Ordertypen im Detail: Limit, Market, Stop, Stop-Limit, Iceberg

Das lernen Sie

• Wie Market- und Limit-Orders mit dem Orderbuch interagieren, einschließlich marktfähiger Limit-Orders.
• Wie Stop- und Stop-Limit-Orders ausgelöst werden und was bei einer Kurslücke passiert.
• Wie Trailing Stops, Iceberg-Orders und Gültigkeitsanweisungen (Time-in-Force) funktionieren.
• Wie Sie einen Ordertyp wählen, indem Sie das Preisrisiko gegen das Risiko abwägen, nicht ausgeführt zu werden.

Erklärung

Die grundlegenden Ordertypen wurden im Kurs „Trading-Grundlagen“ (Lektion „Broker, Ordertypen und Kosten“) eingeführt. Hier betrachten wir, was jede Order im Orderbuch tut.

Market- und Limit-Orders

Eine Market-Order kauft oder verkauft sofort zu den besten verfügbaren Preisen. Sie nimmt Liquidität und arbeitet sich durch so viele Stufen wie nötig: Sie bestimmen den Zeitpunkt, nicht den Preis.

Eine Limit-Order legt einen schlechtesten akzeptablen Preis fest. Liegt das Limit hinter dem besten Preis der Gegenseite, ruht sie als passive Order im Buch und wartet. Erreicht oder überschreitet sie die Gegenseite, etwa ein Kauflimit bei €20.04, während der beste Briefkurs €20.02 beträgt, ist sie eine marktfähige Limit-Order: Sie handelt sofort zu €20.02, €20.03 und €20.04, aber nie über €20.04. Ein etwaiger Rest bleibt bei €20.04 im Buch.

Stop-Orders

Eine Stop-Order bleibt inaktiv, bis ein Stoppkurs (Auslöser) erreicht ist. Ein Verkaufsstopp wird ausgelöst, wenn der Preis auf oder unter den Stopp fällt; ein Kaufstopp wird ausgelöst, wenn der Preis auf oder über ihn steigt.

• Stop-Market: Nach dem Auslösen wird sie zur Market-Order. Sie wird fast immer ausgeführt, aber der Preis kann weit vom Stopp entfernt liegen.
• Stop-Limit: Nach dem Auslösen wird sie zur Limit-Order mit einem festgelegten Limit. Sie wird nie schlechter als das Limit ausgeführt, möglicherweise aber gar nicht.

Zwei praktische Details sind wichtig. Erstens: Welcher Preis löst den Stopp aus? An einer Börse ist es meist der letzte gehandelte Preis an diesem Handelsplatz, während Broker und CFD-Anbieter den Geldkurs, den Briefkurs oder ihre eigene Quote verwenden können. Zweitens: Wird der Stopp am Handelsplatz oder im eigenen System des Brokers geführt? Prüfen Sie beides in den Orderbedingungen Ihres Brokers.

Kurslücken

Eine Kurslücke (Gap) ist ein Preissprung ohne Handel dazwischen, typischerweise vom Schlusskurs eines Tages zur Eröffnung des nächsten. Ein Verkaufsstopp bei €38.00, der übersprungen wird, wird zum ersten Preis darunter ausgelöst, zum Beispiel €36.50. Ihr geplantes Risiko ist nicht Ihr maximaler Verlust.

Trailing Stops

Ein Trailing Stop zieht den Stoppkurs automatisch hinter dem höchsten erreichten Preis nach (bei einer Long-Position), um einen festen Betrag oder Prozentsatz. Er bewegt sich nie zurück. Nach dem Auslösen verhält er sich meist wie eine Stop-Market-Order.

Iceberg-Orders

Eine Iceberg-Order ist eine große Limit-Order, die nur einen kleinen sichtbaren Teil zeigt, die Spitze (Peak). Auf Xetra gilt: Wird eine Spitze vollständig ausgeführt und bleibt verstecktes Volumen übrig, tritt eine neue Spitze mit neuem Zeitstempel ins Buch ein und reiht sich hinter die Orders ein, die bereits zu diesem Preis warten. Handelsplätze legen Mindestgrößen fest, daher sind Icebergs überwiegend institutionell; für Sie bedeutet das, dass sichtbares Volumen das tatsächliche Volumen unterschätzen kann.

Gültigkeit (Time-in-Force)

• Tagesgültig (Day): erlischt am Ende des Handelstages.
• Gültig bis auf Widerruf (GTC) oder gültig bis Datum (GTD): bleibt bestehen, bis sie gelöscht wird oder bis zu einem Datum; Broker legen oft eine Höchstdauer fest.
• Immediate-or-Cancel (IOC): sofort ausführen, was möglich ist, den Rest löschen.
• Fill-or-Kill (FOK): die gesamte Order sofort ausführen oder sie vollständig löschen.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie halten 200 Aktien, gekauft zu €40.00. Sie möchten den Verlust bei €38.00 begrenzen. Die Aktie schließt bei €38.40, und schlechte Nachrichten über Nacht lassen sie bei €36.50 eröffnen und später auf €34.00 fallen.

1. Geplantes Risiko: (€40.00 − €38.00) × 200 = €400.
2. Stop-Market bei €38.00: zur Eröffnung ausgelöst und nahe €36.50 ausgeführt. Verlust: (€40.00 − €36.50) × 200 = €700, das 1.75-Fache des geplanten Risikos.
3. Stop-Limit mit Stopp €38.00 und Limit €37.80: zur Eröffnung ausgelöst, aber es gibt keinen Käufer bei €37.80 oder höher. Keine Ausführung. Halten Sie bei €34.00 noch, beträgt der offene Verlust (€40.00 − €34.00) × 200 = €1,200.

Trailing Stop: Bei einem Abstand von 5% und einem Höchstkurs von €44.00 liegt der Stopp bei €44.00 × 0.95 = €41.80.

Iceberg: 10,000 Aktien mit einer Spitze von 1,000 Aktien brauchen 10 Spitzen; jede der neun Nachfüllungen reiht sich hinten in die Warteschlange ein. Nicht berücksichtigt: Gebühren und Steuern.

Häufiger Fehler

Übung

Hypothetisch: Sie halten 300 Aktien, gekauft zu €25.00, mit einer Stop-Market-Verkaufsorder bei €23.50.

1. Wie hoch ist das geplante Risiko? Wie hoch ist der Verlust, wenn die Aktie mit einer Kurslücke fällt und der Stopp bei €22.90 ausgeführt wird?
2. Sie verwenden stattdessen einen Trailing Stop von 8%. Der bisherige Höchstkurs ist €30.00, später €31.50. Wo liegt der Stopp jeweils?
3. Welche Gültigkeit passt zu einer Kauforder über 2,000 Aktien, die nur sinnvoll ist, wenn sie sofort vollständig ausgeführt wird?

Das Wichtigste in Kürze

• Eine marktfähige Limit-Order handelt sofort, begrenzt aber den Preis; sie ist sicherer als eine einfache Market-Order.
• Stop-Market-Orders bieten nahezu sichere Ausführung zu einem unsicheren Preis; Stop-Limit-Orders bieten Preiskontrolle mit dem Risiko, nicht ausgeführt zu werden.
• Kurslücken können den tatsächlichen Verlust größer machen als das geplante Risiko.
• Iceberg-Orders verbergen Volumen, und die Gültigkeit entscheidet, wie lange eine Order besteht.

Nächster Schritt

Die nächste Lektion zeigt, wie der Handelsplatz diese Orders zusammenführt: Preis-Zeit-Priorität und Auktionen.