伊斯兰金融中的黄金与白银：即期交易规则

您将学到什么

• 为什么黄金和白银属于有特殊交换规则的“ribawi”物品（受 riba 规则约束的物品）
• AAOIFI 第 57 号黄金伊斯兰教法标准的主要条件
• 如何对照这些规则检查实物黄金、黄金账户、交易所交易黄金和 CFD
• 如何以合规的方式用旧首饰换新首饰

讲解

金价、计量单位和成本已在课程“黄金与贵金属：持有、交易与风险管理”中讲解；这里我们只关注伊斯兰教法的交易规则。

Ribawi 物品

一段著名的圣训列出了六种物品（黄金、白银、小麦、大麦、椰枣和盐），它们必须“同类相换、等量相换、当面交付”。这类物品被称为 ribawi 物品，因为违反这些规则就会产生 riba（被禁止的增额）。这里涉及两种形式：

• Riba al-fadl（超额之 riba）：交换同一种物品时数量上的超额，例如用 10 克黄金换 11 克黄金。
• Riba al-nasi'ah（延期之 riba）：交换 ribawi 物品时交付上的延迟，例如今天交黄金、下个月收钱。

在这一问题上，大多数学者把现代货币视同黄金和白银。因此，当您用欧元购买黄金时，任何价格都是允许的，但双方都必须在同一交易场合内交付。这被称为即期交换或当面交换。

AAOIFI 黄金标准

AAOIFI（伊斯兰金融机构会计和审计组织）于 2016 年发布了第 57 号黄金伊斯兰教法标准，该标准与世界黄金协会共同制定。要点如下：

• 黄金换黄金只能等重交换，无论新旧，并须在订约场合内交付。
• 黄金换货币可按任何约定价格进行，但任何一方都不得延期。
• 占有可以是实物占有，也可以是推定占有。推定占有要求在交易日（T+0，即当日结算）出具一份针对特定已分配金条（例如以序列号识别）的证书。
• 远期合约以及双方均延期的合约是不允许的。
• 只持有黄金的 ETF 遵循黄金本身的规则。

已分配黄金意味着您拥有特定的金条；未分配黄金只是对一定数量黄金的一般性请求权。请仔细核查提供商到底提供的是什么。

检查常见产品

一些经纪商为黄金 CFD（差价合约）提供免隔夜利息（swap-free）的“伊斯兰”账户。取消隔夜费用并不能产生所有权或即期结算，而且杠杆 CFD 可能迅速亏损。

计算示例

假设示例：Yusuf 想在一家珠宝店用一条旧的 21K 金链换一条新的 18K 金链。假设：纯金（足金）假设价格为每克 €80；珠宝商单独收取加工费；不考虑增值税。

问题：珠宝商提出“您的旧金链加 €100 换新金链”。这是黄金换黄金再加现金，且纯金重量不相等。许多学者认为这属于 riba al-fadl。

合规的替代方案：两份独立的即期合同。

1. 旧金链中的纯金：20 克 × 87.5%（21K = 21 ÷ 24）= 17.5 克。出售价值：17.5 克 × €80 = €1,400，立即支付给 Yusuf。
2. 新金链中的纯金：20 克 × 75%（18K = 18 ÷ 24）= 15 克。黄金价值：15 克 × €80 = €1,200，加上加工费 €300 = €1,500，由 Yusuf 立即支付。
3. Yusuf 支付的净现金：€1,500 − €1,400 = €100。

净付款金额相同，但每份合同都是一次完整的、当场结算的黄金换货币交易，许多学者接受这种做法。

常见错误

练习活动

请判断以下每种情况是否符合即期规则，并给出一个理由：(a) 您通过即时转账支付 €2,000，并在当天收到一根已分配、有编号的 20 克金条的证书。(b) 您今天支付 10% 定金；余款和金条在 30 天后交付。(c) 您在免隔夜利息账户上开立 1:20 杠杆的黄金 CFD。(d) 您在同一时刻用 50 克 24K 金条交换 50 克 24K 金币。

要点总结

• 黄金和白银是 ribawi 物品：须当面交换，黄金换黄金只能等重。
• 黄金换欧元可以按任何价格，但付款和交付都必须即期完成。
• 推定占有要求在交易日拥有已分配、可识别的黄金。
• 黄金期货、期权、远期和 CFD 普遍被视为不合规，即使在免隔夜利息账户上也是如此。

下一步

下一课将把同样的原则应用于一个更新、争议更大的资产类别：加密货币以及学者对其的各种观点。