Bitcoin, autres cryptomonnaies et stablecoins

Ce que vous allez apprendre

• En quoi les autres cryptomonnaies diffèrent du Bitcoin
• Ce que sont les stablecoins et comment ils tentent de conserver leur valeur
• Ce qu'est un depeg (décrochage) et pourquoi c'est important
• Pourquoi détenir de nombreuses pièces n'équivaut pas à une diversification

Explication

Il existe des milliers d'autres crypto-actifs. On les appelle souvent altcoins (pièces alternatives). Certains fonctionnent sur leur propre réseau avec des règles différentes, par exemple les plateformes de smart contracts. Un smart contract (contrat intelligent) est un programme qui s'exécute sur une blockchain. Les tokens (jetons) sont des actifs créés sur une blockchain existante.

Différences importantes pour le risque : qui a créé le projet et qui détient la majeure partie de l'offre, si les règles peuvent être facilement modifiées par un petit groupe, quel est le volume d'échanges réel, et depuis combien de temps le projet existe. De nombreux tokens ont perdu presque toute leur valeur ou ont complètement disparu.

Un stablecoin est un token conçu pour conserver une valeur stable, généralement 1 dollar américain ou 1 euro. Principaux types :

• Adossés à des réserves : l'émetteur détient des liquidités et des actifs à court terme. Au titre de MiCA, les tokens qui se réfèrent à une seule monnaie officielle sont appelés jetons de monnaie électronique (EMT, en anglais e-money tokens) ; les tokens qui se réfèrent à d'autres actifs ou à des paniers sont des jetons se référant à un ou des actifs (ART, en anglais asset-referenced tokens). Les émetteurs dans l'UE doivent disposer d'un agrément.
• Adossés à des cryptomonnaies : garantis par d'autres cryptomonnaies, généralement avec une surcollatéralisation.
• Algorithmiques : tentent de maintenir le prix au moyen de code et d'incitations. Le stablecoin TerraUSD a perdu son ancrage et s'est effondré en mai 2022, provoquant des pertes très importantes.

On parle de depeg (décrochage) lorsqu'un stablecoin s'échange nettement en dehors de sa valeur cible. Même les pièces adossées à des réserves peuvent décrocher : en mars 2023, l'USD Coin est brièvement tombé bien en dessous de 1 dollar après qu'une partie de ses réserves s'est retrouvée détenue auprès d'une banque américaine en faillite. Les stablecoins comportent également un risque émetteur, un risque de plateforme et un risque de change : un stablecoin en dollars voit sa valeur en euros varier lorsque le taux de change évolue.

Le risque de concentration désigne une exposition trop forte à un seul élément. Les crypto-actifs chutent souvent ensemble en période de tensions sur les marchés ; détenir dix pièces reste donc un pari concentré sur les cryptomonnaies. Cette leçon ne recommande aucune pièce.

Exemple chiffré

Exemple hypothétique : un depeg et un effet de change sur un stablecoin en dollars.

Hypothèses : vous détenez 5,000 unités d'un stablecoin en dollars achetées à $1.00. Frais et impôts non pris en compte.

1. Valeur à l'ancrage : 5,000 × $1.00 = $5,000.
2. Le stablecoin décroche à $0.90. Valeur : 5,000 × $0.90 = $4,500. Perte : $500 (10%).
3. Effet de change : vous avez acheté lorsque €1 = $1.10, vous avez donc payé $5,000 ÷ 1.10 ≈ €4,545.45. Plus tard, €1 = $1.20 alors que la pièce est revenue à $1.00 : $5,000 ÷ 1.20 ≈ €4,166.67.
4. Perte en euros due au seul taux de change : €4,545.45 − €4,166.67 = €378.78, alors même que l'ancrage a tenu.

Erreur fréquente

Exercice pratique

Hypothèse : vous détenez 2,000 unités d'un stablecoin en euros et 1 pièce d'un petit altcoin achetée €1,000. Lors d'un krach, le stablecoin tombe à €0.95 et l'altcoin chute de 85%. (a) Combien vaut chaque position ? (b) Quelle est votre perte totale ?

Limites : les krachs réels peuvent aller plus loin, jusqu'à la perte totale d'un token ou la faillite d'un émetteur de stablecoin.

Points clés à retenir

• Les altcoins et les tokens sont très variés ; beaucoup ont perdu presque toute leur valeur.
• Les stablecoins visent une valeur fixe mais peuvent décrocher et ne sont pas des dépôts bancaires.
• Les stablecoins en dollars comportent un risque de change pour les investisseurs en euros.
• De nombreux crypto-actifs chutent ensemble ; détenir beaucoup de pièces reste donc une position concentrée.

Étape suivante

Dans la prochaine leçon, vous apprendrez à reconnaître les arnaques et à vous en protéger.