Une routine mensuelle de calendrier des données avec un tableau de bord des publications et des notes « si-alors »

Ce que vous allez apprendre

• Comment ordonner un mois de publications américaines, allemandes et de la zone euro.
• Comment noter chaque publication de −2 à +2 pour la croissance et l'inflation et agréger les notes.
• Comment rédiger des notes « si-alors » qui relient le tableau de bord au régime de la leçon 12.
• Comment passer le mois en revue en trente minutes.

Explication

La routine macro hebdomadaire du cours de fondamentaux couvre les calendriers et les scénarios « si-alors » en général. Cette leçon construit une routine mensuelle propre aux données économiques : une liste fixe de publications, un tableau de bord qui sépare la croissance de l'inflation, et des notes qui énoncent à l'avance ce qu'une configuration signifierait pour vos plans.

Étape 1 : la liste des publications

Choisissez un ensemble fixe d'environ douze publications et conservez-le au moins un an, afin que les notes soient comparables. Une liste raisonnable pour un investisseur en euros (vérifiez les dates actuelles chaque mois ; les calendriers changent et les jours fériés les décalent) :

Étape 2 : le tableau de bord

Pour chaque publication, notez le consensus, le réalisé, la révision du mois précédent et une note de −2 à +2. Notez la surprise par rapport à la dispersion habituelle (leçon 12) : 0 à moins d'environ un demi-écart-type, ±1 pour une surprise nette, ±2 pour deux écarts-types ou plus, ou une surprise qui inverse aussi la tendance. Les publications de croissance reçoivent une note de croissance (positive = croissance plus forte), les publications d'inflation une note d'inflation (positive = inflation plus élevée) ; les publications à deux dimensions (PMI avec prix payés, emploi avec salaires) en reçoivent deux. Ajoutez un commentaire d'une ligne sur ce que le chiffre global cache.

En fin de mois, faites séparément la moyenne des notes de croissance et des notes d'inflation. Le couple place le mois dans l'un des quatre quadrants : croissance plus forte avec inflation plus élevée, croissance plus forte avec inflation plus faible, croissance plus faible avec inflation plus élevée, croissance plus faible avec inflation plus faible. Sur plusieurs mois, le chemin à travers les quadrants est plus instructif que n'importe quelle lecture isolée.

Étape 3 : les notes « si-alors »

Avant le début du mois, rédigez trois à cinq énoncés de la forme « Si le mois se termine dans le quadrant X et que la banque centrale est dans le régime Y, alors je ferai Z. » Les actions sont des revues de plans, pas des prédictions : « alors je vérifierai si la duration de mes obligations correspond encore à mon plan écrit », « alors je ne renforcerai pas mes positions cycliques tant que le prochain ifo ne confirme pas ». En fin de mois, vous pouvez voir si vous les avez suivies.

Étape 4 : la revue de trente minutes

Le premier week-end du nouveau mois : remplissez les dernières notes, calculez les deux moyennes, comparez avec les trois mois précédents, relisez les notes « si-alors » et consignez ce que vous avez fait. Saisissez ensuite les dates et les chiffres de consensus du mois suivant.

Exemple détaillé

Exemple hypothétique : huit notes liées à la croissance : créations d'emplois +2 (avec un commentaire sur les révisions à la baisse), ISM manufacturier −1, ventes au détail 0, inscriptions initiales au chômage +1, PMI flash de la zone euro −1, ifo −1, ZEW 0, PIB flash allemand 0. Quatre notes liées à l'inflation : CPI américain +1, PCE américain 0, IPCH flash +1, prix payés PMI 0.

1. Somme croissance = 2 − 1 + 0 + 1 − 1 − 1 + 0 + 0 = 0 ; moyenne = 0 / 8 = 0.0.
2. Somme inflation = 1 + 0 + 1 + 0 = 2 ; moyenne = 2 / 4 = +0.5.
3. Quadrant : croissance neutre, inflation légèrement plus élevée. Notez la division : les notes de croissance américaines totalisent +2 (moyenne +0.5) tandis que les notes européennes totalisent −2 (moyenne −0.5), une divergence qui compte pour la parité euro–dollar et pour les rendements du Bund face aux Treasuries.
4. Note « si-alors » rédigée à l'avance : « Si les notes d'inflation sont positives alors que les notes de croissance européennes sont négatives, alors je vérifierai si mon hypothèse de baisses de taux de la BCE ce trimestre tient toujours avant d'ajouter de la duration en obligations en euros. » La revue est déclenchée ; la décision suit le plan écrit, pas l'humeur du jour.

Erreur fréquente

Activité pratique

Sur papier : notez ce mois hypothétique. Croissance : créations d'emplois −1, ISM services +1, ventes au détail −2, inscriptions au chômage −1, PMI flash de la zone euro 0, ifo +1. Inflation : CPI −1, PCE −1, IPCH flash 0, prix payés PMI −1. (a) Calculez les moyennes de croissance et d'inflation. (b) Nommez le quadrant. (c) Rédigez une note « si-alors » pour ce quadrant dans un régime d'inquiétude sur la croissance, formulée comme une action de revue.

Points clés à retenir

• Fixez une liste d'environ douze publications pour un an afin que les notes soient comparables.
• Notez la croissance et l'inflation séparément ; le chemin à travers les quadrants sur plusieurs mois est le signal.
• Les notes « si-alors » déclenchent des revues de plans écrits, jamais des prédictions ni des trades impulsifs.
• Une revue mensuelle de trente minutes montre si vous avez suivi vos propres règles.

Étape suivante

Vous pouvez désormais lire les données que lisent les banques centrales ; le cours suivant, « Banques centrales et politique monétaire en profondeur », explique comment elles les transforment en décisions de politique monétaire, en opérations de bilan et en communication, et comment lire la trajectoire de taux implicite du marché.