开始之前
- 能够熟练阅读财务报表和估值倍数（如课程《股票与基本面分析》所述）
- 具备 ETF、指数构建和成本的基础知识（如课程《ETF、基金与长期投资》所述）
- 愿意在纸上完成简单的百分比和排序计算
学完后你将能够
- 解释学术多空因子与只做多因子产品之间的区别
- 用具体公式定义价值、动量、质量、规模和低波动因子，并据此对股票排序
- 计算 12 减 1 动量信号、应计项目比率和双资产最小方差权重
- 描述价值因子和动量因子的主要历史回撤及其成因
- 判断哪些因子组合有历史证据支持、哪些主要是营销话术
- 估算因子策略的实施成本，如换手率、价差和借券费用
本课程的课时
什么是因子：风险溢价、异象以及多空与只做多的区别
理解什么是股票因子，Fama–French 的实证证据是如何建立的，以及为什么只做多的因子 ETF 只能捕获学术多空因子收益的一部分。
价值因子：市净率与复合指标、2007–2020 年回撤与价值陷阱
用单一指标和复合指标定义价值，理解为什么账面价值已成为较弱的信号，并把价值溢价与个别的价值陷阱区分开来。
动量：12 减 1 信号、2009 年崩盘与换手成本
构建标准的 12 减 1 动量信号，理解为什么动量组合在市场反弹时会崩盘，并估算换手率给动量策略带来的成本。
质量与盈利能力：净资产收益率、应计项目、杠杆以及与价值的搭配
用具体的盈利能力、应计项目和杠杆指标定义质量因子，构建一个简单的质量得分，并理解为什么质量与价值能够互补。
规模与小盘股溢价：剔除垃圾股后的证据与小盘价值股的理由
回顾规模因子的证据究竟显示了什么，为什么在控制低质量公司之后溢价会增强，以及为什么小盘价值股的记录比一般小盘股更强。
低波动与最小方差：构建方法、利率敏感性与彩票偏好解释
构建一个简单的最小方差组合，理解为什么低波动策略会对利率作出反应，并学习对这一异象的彩票偏好与杠杆约束解释。
因子 ETF 如何构建：MSCI 与 S&P 的编制方法、筛选与倾斜以及因子纯度
读懂因子指数的编制方法，区分筛选型指数与倾斜型指数，并衡量一款产品真正提供了多少因子敞口。
多因子组合：混合与一体化、因子相关性以及因子择时的证据
比较单因子基金的混合与一体化多因子指数，利用因子相关性估算组合的跟踪误差，并评判因子择时的说法。
衡量你自己投资组合的因子敞口：简单回归、因子载荷与跟踪误差
对你自己的投资组合运行基于收益的回归，解读因子载荷和 R 平方，并把残差风险转换为相对于市场的年化跟踪误差。
成本、容量与拥挤：换手率、执行缺口以及论文发表后的因子衰减
根据换手率和价差估算因子策略的交易成本拖累，根据成交量判断基金的容量，并运用已发表的关于发表后衰减的证据。
溢价为何可能持续或消失：基于风险与基于行为的解释以及跟踪误差懊悔
区分因子溢价的基于风险与基于行为的解释，计算倾斜在不同期限内跑输的频率，并理解为什么懊悔感会把投资者赶出场。
书面的因子倾斜政策：配置比例、以年计的跑输容忍度与审核规则
撰写一页纸的因子倾斜政策，包含以欧元计的规模、事先承诺的以年数和百分点计的跑输容忍度，以及客观的审核触发条件。