Gestion du risque dans le trading de matières premières : volatilité, mouvements limites et gaps
Dimensionnez vos positions sur matières premières à l'aide de la valeur des contrats, de scénarios de gap et des limites de prix, et découvrez les risques propres aux futures et aux CFD sur matières premières.
Ce que vous allez apprendre
- Comment calculer la valeur du contrat et la valeur du tick pour les futures sur matières premières courants
- Ce que les limites de prix quotidiennes et les marchés bloqués à la limite signifient pour votre sortie
- Comment ajouter un test de résistance aux gaps et aux mouvements limites dans le dimensionnement de vos positions
- Les risques propres aux matières premières : prix négatifs, dates de livraison, interventions des bourses et levier des CFD
Explication
Le cours « Gestion du risque et des trades » enseigne le dimensionnement des positions. Les matières premières ajoutent des risques qu'un stop-loss ne peut pas gérer à lui seul. Les futures et les CFD sont des produits à effet de levier, ils peuvent faire perdre de l'argent rapidement, et les pertes peuvent dépasser le risque prévu.
Valeur du contrat et valeur du tick
Un contrat future a une taille fixe. Le tick est le plus petit échelon de prix, et la valeur du tick est ce que vaut un tick par contrat.
| Contrat (CME Group) | Taille | Valeur d'un mouvement de $1 |
|---|---|---|
| Pétrole brut WTI | 1,000 barils | $1,000 par $1 par baril |
| Micro WTI crude oil | 100 barils | $100 par $1 par baril |
| Gaz naturel Henry Hub | 10,000 MMBtu (millions de British thermal units) | $10,000 par $1 par MMBtu |
| Maïs | 5,000 boisseaux | $5,000 par $1 par boisseau |
Vérifiez les spécifications actuelles auprès de la bourse avant de trader ; elles peuvent changer.
La volatilité diffère et évolue
La volatilité varie d'une matière première à l'autre et dans le temps. L'ATR (average true range, traité dans le cours « L'analyse technique approfondie ») divisé par le prix donne un pourcentage que vous pouvez comparer d'un marché à l'autre. Règle empirique : lorsque l'ATR en pourcentage double, divisez la taille de votre position par deux.
Limites de prix et marchés bloqués à la limite
Certains futures ont des limites de prix quotidiennes : un mouvement maximal par rapport au cours de compensation précédent. Pour les futures sur céréales du CME, les limites sont redéfinies deux fois par an, le premier jour de négociation de mai et de novembre, sur la base d'un prix moyen sur 45 jours multiplié par un pourcentage fixe (7% pour le maïs). Si un contrat est compensé à la limite, des limites élargies environ 50% plus élevées s'appliquent le lendemain. Lorsque le prix atteint la limite et que personne ne traite en face, le marché est bloqué à la limite (limit-locked) : votre stop ne peut pas être exécuté, éventuellement pendant plusieurs jours. D'autres contrats, comme de nombreux futures sur l'énergie, utilisent de courtes pauses de négociation au lieu de limites fixes.
Gaps et événements extrêmes
- Gaps liés aux rapports : les rapports sur les cultures de l'USDA et les données de stocks de l'EIA (leçon 6) peuvent faire bouger fortement les prix en quelques secondes.
- Gaps du week-end : des décisions de l'OPEP+ ou des nouvelles géopolitiques pendant un week-end peuvent faire ouvrir le marché loin de la clôture du vendredi.
- Prix négatifs : le 20 avril 2020, le contrat WTI de mai a été compensé à −$37.63 par baril, selon l'US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), parce que les détenteurs ne pouvaient pas prendre livraison physique.
- Interventions des bourses : les bourses peuvent relever les marges à bref délai, suspendre les échanges ou annuler des transactions, comme l'a fait le LME avec le nickel en mars 2022.
Dates de livraison
De nombreux futures sur matières premières sont livrés physiquement. Avant le first notice day (premier jour d'avis, le premier jour où un vendeur peut annoncer une livraison), les traders particuliers doivent généralement clôturer ou reconduire leur position ; les courtiers clôturent souvent les positions automatiquement, parfois à un mauvais prix.
CFD sur matières premières
Selon les règles de l'UE applicables aux clients particuliers (ESMA, mises en œuvre en Allemagne par la BaFin), l'effet de levier maximal pour les CFD sur matières premières autres que l'or est de 10:1 ; la marge représente donc au moins 10% de la valeur de la position. Les CFD sur matières premières reposent souvent sur des futures ; vérifiez comment votre fournisseur gère le roulement.
Règle du test de résistance
En plus du risque normal (entrée moins stop), calculez une perte en scénario de stress à partir d'un gap plausible ou de deux jours bloqués à la limite. Maintenez-la en dessous d'une part fixe du compte, par exemple 3% ; sinon, réduisez la taille ou utilisez un contrat plus petit.
Exemple chiffré
Exemple hypothétique : compte de €25,000, risque par trade de 1% = €250, limite de stress de 3% = €750. EUR/USD = 1.10. Les commissions et le slippage sont exclus.
Trade 1 : Micro WTI. Entrée à $70, stop à $68.
- Risque par contrat : $2 × 100 barils = $200 = $200 ÷ 1.10 = €182. Un contrat respecte la limite de €250.
- Test de résistance : un gap de week-end de $6 en votre défaveur : $6 × 100 = $600 = €545, soit 2.2% du compte. Inférieur à 3% : acceptable.
Trade 2 : maïs, un contrat complet. Supposons une limite quotidienne de $0.30 par boisseau.
- Un jour à la limite : $0.30 × 5,000 = $1,500.
- Deux jours bloqués à la limite : $3,000 = $3,000 ÷ 1.10 = €2,727, soit 10.9% du compte.
- Résultat : la perte en scénario de stress représente plus de trois fois la limite de 3%. Même avec un stop serré, ce trade est trop important pour ce compte.
Erreur fréquente
Activité pratique
Compte hypothétique : €40,000, risque par trade de 1%, limite de stress de 3%. EUR/USD = 1.10. Le gaz naturel est à $3.00 par MMBtu. Votre stop est à $0.15. Un contrat complet porte sur 10,000 MMBtu ; supposons qu'un contrat plus petit de 1,000 MMBtu soit disponible.
Tâches : (1) Pouvez-vous trader un contrat complet ? (2) Combien de petits contrats respectent la règle de 1% ? (3) Effectuez un test de résistance pour un gap de $0.60 sur cette position.
Afficher la solution
- Limite de risque : 1% × €40,000 = €400. Contrat complet : $0.15 × 10,000 = $1,500 = €1,364. Non, bien au-dessus de €400.
- Petit contrat : $0.15 × 1,000 = $150 = €136. €400 ÷ €136 = 2.9, donc 2 contrats (risque de €273).
- Gap : $0.60 × 1,000 × 2 = $1,200 = €1,091, soit 2.7% du compte. Inférieur à la limite de 3%, donc acceptable, mais proche de celle-ci.
Limites : les gaps réels peuvent être plus importants que tout scénario que vous choisissez ; le test de résistance réduit le risque de pertes importantes, mais ne le supprime pas.
Points clés à retenir
- Connaissez la taille du contrat et la valeur d'un mouvement de $1 avant chaque trade.
- Les limites de prix quotidiennes peuvent vous bloquer dans une position ; des limites élargies et plusieurs jours à la limite sont possibles.
- Dimensionnez pour un scénario de stress (gap ou jours à la limite), et pas seulement pour la distance du stop.
- Surveillez les dates de livraison, les changements de marge décidés par les bourses et la limite de levier de 10:1 pour les CFD sur matières premières autres que l'or.
Prochaine étape
Dans la leçon 13, vous réunissez tous ces éléments dans une liste de surveillance de matières premières et une routine de recherche hebdomadaire.
Auto-évaluation
Répondez aux questions, puis vérifiez vos réponses. Vous pouvez recommencer autant de fois que vous le souhaitez.
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