Inflation: CPI, Kern- vs. Gesamtinflation, reale Renditen

Was Sie lernen werden

• Was Inflation ist und wie ein Verbraucherpreisindex sie misst.
• Den Unterschied zwischen Gesamt- und Kerninflation.
• Wie Sie eine nominale Rendite in eine reale Rendite umrechnen.
• Warum Inflationsdaten Zinsen, Währungen und andere Märkte bewegen.

Erklärung

Inflation ist der allgemeine Anstieg der Preise im Zeitverlauf. Bei einer Inflation von 3% kostet ein Warenkorb, der vor einem Jahr €100 gekostet hat, heute etwa €103. Ihr Geld kauft weniger.

Inflation wird mit einem Preisindex gemessen. In den Vereinigten Staaten ist der bekannteste der CPI (Consumer Price Index, Verbraucherpreisindex), der monatlich vom Bureau of Labor Statistics veröffentlicht wird. Im Euroraum ist das wichtigste Maß der HVPI (Harmonisierter Verbraucherpreisindex, engl. HICP), veröffentlicht von Eurostat; diesen Index verwendet die EZB für ihr Ziel. Deutschland veröffentlicht zudem nationale Zahlen über Destatis, das Statistische Bundesamt.

Inflation wird meist als Veränderung gegenüber dem Vorjahr (im Vergleich zum selben Monat des Vorjahres) angegeben und manchmal als Veränderung gegenüber dem Vormonat.

• Gesamtinflation (Headline) umfasst alle Positionen im Warenkorb, einschließlich Energie und Lebensmittel.
• Kerninflation (Core) schließt Positionen aus, deren Preise stark schwanken, meist Energie und Lebensmittel (die genaue Definition unterscheidet sich je nach Maß). Die Kerninflation hilft, den zugrunde liegenden Trend zu erkennen.

Eine nominale Rendite ist die Rendite in Geldbeträgen, zum Beispiel „mein Konto ist um 5% gewachsen“. Eine reale Rendite ist die Rendite nach Inflation: wie viel mehr Sie sich tatsächlich kaufen können.

Schnelle Näherung: reale Rendite ≈ nominale Rendite − Inflation. Die exakte Formel lautet: reale Rendite = (1 + nominal) ÷ (1 + Inflation) − 1.

Warum das die Märkte interessiert: Eine höher als erwartet ausfallende Inflation kann Zentralbanken veranlassen, die Zinsen länger hoch zu halten. Das kann die Anleiherenditen steigen lassen, die Währung stützen und zinssensible Vermögenswerte wie Wachstumsaktien unter Druck setzen. Das sind Tendenzen; die Reaktion hängt davon ab, was bereits erwartet wurde.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie investieren €10,000 für ein Jahr. Die nominale Rendite beträgt 5%, die Inflation im selben Jahr 3%. Nicht berücksichtigt: Gebühren und Steuern.

1. Wert nach einem Jahr: €10,000 × 1.05 = €10,500.
2. Näherungsweise reale Rendite: 5% − 3% = 2%.
3. Exakte reale Rendite: 1.05 ÷ 1.03 − 1 = 0.01942 ≈ 1.94%.
4. Kaufkraft in heutigen Euro: €10,500 ÷ 1.03 = €10,194.17.

Sie haben auf dem Papier €500 mehr, aber nur etwa €194 mehr an realer Kaufkraft. Hätte die Inflation 6% betragen, wäre die reale Rendite negativ, obwohl der Kontostand gestiegen ist.

Häufiger Fehler

Übung

Auf Papier: Sie haben €20,000 auf einem Sparkonto, das ein Jahr lang 4% bringt. Die Inflation beträgt 6%. Berechnen Sie den nominalen Wert nach einem Jahr, die exakte reale Rendite und die Kaufkraft in heutigen Euro. Lassen Sie Steuern außer Acht.

Das Wichtigste in Kürze

• Inflation verringert, was Sie sich für Ihr Geld kaufen können; CPI und HVPI messen sie.
• Die Gesamtinflation umfasst Energie und Lebensmittel; die Kerninflation schließt schwankungsanfällige Positionen aus, um den Trend zu zeigen.
• Reale Rendite = (1 + nominal) ÷ (1 + Inflation) − 1.
• Inflationsüberraschungen können Zinserwartungen und damit viele Märkte bewegen.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion lernen Sie, warum der US-Dollar eine besondere Rolle spielt und wie seine Stärke tendenziell Gold, Bitcoin und andere Märkte beeinflusst.