Pump-and-Dump-Kampagnen: Börsenbriefe, Telegram-Gruppen, Volumensignaturen und warum es sich nach EU-Recht um Marktmanipulation handelt

Was Sie lernen werden

• Die vier Phasen eines Pump-and-Dump und wer in welcher Phase verdient
• Wie Sie die Volumen- und Kurssignatur eines Pumps im Chart lesen
• Welche Kanäle heute genutzt werden: Börsenbriefe, Telegram- und WhatsApp-Gruppen, soziale Medien
• Warum Pumpen nach der EU-Marktmissbrauchsverordnung Marktmanipulation ist und wie Deutschland es bestraft

Erklärung

Ein Pump-and-Dump ist ein Vorgehen, bei dem eine Gruppe zuerst ein wenig gehandeltes Wertpapier billig kauft, dann Werbebotschaften verbreitet, um den Kurs nach oben zu treiben, und schließlich in die selbst erzeugte Nachfrage hinein verkauft. Ziel ist fast immer ein illiquides Instrument: die Aktie eines kleinen Unternehmens in einem nicht regulierten Marktsegment (in Deutschland der Freiverkehr), eine US-amerikanische Over-the-Counter-Aktie oder ein kleiner Krypto-Token, bei dem Käufe von einigen hunderttausend Euro den Kurs stark bewegen. Der Kurs Trading-Grundlagen hat die soziale Seite von „Gurus“ und Signalgruppen behandelt; hier betrachten wir die Mechanik und das Recht.

Die vier Phasen

1. Akkumulation. Die Organisatoren kaufen über Wochen still und leise über mehrere Konten, oder sie erhalten Aktien vom Unternehmen oder einem Insider als Gegenleistung für die Werbung.
2. Bewerbung (der Pump). Börsenbriefe, bezahlte „Analysen“, Telegram- oder WhatsApp-Gruppen und Beiträge in sozialen Medien kündigen eine „versteckte Perle“ mit einem Kursziel an, das ein Mehrfaches des aktuellen Kurses beträgt. Die Botschaften sind zeitlich abgestimmt: „Kaufen Sie Punkt 15:00 Uhr“, „Verkaufen Sie nicht vor Freitag“.
3. Distribution (der Dump). Während die Follower kaufen, verkaufen die Organisatoren. Weil sie ganz unten gekauft haben, bleibt ihnen selbst bei einem Rückgang von 40% gegenüber dem Höchststand ein großer Gewinn.
4. Zusammenbruch. Das Volumen versiegt, der Kurs fällt auf oder unter das Ausgangsniveau, und die Gruppe gibt „Leerverkäufern“ die Schuld oder löscht den Kanal.

Die Volumensignatur

Typische Anzeichen im Chart: ein Tagesvolumen, das ein Vielfaches der Vormonate beträgt, ohne Unternehmensmeldung; ein tagelanger, nahezu geradliniger Kursanstieg mit kleinen Rücksetzern; der größte Volumenbalken am oder kurz nach dem Hoch, das ist der Dump. Echte Nachrichten erzeugen eine einzige Volumenspitze am Tag der Meldung, gefolgt von niedrigerem Volumen, und keine Treppe steigenden Volumens vor jeder Meldung.

Warum es illegal ist

In der Europäischen Union gilt die Marktmissbrauchsverordnung (MAR, Verordnung (EU) Nr. 596/2014) unmittelbar in allen Mitgliedstaaten. Artikel 15 verbietet Marktmanipulation, und Artikel 12 definiert sie. Zwei Definitionen erfassen Pumps: das Verbreiten von Informationen, die falsche oder irreführende Signale über Angebot, Nachfrage oder Kurs geben (Artikel 12 Absatz 1 Buchstabe c), und Scalping: die öffentliche Empfehlung eines Instruments, nachdem man selbst eine Position darin eingegangen ist, und das Profitieren von der Kurswirkung, ohne den Interessenkonflikt offenzulegen (Artikel 12 Absatz 2 Buchstabe d). Artikel 20 MAR verlangt, dass Anlageempfehlungen objektiv sind und Interessenkonflikte offenlegen.

In Deutschland stehen die Strafvorschriften in § 119 des Wertpapierhandelsgesetzes (Wertpapierhandelsgesetz, WpHG): bis zu fünf Jahre Freiheitsstrafe oder Geldstrafe sowie ein bis zehn Jahre, wenn die Tat gewerbsmäßig oder als Mitglied einer Bande begangen wird. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) ermittelt und gibt Fälle an die Staatsanwaltschaft ab. Wer auf ein Signal hin kauft, macht sich in der Regel nicht strafbar, aber wer die Empfehlung weiterleitet, während er die Aktie hält, kann Scalping begehen. Schadensersatz ist nahezu unmöglich, weil die Organisatoren aus dem Ausland über anonyme Kanäle agieren.

Stand 2025 hat die BaFin wiederholt vor WhatsApp- und Telegram-Gruppen gewarnt, die sich als Mitarbeitende bekannter deutscher Banken ausgeben und Mitglieder in Apps von Betreibern ohne Erlaubnis lenken; prüfen Sie die aktuellen Verbraucherwarnungen der BaFin, denn die Namen wechseln alle paar Monate.

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Eine Aktie in einem nicht regulierten Marktsegment notiert bei €0.20 mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 50,000 Aktien. Annahmen: keine Transaktionskosten, Spreads oder Steuern; die Organisatoren können ihre gesamte Position während des Pumps verkaufen.

1. Akkumulation. Die Organisatoren kaufen 2,000,000 Aktien zu durchschnittlich €0.20: Kosten = €400,000. Das sind 40 Tage normales Volumen, verteilt über zwei Monate.
2. Pump. Ein Börsenbrief und eine Telegram-Gruppe verkünden ein Kursziel von €2.00. Das Tagesvolumen steigt auf 3,000,000 Aktien, und der Kurs erreicht innerhalb von acht Handelstagen einen Höchststand von €0.80.
3. Dump. Die Organisatoren verkaufen ihre 2,000,000 Aktien zu durchschnittlich €0.70: Erlös = 2,000,000 × €0.70 = €1,400,000. Gewinn = €1,400,000 − €400,000 = €1,000,000, ein Plus von 250% auf ihr Kapital.
4. Ein Follower. Ein Gruppenmitglied kauft an Tag sieben 10,000 Aktien zu €0.75 für €7,500. Zwei Wochen später steht der Kurs bei €0.15, und die Position ist €1,500 wert. Verlust = €6,000 oder 80%.

Wer hat die €1,000,000 der Organisatoren bezahlt? Die Follower, die zwischen €0.20 und €0.80 gekauft haben. Der Gewinn der Insider entspricht dem Verlust der Masse, abzüglich der Handelskosten.

Häufiger Fehler

Übungsaufgabe

Auf Papier: Eine Aktie notierte sechs Monate lang zwischen €1.00 und €1.10 bei 20,000 Aktien pro Tag. In den letzten fünf Tagen betrug das Volumen 150,000, 400,000, 900,000, 1,500,000 und 2,200,000 Aktien, und die Schlusskurse lagen bei €1.30, €1.70, €2.20, €2.90 und €2.60. Das Unternehmen hat nichts veröffentlicht. Welche Phase ist das, was sagt Ihnen Tag fünf, und wie hoch ist der Verlust eines Käufers von 2,000 Aktien zu €2.80, wenn der Kurs auf €1.05 zurückfällt?

Wichtigste Erkenntnisse

• Pump-and-Dumps brauchen illiquide Instrumente; die Organisatoren akkumulieren zuerst und verkaufen in die Nachfrage, die ihre Werbung erzeugt.
• Die Spur ist steigendes Volumen ohne Nachrichten, ein geradliniger Kursanstieg und der größte Volumenbalken nahe dem Hoch.
• Nach Artikel 12 und 15 MAR ist das Marktmanipulation; Deutschland bestraft sie nach § 119 WpHG mit bis zu fünf Jahren bzw. ein bis zehn Jahren bei gewerbsmäßiger Begehung oder Bandentaten.
• Die Follower sind die Ausstiegsliquidität; der Gewinn der Insider ist der Verlust der Masse.

Nächster Schritt

Die nächste Lektion geht von manipulierten Märkten zu Märkten über, die es gar nicht gibt: falsche Broker, Klonfirmen und der Recovery-Room-Betrug, der ihnen folgt.