Wie Indizes aufgebaut sind: Gewichtung nach Marktkapitalisierung, MSCI World, FTSE All-World, S&P 500 und Konzentration

Was Sie lernen

• Die Bausteine eines Index-Regelwerks: Universum, Auswahl, Gewichtung und Überprüfung.
• Wie Sie Gewichte nach Streubesitz-Marktkapitalisierung Schritt für Schritt berechnen.
• Die wichtigsten Unterschiede zwischen MSCI World, FTSE All-World und S&P 500.
• Wie Sie Konzentration mit der „effektiven Anzahl der Aktien“ messen.

Erklärung

Was ein Index ist und wie Börsen Indizes veröffentlichen, wurde im Kurs „Aktien & Fundamentalanalyse“ eingeführt. Hier betrachten wir das Regelwerk, denn ein ETF kann nur so gut sein wie der Index, den er abbildet. Jeder Indexanbieter veröffentlicht eine Methodik mit vier Teilen:

1. Universum: welche Länder, Börsen und Wertpapierarten zulässig sind.
2. Auswahl: Filter nach Größe, Liquidität und manchmal Profitabilität.
3. Gewichtung: wie stark jedes Unternehmen zählt.
4. Überprüfung: wie oft die Liste und die Gewichte aktualisiert werden. Änderungen bei Überprüfungen verursachen Umschichtungen (Turnover) im Fonds.

Die meisten breiten Indizes verwenden eine Gewichtung nach Streubesitz-Marktkapitalisierung (Free-Float-Marktkapitalisierung). Marktkapitalisierung = Aktienkurs × Anzahl der Aktien. Der Streubesitzfaktor ist der Anteil der Aktien, der tatsächlich gehandelt werden kann, also beispielsweise ohne große Beteiligungen von Gründern oder Staaten. Das Gewicht von Unternehmen i lautet:

Gewicht_i = Streubesitz-Marktkapitalisierung_i ÷ Summe aller Streubesitz-Marktkapitalisierungen

Vorteile: geringe Umschichtungen (die Gewichte bewegen sich automatisch mit den Kursen), und der Index spiegelt den investierbaren Markt wider. Nachteil: Unternehmen, die stark gestiegen sind, erhalten höhere Gewichte, sodass der Index konzentriert werden kann. Alternativen sind die Gleichgewichtung (jede Aktie mit gleichem Gewicht, regelmäßiges Rebalancing nötig), die Preisgewichtung (beim Dow Jones Industrial Average verwendet) und Faktorindizes.

Die drei von ETF-Anlegern am häufigsten genutzten Aktienindizes (die Zahlen ändern sich; prüfen Sie das aktuelle Factsheet):

Ein „Welt“-Index ist geografisch nicht ausgewogen. Laut MSCI-Factsheet vom 30. September 2026 machten die Vereinigten Staaten etwa 73% des MSCI World aus und die zehn größten Unternehmen etwa 28%. Nebenwerte und Kleinstunternehmen (Small und Micro Caps) sind in keinem der drei enthalten; sie werden von separaten „Small Cap“- oder „IMI“-Versionen (Investable Market Index) abgedeckt.

Um die Konzentration zu messen, verwenden Sie die effektive Anzahl der Aktien: N_eff = 1 ÷ (Summe der quadrierten Gewichte). Ein Index aus 4 gleich gewichteten Aktien hat N_eff = 4. Dominiert eine Aktie, sinkt N_eff in Richtung 1, auch wenn der Index weiterhin viele Titel „enthält“.

Rechenbeispiel

Hypothetisches Beispiel: ein Mini-Index mit vier Unternehmen. Kurse in Euro, Aktienanzahl in Milliarden. Kosten spielen hier keine Rolle.

1. Gesamte Streubesitz-Kapitalisierung = €200 + €50 + €48 + €30 = €328 Mrd.
2. Gewichte: A = 200 ÷ 328 ≈ 60.98%; B = 50 ÷ 328 ≈ 15.24%; C = 48 ÷ 328 ≈ 14.63%; D = 30 ÷ 328 ≈ 9.15%.
3. N_eff = 1 ÷ (0.6098² + 0.1524² + 0.1463² + 0.0915²) ≈ 1 ÷ 0.4248 ≈ 2.35. Vier Titel, aber das Risiko verhält sich wie bei etwa 2.4 gleich gewichteten Aktien.
4. Angenommen, über ein Jahr erzielt A +10%, B −5%, C +2%, D +20%. Kapitalisierungsgewichtete Rendite ≈ 0.6098 × 10% + 0.1524 × (−5%) + 0.1463 × 2% + 0.0915 × 20% ≈ +7.46%. Gleichgewichtete Rendite = (10 − 5 + 2 + 20) ÷ 4 = +6.75%.

Das eine große Unternehmen A bestimmt den Großteil des Ergebnisses. So sieht Konzentration in der Praxis aus.

Häufiger Fehler

Übung

Auf dem Papier: Ein Index besteht aus drei Unternehmen. X hat eine Marktkapitalisierung von €300 Mrd. und 100% Streubesitz; Y hat €150 Mrd. und 60% Streubesitz; Z hat €60 Mrd. und 100% Streubesitz.

1. Berechnen Sie jedes Streubesitz-Gewicht.
2. Berechnen Sie die effektive Anzahl der Aktien.

Das Wichtigste in Kürze

• Ein Index ist ein Regelwerk: Universum, Auswahl, Gewichtung und Überprüfung.
• Gewicht nach Streubesitz-Marktkapitalisierung = Streubesitz-Kapitalisierung eines Unternehmens ÷ Gesamtsumme; große Gewinner erhalten automatisch mehr Gewicht.
• Der MSCI World umfasst nur Industrieländer, der FTSE All-World ergänzt Schwellenländer, der S&P 500 umfasst nur US-Unternehmen und wird von einem Komitee zusammengestellt.
• Nutzen Sie das Factsheet und N_eff = 1 ÷ Σ(Gewicht²), um die tatsächliche Konzentration zu erkennen.

Nächster Schritt

In der nächsten Lektion sehen Sie, wie ein ETF seinen Index tatsächlich abbildet – physisch oder synthetisch – und was mit den Dividenden geschieht.