Inflation : CPI, inflation sous-jacente et globale, rendements réels

Ce que vous allez apprendre

• Ce qu'est l'inflation et comment un indice des prix à la consommation la mesure.
• La différence entre inflation globale et inflation sous-jacente.
• Comment convertir un rendement nominal en rendement réel.
• Pourquoi les données d'inflation font bouger les taux, les devises et d'autres marchés.

Explication

L'inflation est la hausse générale des prix au fil du temps. Quand l'inflation est de 3%, un panier de biens qui coûtait €100 il y a un an coûte environ €103 aujourd'hui. Votre argent permet d'acheter moins.

L'inflation se mesure avec un indice des prix. Aux États-Unis, le plus connu est le CPI (Consumer Price Index, indice des prix à la consommation), publié chaque mois par le Bureau of Labor Statistics. Dans la zone euro, la mesure principale est l'IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé, en anglais HICP), publié par Eurostat ; c'est l'indice que la BCE utilise pour son objectif. L'Allemagne publie aussi des chiffres nationaux par l'intermédiaire de Destatis, l'Office fédéral de la statistique.

L'inflation est généralement présentée en variation sur un an (par rapport au même mois de l'année précédente) et parfois en variation sur un mois (par rapport au mois précédent).

• L'inflation globale (headline) inclut tous les éléments du panier, y compris l'énergie et l'alimentation.
• L'inflation sous-jacente (core) exclut les éléments dont les prix varient beaucoup, généralement l'énergie et l'alimentation (la définition exacte diffère selon les mesures). Elle aide à voir la tendance de fond.

Un rendement nominal est le rendement en termes monétaires, par exemple « mon compte a progressé de 5% ». Un rendement réel est le rendement après inflation : combien de plus vous pouvez réellement acheter.

Approximation rapide : rendement réel ≈ rendement nominal − inflation. La formule exacte est : rendement réel = (1 + nominal) ÷ (1 + inflation) − 1.

Pourquoi les marchés s'en préoccupent : une inflation plus élevée que prévu peut pousser les banques centrales à maintenir des taux élevés plus longtemps. Cela peut faire monter les rendements obligataires, soutenir la devise et peser sur les actifs sensibles aux taux, comme les valeurs de croissance. Ce sont des tendances ; la réaction dépend de ce qui était déjà attendu.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : vous investissez €10,000 pendant un an. Le rendement nominal est de 5% et l'inflation sur la même année est de 3%. Exclus : frais et impôts.

1. Valeur après un an : €10,000 × 1.05 = €10,500.
2. Rendement réel approximatif : 5% − 3% = 2%.
3. Rendement réel exact : 1.05 ÷ 1.03 − 1 = 0.01942 ≈ 1.94%.
4. Pouvoir d'achat en euros d'aujourd'hui : €10,500 ÷ 1.03 = €10,194.17.

Vous avez €500 de plus sur le papier, mais seulement environ €194 de plus en pouvoir d'achat réel. Si l'inflation avait été de 6%, le rendement réel aurait été négatif alors même que le solde du compte avait augmenté.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Sur papier : vous détenez €20,000 sur un compte d'épargne rémunéré à 4% pendant un an. L'inflation est de 6%. Calculez la valeur nominale après un an, le rendement réel exact et le pouvoir d'achat en euros d'aujourd'hui. Ignorez les impôts.

Points clés

• L'inflation réduit ce que votre argent permet d'acheter ; le CPI et l'IPCH (HICP) la mesurent.
• L'inflation globale inclut l'énergie et l'alimentation ; l'inflation sous-jacente exclut les éléments volatils pour montrer la tendance.
• Rendement réel = (1 + nominal) ÷ (1 + inflation) − 1.
• Les surprises d'inflation peuvent modifier les anticipations de taux et donc de nombreux marchés.

Étape suivante

Dans la prochaine leçon, vous apprendrez pourquoi le dollar américain joue un rôle particulier et comment sa force tend à influencer l'or, le Bitcoin et d'autres marchés.