Halal- und haram-Geschäftstätigkeiten und ihr Screening

Was Sie lernen

• Welche Branchen für Anlagen allgemein als haram (verboten) gelten und welche umstritten sind.
• Warum die meisten Screening-Methoden bei ansonsten halal Unternehmen einen kleinen Anteil nicht konformer Umsätze tolerieren.
• Wie Sie die Quote nicht konformer Umsätze eines Unternehmens aus seinen Segmentdaten berechnen.
• Wie Sie ein zweistufiges qualitatives Screening auf Papier durchführen.

Erklärung

Halal bedeutet erlaubt; haram bedeutet verboten. Wer eine Aktie kauft, besitzt einen kleinen Teil eines Unternehmens; daher muss das Geschäft selbst zulässig sein. Scharia-konformes Investieren beginnt deshalb mit einem Screening der Geschäftstätigkeit (auch qualitatives oder Sektor-Screening genannt), bevor in Lektion 3 Finanzkennzahlen geprüft werden.

Kernausschlüsse

Nahezu alle Scharia-Standards schließen Unternehmen aus, deren Hauptgeschäft Folgendes ist:

• Alkohol (Herstellung, Vertrieb und bei vielen Screens auch Bars und Kneipen);
• Schweinefleisch und Produkte daraus;
• konventionelle, zinsbasierte Finanzdienstleistungen: Banken, konventionelle Versicherungen, Konsumentenkredite, zinsbasierte Vermögensverwaltung und Wertpapierhandel;
• Glücksspiel: Casinos, Lotterien und Wetten;
• Tabak;
• Erwachsenenunterhaltung.

Umstrittene oder anbieterspezifische Ausschlüsse

Andere Sektoren hängen vom verwendeten Standard ab. So schließt etwa die Methodik der MSCI Islamic Index Series (im Oktober 2024 veröffentlichte Fassung) zusätzlich Rüstungs- und Waffenproduktion, Musik, Hotels, Kino und Rundfunkmedien sowie Online-Dating-Dienste aus. Andere Anbieter ziehen die Grenze anders, und einzelne Gelehrte können strenger oder großzügiger sein. Deshalb müssen Sie immer den Standard benennen, den Sie anwenden.

Die Toleranz für gemischte Umsätze

In einer modernen Volkswirtschaft ist kaum ein großes Unternehmen vollständig „rein“. Ein Supermarkt verkauft etwas Alkohol; eine Fluggesellschaft schenkt an Bord Wein aus; ein Softwareunternehmen verkauft vielleicht Werbung an ein Casino. Viele Gelehrte erlauben daher Investitionen in ein Unternehmen, dessen Kerngeschäft halal ist, sofern der nicht konforme Teil klein ist. Die gängigste Toleranz liegt bei 5% des Gesamtumsatzes. AAOIFI (die Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions, ein Standardsetzer mit Sitz in Bahrain) verwendet in ihrem Sharia Standard No. 21 zu Wertpapieren eine Grenze von 5%, und MSCI schließt Unternehmen aus, die kumuliert mehr als 5% ihres Umsatzes mit verbotenen Tätigkeiten erzielen.

Die Formel lautet:

Quote nicht konformer Umsätze = Umsatz aus verbotenen Tätigkeiten ÷ Gesamtumsatz

In der Praxis zählen zwei Faustregeln:

• Addieren Sie alle verbotenen Quellen. Der Test ist kumulativ: 3% aus Alkohol plus 3% aus Glücksspiel ergeben 6% und damit ein Nichtbestehen.
• Toleranz ist keine Erlaubnis. Das verbleibende kleine haram-Einkommen gilt weiterhin nicht als rein; von Anlegern wird erwartet, dass sie es „reinigen“, indem sie den entsprechenden Anteil der Dividenden für wohltätige Zwecke spenden (Lektion 11).

Woher die Daten stammen

Unternehmen weisen ihren Umsatz im Geschäftsbericht nach Segmenten (Geschäftsbereichen) aus. Segmentdaten entsprechen selten genau den Scharia-Kategorien; im Supermarkt verkaufter Alkohol steckt zum Beispiel meist im „Lebensmitteleinzelhandel“. Professionelle Screening-Anbieter schätzen solche Zahlen, und die Schätzungen unterscheiden sich. Als Privatanleger können Sie meist nur annähernd rechnen.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: Sie prüfen zwei Unternehmen. Alle Zahlen sind erfundene Jahresumsätze in Millionen Euro; Zinserträge bleiben hier unberücksichtigt, weil Lektion 3 sie behandelt.

Beachten Sie: Unternehmen A würde bestehen, wenn Sie nur den Alkohol betrachteten (€70m ÷ €2,000m = 3.5%). Die kumulative Regel macht den Unterschied. Unternehmen B besteht das Tätigkeits-Screening, muss aber noch die Kennzahlen-Screens aus Lektion 3 bestehen.

Häufiger Fehler

Übung

Eine hypothetische Hotel- und Restaurantgruppe meldet: Gesamtumsatz €600m; Zimmerumsatz €380m; Restaurant-Speisen €150m; Bar- und Alkoholverkäufe €45m; Casino-Lounge €25m. Bei einer kumulativen Grenze von 5%:

1. Berechnen Sie die Quote nicht konformer Umsätze, wenn nur Alkohol und Glücksspiel zählen.
2. Entscheiden Sie, ob das Unternehmen besteht.
3. Erklären Sie, wie sich das Ergebnis bei einem Standard ändert, der auch Hotels ausschließt.

Das Wichtigste in Kürze

• Das Tätigkeits-Screening kommt zuerst: Ein Unternehmen, dessen Kerngeschäft haram ist, fällt unabhängig von seinen Finanzkennzahlen durch.
• Viele Standards tolerieren bis zu 5% des Gesamtumsatzes aus verbotenen Quellen, kumuliert gemessen.
• Ausschlusslisten über den Kern hinaus (Alkohol, Schweinefleisch, zinsbasierte Finanzdienstleistungen, Glücksspiel, Tabak, Erwachsenenunterhaltung) unterscheiden sich je nach Anbieter.
• Auch toleriertes haram-Einkommen muss gereinigt werden.

Nächster Schritt

Die nächste Lektion fügt den zweiten Filter hinzu: Kennzahlen-Screens für Verschuldung, liquide Mittel und Zinserträge.