Les coûts réels d'un fonds : TER, écart de suivi, spreads et frais d'ordre

Ce que vous allez apprendre

• Ce que comprend le ratio des frais totaux (TER) et ce qu'il laisse de côté.
• Comment calculer l'écart de suivi (tracking difference) et l'erreur de suivi (tracking error), et pourquoi l'écart de suivi est la meilleure mesure des coûts.
• Comment les spreads, les frais d'ordre et la conversion de devises s'ajoutent à vos coûts.
• Comment comparer deux ETF sur le même indice à l'aide d'un simple tableau des coûts.

Explication

Les frais de courtage en général ont été présentés dans le cours de trading. Ici, nous nous concentrons sur les coûts propres aux fonds. Ils se répartissent en deux groupes : les coûts internes au fonds (payés chaque année, ils réduisent la VL) et les coûts de négociation du fonds (payés lorsque vous achetez ou vendez).

Le TER (total expense ratio, ratio des frais totaux), souvent présenté comme « frais courants », correspond aux coûts annuels de gestion et d'administration en pourcentage des actifs du fonds. Un TER de 0.20% signifie environ €20 par an pour €10,000 investis, prélevés quotidiennement sur la VL ; vous ne recevez jamais de facture. Le TER n'inclut pas les propres coûts de transaction du fonds lorsqu'il achète et vend des actions (par exemple lors des révisions de l'indice), et il ne fait pas apparaître les revenus du prêt de titres. Le document d'informations clés (DIC, KID) et les informations sur les coûts fournies par votre courtier en vertu de la directive européenne sur les marchés d'instruments financiers (MiFID II) présentent d'autres chiffres de coûts ; lisez-les, mais ce sont des estimations.

L'écart de suivi (tracking difference, TD) est le rendement du fonds moins le rendement de l'indice sur une période, généralement une année civile : TD = fund return − index return. Il intègre tout : TER, coûts de transaction internes, retenues à la source sur les dividendes, revenus du prêt de titres et effets d'échantillonnage. Un TD de −0.15% signifie que le fonds a fait 0.15 point de pourcentage de moins que l'indice. Un TD peut être inférieur au TER, voire positif, si le fonds perçoit des revenus de prêt ou bénéficie d'un traitement fiscal favorable. Comme une année peut être atypique, comparez plusieurs années.

L'erreur de suivi (tracking error, TE) est l'écart-type (une mesure de la dispersion des valeurs autour de leur moyenne) des écarts de rendement. Elle mesure la régularité du suivi, et non son coût. Un fonds qui fait exactement 0.20% de moins que l'indice chaque année a un coût élevé mais une erreur de suivi nulle.

Vos coûts de négociation :

• Frais d'ordre : un forfait, un pourcentage, ou une combinaison avec un minimum. Les plans d'épargne ont souvent leurs propres frais.
• Spread : la différence entre le cours acheteur et le cours vendeur. Par rapport au cours moyen, vous payez environ la moitié du spread à l'achat et la moitié à la vente.
• Frais de bourse et de tiers, et conversion de devises si vous achetez une part négociée en dollars américains au lieu d'une cotation en euros du même fonds.

Pour un investisseur à long terme qui achète et conserve, les coûts annuels du fonds comptent généralement plus que des frais d'ordre ponctuels. Pour de petits achats fréquents, les frais d'ordre peuvent devenir prépondérants.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : vous achetez pour €10,000 d'un ETF actions mondiales et le revendez un an plus tard. Hypothèses : frais d'ordre forfaitaires de €4.90 par transaction, spread de 0.10% du cours moyen, TER de 0.20%, cours inchangé sur l'année. Impôts non pris en compte.

1. Achat : frais d'ordre €4.90 + demi-spread €10,000 × 0.05% = €5.00. Sous-total €9.90.
2. Vente : de nouveau €4.90 + €5.00 = €9.90.
3. Coûts du fonds : €10,000 × 0.20% = €20.00.
4. Total ≈ €9.90 + €9.90 + €20.00 = €39.80, soit environ 0.40% du montant la première année. Si vous conservez 10 ans, la partie négociation n'est payée qu'une fois, tandis que les coûts du fonds reviennent chaque année.

Comparer deux ETF sur le même indice (moyennes annuelles hypothétiques sur 4 ans) :

Le fonds B a le TER le plus élevé, mais a restitué le rendement de l'indice plus fidèlement. Le TD est le meilleur repère, à condition d'être mesuré sur plusieurs années.

Erreur de suivi : les écarts annuels du fonds A étaient de −0.15%, −0.10%, −0.25% et −0.05%. Moyenne = −0.1375%. Écart-type de l'échantillon ≈ 0.085 point de pourcentage.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Sur le papier : vous investissez €25,000 en une fois. Votre courtier facture 0.25% par ordre (minimum €4.90). Le spread est de 0.20%. L'ETF a un TER de 0.07%.

1. Calculez les frais d'ordre et le coût du demi-spread de l'achat.
2. Calculez une année de coûts liés au TER.
3. Additionnez-les. Quel coût est le plus élevé la première année, et lequel compte le plus sur 20 ans ?

Points clés à retenir

• Le TER couvre la gestion et l'administration, mais pas les coûts de transaction internes du fonds ni les revenus du prêt de titres.
• L'écart de suivi (rendement du fonds − rendement de l'indice) est la meilleure mesure globale des coûts ; comparez plusieurs années.
• L'erreur de suivi mesure la régularité, pas le coût.
• Ajoutez vos propres coûts : frais d'ordre, la moitié du spread à chaque transaction et une éventuelle conversion de devises.

Étape suivante

Vous allez ensuite découvrir comment la combinaison d'actifs qui n'évoluent pas ensemble réduit le risque d'un portefeuille.