge Spreads und tiefe Orderbücher. Kleine Unternehmen können Spreads von 0.5% oder mehr haben und nur wenige hundert Aktien zum besten Preis. Die Liquidität konzentriert sich auf die Haupthandelszeit und die Auktionen.
Devisen
Der Devisenmarkt ist OTC (Over the Counter, außerbörslich): Es gibt keine einzelne zentrale Börse. Große Banken und elektronische Händler stellen einander Preise, und Broker für Privatkunden geben die Preise dieser Liquiditätsgeber weiter. Laut dem Triennial Survey 2025 der BIZ (Bank für Internationalen Zahlungsausgleich) lag der weltweite Devisenumsatz im April 2025 bei durchschnittlich etwa $9.6 Billionen pro Tag. Wichtige Paare wie EUR/USD sind an Werktagen äußerst liquide, doch rund um den täglichen Rollover und an Feiertagen dünnt die Liquidität aus, und die „Markttiefe“, die Sie bei einem Broker für Privatkunden sehen, ist nur das Angebot dieses Brokers. Die Forex-Handelssitzungen wurden im Kurs „Forex & Devisenhandel im Detail“ behandelt.
Krypto
Kryptowerte werden rund um die Uhr an 7 Tagen pro Woche an vielen getrennten Börsen gehandelt. Die Liquidität ist fragmentiert: Dieselbe Coin hat auf jeder Plattform eigene Orderbücher, Preise und Markttiefe. Große Coins können enge Spreads zeigen, doch kleine Token haben oft dünne Orderbücher, und Wochenenden oder Nachtstunden können flach sein. Handelsgebühren (für Privatkunden oft 0.1% oder mehr pro Seite) können mehr kosten als der Spread.
Anleihen
Der Großteil des Anleihehandels findet OTC zwischen Händlern statt. Viele Anleihen werden selten gehandelt, daher sind Preise oft Quotes statt jüngster Geschäfte. Profis nutzen RFQ-Systeme (Request for Quote, Preisanfrage), bei denen mehrere Händler um einen Preis gebeten werden. Privatanleger sehen Market-Maker-Quotes an Börsen oder im Direkthandel. Große Staatsanleihen sind liquide; kleine Unternehmensanleihen können breite Spreads und geringe quotierte Volumina haben.
Markttiefe im Verhältnis zu Ihrer Order
Ein enger Spread nützt nur, wenn Ihre Order in das Volumen zum besten Preis passt. Faustregel: Ist Ihre Order größer als das Volumen, das zum besten Geld- oder Briefkurs angezeigt wird, rechnen Sie damit, mehr als den quotierten Spread zu zahlen, wie Sie in der Lektion zur Slippage gesehen haben.
Rechenbeispiel
Hypothetisches Beispiel: Sie vergleichen die Round-Trip-Spreadkosten einer Position von €10,000. Alle Werte sind hypothetische, typisch wirkende Zahlen, keine aktuellen Marktdaten.
| Markt | Angenommener Spread | Spreadkosten | Sonstige Handelsgebühren | Summe |
|---|---|---|---|---|
| Large-Cap-Aktie | 0.05% (5 bp) | €10,000 × 0.05% = €5.00 | nicht enthalten | €5.00 |
| Small-Cap-Aktie | 0.60% (60 bp) | €10,000 × 0.60% = €60.00 | nicht enthalten | €60.00 |
| EUR/USD | 1 Pip bei 1.1000 | 0.0001 ÷ 1.1000 = 0.91 bp → €0.91 | nicht enthalten | €0.91 |
| Großer Kryptowert | 0.02% (2 bp) | €2.00 | 0.10% pro Seite × 2 = €20.00 | €22.00 |
| Unternehmensanleihe | 0.50% (50 bp) | €50.00 | nicht enthalten | €50.00 |
Schritte: (1) Drücken Sie jeden Spread in Prozent des Mittelkurses aus; (2) multiplizieren Sie mit dem Positionswert; (3) addieren Sie Gebühren pro Seite, wo sie Teil des Vergleichs sind. Die Ergebnisse unterscheiden sich um mehr als den Faktor 60. Nicht berücksichtigt: Brokergebühren für Aktien und Anleihen, Übernachtfinanzierung, Steuern und Slippage bei Orders, die größer sind als das quotierte Volumen.
Häufiger Fehler
Übung
Berechnen Sie den Spread in Basispunkten und ordnen Sie die Instrumente nach dem Spread von am liquidesten bis am wenigsten liquide: (a) Aktie: Geld €19.96, Brief €20.04; (b) Anleihe: Geld 97.80, Brief 98.40 (Prozent des Nennwerts); (c) Kryptowert: Geld $1,999.50, Brief $2,000.50.
Lösung anzeigen
(a) Spread €0.08, Mid €20.00: 0.08 ÷ 20.00 × 10,000 = 40 bp.
(b) Spread 0.60, Mid 98.10: 0.60 ÷ 98.10 × 10,000 ≈ 61.2 bp.
(c) Spread $1.00, Mid $2,000.00: 1 ÷ 2,000 × 10,000 = 5 bp.
Rangfolge nach Spread: Kryptowert (5 bp), Aktie (40 bp), Anleihe (61.2 bp). Der Krypto-Trade kann nach den Börsengebühren trotzdem teurer sein.
Einschränkungen: Der Spread misst nur die Enge; prüfen Sie Markttiefe und Gebühren, bevor Sie schließen, welcher Markt für Ihre Ordergröße günstiger ist.
Das Wichtigste in Kürze
- Liquidität hat drei Bestandteile: Enge, Tiefe und Erholungsfähigkeit.
- Rechnen Sie Spreads in Basispunkte des Mittelkurses um, um Märkte fair zu vergleichen.
- Devisen und Anleihen werden überwiegend OTC gehandelt, Krypto ist fragmentiert und rund um die Uhr geöffnet, Aktien konzentrieren sich während der Haupthandelszeiten auf Handelsplätze.
- Addieren Sie Gebühren und prüfen Sie die Markttiefe: Der Markt mit dem engsten Spread ist nicht immer der günstigste.
Nächster Schritt
In der nächsten Lektion sehen Sie, was passiert, wenn Liquidität plötzlich verschwindet: Flash Crashes und Liquiditätslücken.
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