Aufbau einer Dividendenwachstums-Watchlist: Screening-Kriterien, Sicherheitsscores und Prüfung der Dividendenhistorie
Legen Sie numerische Screening-Schwellen fest, bauen Sie einen Zehn-Punkte-Dividendensicherheitsscore, prüfen Sie die Dividendenhistorie eines Unternehmens richtig und halten Sie die Watchlist über Sektoren ausgewogen.
Was Sie lernen werden
- Ein zweistufiger Prozess: ein numerischer Screen, dann eine Scorecard für die Überlebenden.
- Ein Zehn-Punkte-Dividendensicherheitsscore, den Sie aus einem Geschäftsbericht berechnen können.
- Wie Sie eine Dividendenhistorie auf versteckte Kürzungen, Stagnationen, Sonderdividenden und Währungseffekte prüfen.
- Regeln zur Sektorbalance, die verhindern, dass eine Watchlist zu drei verkleideten Sektoren wird.
Erklärung
Frühere Lektionen haben Ihnen die Werkzeuge gegeben: Ausschüttungsquoten und Deckung (Lektion 2), Kürzungssignale (Lektion 3) und Aristokraten-Indexregeln (Lektion 4). Eine Watchlist macht daraus eine Routine. Eine Watchlist ist eine Liste von Unternehmen, die Sie zum richtigen Preis kaufen würden, jeweils mit einem Score und einem Überprüfungsdatum; sie ist kein Portfolio.
Stufe 1: der Screen
Ein Screener wendet harte Filter an. Vorgeschlagene Ausgangsschwellen; passen Sie sie an, aber schreiben Sie sie auf:
| Kriterium | Schwelle | Warum |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 1.5% bis 5.5% | Unter 1.5% ist das Einkommen vernachlässigbar; über 5.5% preist der Markt ein Risiko ein |
| Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate | mindestens 4% pro Jahr | Wachstum über der Inflation ist der Sinn der Strategie |
| Jahre ohne Kürzung | mindestens 10 | Deckt mindestens eine Rezession ab |
| Free-Cashflow-Ausschüttungsquote | unter 75% | Lässt Raum für ein schlechtes Jahr |
| Nettoverschuldung / EBITDA | unter 3.0 | Das Refinanzierungsrisiko steigt darüber schnell |
| Marktkapitalisierung | über €2 Milliarden | Liquidität und Berichtsqualität |
Eine nützliche Gegenprobe ist die Rendite-plus-Wachstum-Zahl: Dividendenrendite plus Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate. Eine Faustregel unter Dividendenwachstumsanlegern (die „Chowder-Zahl“) verlangt mindestens 10 bis 12 für die meisten Sektoren und etwa 8 für Versorger und REITs, deren Wachstum strukturell langsamer ist. Sie ist ein Filter, keine Prognose.
Stufe 2: der Sicherheitsscore (0 bis 10 Punkte)
| Test | 2 Punkte | 1 Punkt | 0 Punkte |
|---|---|---|---|
| Free-Cashflow-Ausschüttung (Versorger, REITs: Sektordeckung aus Lektion 2) | unter 50% | 50% bis 70% | über 70% |
| Nettoverschuldung / EBITDA | unter 2.0 | 2.0 bis 3.0 | über 3.0 |
| Jahre ohne Kürzung | 10 oder mehr | 5 bis 9 | unter 5 |
| Zinsdeckung (EBIT / Zinsen) | — | über 8 | 8 oder weniger |
| Fünfjahres-Dividendenwachstum | — | 5% oder mehr | unter 5% |
| Freier Cashflow in jedem der letzten fünf Jahre positiv (Versorger, REITs: regulierter oder vertraglich gesicherter Anteil am Gewinn über 70%) | — | ja | nein |
| Investment-Grade-Kreditrating | — | ja | nein oder ohne Rating |
Regel: 7 bis 10 Punkte = Kaufkandidat; 5 bis 6 = nur beobachten; unter 5 = entfernen. Wenden Sie auf jedes Unternehmen dieselben Gewichte an und bewerten Sie nach jedem Geschäftsbericht neu.
Prüfung der Dividendenhistorie
Vertrauen Sie nicht dem Feld „Jahre des Wachstums“ eines Screeners. Listen Sie die Dividende je Aktie von der Investor-Relations-Seite des Unternehmens über mindestens 12 Jahre auf, sodass 2008–2009 und 2020 enthalten sind. Achten Sie auf: eine durch einen Wechsel des Zahlungsrhythmus versteckte Kürzung; eine Stagnation (jahrelang derselbe Betrag, was viele Screener als „keine Kürzung“ zählen); Sonderdividenden, die ein Jahr aufblähen; eine Dividende, die in einer anderen Währung als der Berichtswährung beschlossen wird; und eine Ausschüttung, die nur durch steigende Schulden gehalten wird.
Sektorbalance
Dividenden-Screens füllen sich übermäßig mit Basiskonsumgütern, Versorgern, Telekommunikation und Tabak. Begrenzen Sie die Liste auf drei Titel je Sektor, verlangen Sie mindestens sechs Sektoren und notieren Sie die Umsatzwährung jedes Unternehmens, damit Sie nicht unbemerkt eine Liste mit 20 US-Dollar-Verdienern aufbauen.
Durchgerechnetes Beispiel
Hypothetisches Beispiel: Drei Unternehmen bestehen den Screen (erfundene Zahlen).
| Test | A (Basiskonsum) | B (Telekom) | C (Versorger) |
|---|---|---|---|
| Ausschüttung / Deckung | 55% → 1 | 95% → 0 | 65% Gewinnausschüttung → 1 |
| Nettoverschuldung / EBITDA | 1.8 → 2 | 3.4 → 0 | 2.8 → 1 |
| Jahre ohne Kürzung | 25 → 2 | 12 → 2 | 8 → 1 |
| Zinsdeckung | 12 → 1 | 4 → 0 | 5 → 0 |
| Fünfjahreswachstum | 8% → 1 | 1% → 0 | 4% → 0 |
| FCF positiv / regulierter Anteil | ja → 1 | ja → 1 | 80% → 1 |
| Investment Grade | ja → 1 | ja → 1 | ja → 1 |
| Score | 9 | 4 | 5 |
| Rendite + Wachstum | 2.8 + 8 = 10.8 | 7.5 + 1 = 8.5 | 4.5 + 4 = 8.5 |
A ist ein Kaufkandidat (9 Punkte, Rendite plus Wachstum über 10). B erreicht 4 Punkte und scheitert trotz seiner Rendite von 7.5 Prozent an der Wachstumsprüfung: Es verlässt die Liste. C erreicht 5 Punkte und besteht die Versorgerschwelle von 8: Es bleibt auf Beobachtung, bis sich die Deckung verbessert oder die Historie zehn Jahre erreicht.
Häufiger Fehler
Übungsaufgabe
Auf Papier: Bewerten Sie dieses hypothetische Industrieunternehmen und entscheiden Sie, was damit zu tun ist. Free-Cashflow-Ausschüttung 48 Prozent; Nettoverschuldung / EBITDA 2.3; 14 Jahre ohne Kürzung; Zinsdeckung 9; Fünfjahres-Dividendenwachstum 6 Prozent; freier Cashflow in vier der letzten fünf Jahre positiv; Investment-Grade-Rating; Dividendenrendite 3.1 Prozent.
Lösung anzeigen
Ausschüttung 48% → 2; Nettoverschuldung / EBITDA 2.3 → 1; 14 Jahre → 2; Deckung 9 → 1; Wachstum 6% → 1; FCF nur in vier von fünf Jahren positiv → 0; Investment Grade → 1. Score 8 von 10: Kaufkandidat. Rendite plus Wachstum 3.1 + 6 = 9.1, knapp unter 10, notieren Sie es also als „Kandidat, etwas höhere Einstiegsrendite bevorzugen“ und prüfen Sie, warum der freie Cashflow in einem Jahr negativ war (eine große Einmalinvestition ist akzeptabel; ein Working-Capital-Problem nicht).
Einschränkungen: Ein Score fasst die Vergangenheit zusammen; er kann eine regulatorische Änderung oder einen neuen Wettbewerber nicht sehen, weshalb die Prüfung der Historie und die jährliche Neubewertung Teil der Routine sind.
Wichtigste Erkenntnisse
- Screenen Sie mit schriftlichen Schwellen und bewerten Sie die Überlebenden jedes Mal mit derselben Zehn-Punkte-Karte.
- Prüfen Sie 12 Jahre Dividendenhistorie selbst; Stagnationen, Sonderdividenden und Währungswechsel verstecken sich in Screener-Feldern.
- Nutzen Sie Rendite plus Wachstum als Gegenprobe, mit niedrigerer Hürde für Versorger und REITs.
- Begrenzen Sie jeden Sektor auf drei Titel und verfolgen Sie die Umsatzwährung.
Nächster Schritt
Als Nächstes von der Watchlist zum Portfolio: Renditeziele, Positions- und Sektorobergrenzen, ein monatlicher Cashflow-Kalender und Reinvestitionsregeln.
Selbsttest
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