BIP: Verwendungskomponenten, Schätzstände, Nowcasts und die deutschen Quartalsveröffentlichungen

Was Sie lernen werden

• Wie die Verwendungsidentität C + I + G + (X − M) genutzt wird, um das Wachstum seinen Komponenten zuzuordnen.
• Was die erste (Advance), zweite und dritte US-Schätzung enthalten und wie groß Revisionen typischerweise sind.
• Wie Nowcasting-Modelle wie GDPNow der Atlanta Fed funktionieren und wie Sie sie nutzen, ohne ihnen zu sehr zu vertrauen.
• Wie die Quartals-BIP-Veröffentlichungen Deutschlands und des Euroraums terminiert sind und berichtet werden.

Erklärung

Die Identität. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) nach Verwendung ist privater Konsum (C) + Bruttoinvestitionen (I, einschließlich Ausrüstungen, Bauten, Wohnungsbau und Vorratsveränderung) + Staatsausgaben (G) + Exporte (X) minus Importe (M). Importe werden abgezogen, weil sie in C, I und G stecken, aber nicht im Inland produziert wurden. Der Beitrag einer Komponente zum Wachstum ist ihre Veränderung geteilt durch das BIP des Vorquartals; die Beiträge summieren sich zur Wachstumsrate. Zwei Positionen verdienen Aufmerksamkeit: die Vorratsveränderung, die sich im nächsten Quartal oft umkehrt, und die Importe, bei denen ein Schub (zum Beispiel vor Zolländerungen) das BIP senkt, ohne schwache Nachfrage zu implizieren. Analysten beobachten daher die Endnachfrage privater inländischer Käufer (final sales to private domestic purchasers: Konsum plus Anlageinvestitionen der Unternehmen und Wohnungsbau), die Vorräte, Außenhandel und Staat herausrechnet.

Schätzstände in den USA. Das Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlicht eine erste Schätzung (Advance Estimate) etwa vier Wochen nach Quartalsende, eine zweite Schätzung einen Monat später und eine dritte Schätzung wieder einen Monat danach, jede mit vollständigeren Daten; jährliche Revisionen folgen später. Der ersten Schätzung fehlen vollständige Daten für den dritten Monat, besonders Außenhandel, Vorräte und Dienstleistungen, daher sind Revisionen um einen halben annualisierten Punkt gewöhnlich. Das BEA veröffentlicht auch das Bruttoinlandseinkommen (GDI), dieselbe Wirtschaft von der Einkommensseite gemessen; wenn die beiden über mehrere Quartale auseinanderlaufen, liegt die Wahrheit oft dazwischen.

Nowcasts. Ein Nowcast ist eine laufende Modellschätzung des BIP des aktuellen Quartals, die aktualisiert wird, sobald eine relevante Veröffentlichung eintrifft. GDPNow der Atlanta Fed bildet jede Veröffentlichung auf die Komponentenstruktur des BEA ab; die New York Fed, die Bundesbank und die EZB betreiben eigene Modelle. Nowcasts sind nützlich, um zu sehen, welche Veröffentlichung die Schätzung verändert hat und wo die Erwartungen vor dem Wert stehen. Sie sind keine Prognosen der endgültigen revidierten Zahl, frühe Werte im Quartal beruhen auf wenigen Daten, und eine einzelne volatile Komponente wie Goldimporte oder Vorräte kann sie aus der Bahn werfen.

Deutschland und der Euroraum. Destatis veröffentlicht eine BIP-Schnellmeldung etwa 30 Tage nach Quartalsende (ein seit 2020 geltender Zeitplan) nur mit den Veränderungsraten gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahr, gefolgt einige Wochen später von detaillierten Ergebnissen mit den Verwendungs- und Entstehungskomponenten. Die vorläufige Schnellschätzung von Eurostat für den Euroraum kommt zur selben 30-Tage-Marke. Die deutschen Zahlen sind preis-, saison- und kalenderbereinigte Quartalsraten, nicht annualisiert, und frühere Quartale werden oft gleichzeitig revidiert, daher lesen Sie die Schnellmeldung zusammen mit der Revision. Das deutsche BIP ist stärker von Industrie und Exporten abhängig, daher empfindlicher gegenüber der globalen Güternachfrage und den Energiepreisen.

Durchgerechnetes Beispiel

Hypothetisches Beispiel: Das reale BIP eines Landes betrug im Vorquartal 1,000 Milliarden (Euro oder Dollar, die Arithmetik ist identisch). Komponenten im Vorquartal und in diesem Quartal, in Milliarden:

BIP in diesem Quartal: 696 + 178 + 201 + 323 − 393 = 1,005. Wachstum: 5 / 1,000 = 0.50 Prozent gegenüber dem Vorquartal (Destatis-Art); annualisiert (BEA-Art): (1.005)^4 − 1 = 2.02 Prozent. Die Beiträge summieren sich zu +0.50. Wenn die −2.0 bei den Investitionen vollständig Vorräte waren, wuchs die Endnachfrage privater inländischer Käufer um 6.0 / (690 + 180) = 0.69 Prozent, stärker als die Schlagzeile, und die Belastung dürfte sich umkehren. Wenn eine zweite Schätzung die Importe auf 391.0 senkt, wird das Wachstum auf 7 / 1,000 = 0.70 Prozent gegenüber dem Vorquartal revidiert (2.83 Prozent annualisiert): 0.8 annualisierte Punkte aus einer einzigen Außenhandelskorrektur.

Häufiger Fehler

Übungsaufgabe

Auf Papier: Das BIP des Vorquartals beträgt 800 Milliarden. Der Konsum steigt um 4.0, die Investitionen fallen um 3.2 (davon Vorräte −4.0 und Anlageinvestitionen +0.8), der Staat steigt um 0.8, die Exporte fallen um 1.6 und die Importe fallen um 2.4. Berechnen Sie jeden Beitrag, die Wachstumsrate gegenüber dem Vorquartal, ihr annualisiertes Äquivalent und das Wachstum der Endnachfrage privater inländischer Käufer, unter der Annahme, dass der Konsum im Vorquartal 560 und die Anlageinvestitionen 120 betrugen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Beitrag = Veränderung der Komponente / Vorquartals-BIP; die Beiträge summieren sich zur Wachstumsrate und zeigen, was sie getrieben hat.
• Vorräte und Importe sind volatil; die Endnachfrage privater inländischer Käufer zeigt die zugrunde liegende Nachfrage.
• Die erste US-Schätzung wird innerhalb von zwei Monaten zweimal revidiert; die Schnellmeldungen für Deutschland und den Euroraum kommen nach etwa 30 Tagen nur mit der Gesamtrate.
• Nutzen Sie Nowcasts, um zu verfolgen, wie jede Veröffentlichung die Erwartungen bewegt, nicht als Vorhersage der endgültigen Zahl.

Nächster Schritt

Die nächste Lektion behandelt die monatlichen Aktivitätsdaten, die in diese BIP-Schätzungen einfließen: Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion und Auftragseingänge langlebiger Güter.