التكاليف والانزلاق السعري والافتراضات الواقعية

ما الذي ستتعلمه

• بنود التكلفة التي ينبغي إدراجها في الاختبار الرجعي وكيفية التعبير عنها لكل صفقة كاملة (ذهابًا وإيابًا)
• كيف تحسب عبء التكاليف وتكلفة التعادل للنظام
• افتراضات تنفيذ واقعية لأوامر السوق وأوامر الوقف والأوامر المحددة في المحاكاة
• كيف تختبر النظام تحت الضغط بمضاعفة الانزلاق السعري

الشرح

تتناول دورة «دفاتر الأوامر والسيولة وكيفية تنفيذ الأوامر» كيف يُنشئ دفتر الأوامر الفوارق السعرية والانزلاق والأثر السوقي. وهنا تحوّل هذه التأثيرات إلى أرقام داخل الاختبار الرجعي.

نموذج التكاليف

الصفقة الكاملة (round trip) هي صفقة تامة: دخول وخروج. ولكل صفقة كاملة، يطرح الاختبار الرجعي الواقعي ما يلي:

• العمولة: رسوم الوسيط، وتُحتسب عند الدخول وعند الخروج.
• الفارق السعري: الفرق بين سعر الشراء المعروض bid (سعر البيع لك) وسعر البيع المعروض ask (سعر الشراء لك). فإذا اشتريت بسعر ask وبعت بسعر bid، تدفع نصف الفارق في كل جانب، أي الفارق كاملًا لكل صفقة كاملة.
• الانزلاق السعري: الفرق بين السعر الذي يفترضه اختبارك الرجعي والسعر الذي تحصل عليه فعلًا، ويُحتسب في كل جانب.
• التمويل: تكاليف التبييت للمنتجات ذات الرافعة المالية مثل عقود الفروقات (CFD)، ورسوم تحويل العملة للأدوات الأجنبية، إن وُجدت.

عبّر عن جميع البنود بنقاط الأساس (bp) من قيمة المركز، حيث 1 bp = 0.01%. وهذا يجعل الأنظمة ذات أحجام المراكز المختلفة قابلة للمقارنة.

عبء التكاليف وتكلفة التعادل

صافي النتيجة لكل صفقة = إجمالي النتيجة لكل صفقة − التكلفة لكل صفقة كاملة

عبء التكاليف = التكلفة لكل صفقة كاملة ÷ إجمالي النتيجة لكل صفقة

تكلفة التعادل هي التكلفة لكل صفقة كاملة التي تصبح عندها النتيجة الصافية صفرًا؛ وهي تساوي متوسط النتيجة الإجمالية لكل صفقة. والأنظمة ذات الصفقات الكثيرة والمكاسب المتوسطة الصغيرة لها تكلفة تعادل منخفضة، وهي شديدة الحساسية للأخطاء في نموذج التكاليف. وقاعدة تقريبية مفيدة: إذا استهلكت التكاليف الواقعية أكثر من نصف متوسط الصفقة الإجمالي، فهامش الأمان لدى النظام ضئيل.

افتراضات تنفيذ واقعية

• لا تداول عند إغلاق شمعة الإشارة إلا إذا كنت تستطيع ذلك فعلًا. فإذا كانت الإشارة تستخدم الإغلاق اليومي، فالافتراض الأكثر أمانًا هو التنفيذ عند افتتاح الشمعة التالية مضافًا إليه الانزلاق.
• أوامر الوقف تتحول إلى أوامر سوق عند تفعيلها، فأضف الانزلاق، وتذكّر أن الفجوات السعرية قد تنفّذ أمرك بعيدًا جدًا عن سعر الوقف. فالمخاطرة المخططة ليست هي أقصى خسارة ممكنة.
• الأوامر المحددة: لا تحتسب التنفيذ لمجرد أن السعر لامس حدّك. والقاعدة الأكثر صرامة هي أن يتداول السعر متجاوزًا الحد بوحدة تغير سعري واحدة (tick، أصغر خطوة سعرية) على الأقل.
• الحجم: إذا كان أمرك كبيرًا قياسًا بالحجم المعتاد، يرتفع الانزلاق. أبقِ الأوامر صغيرة نسبةً إلى متوسط الحجم، أو افترض في النموذج تكاليف أعلى.

اختبار الضغط

لأن التكاليف غير مؤكدة، أعد إجراء الاختبار الرجعي بتكاليف مضاعفة (أو بانزلاق مضاعف). فالنظام المتين يبقى موجبًا؛ أما الهش فينهار. ودوّن النتيجة في تقرير الاختبار.

مثال محلول

مثال افتراضي: نظام لتداول الأسهم ينفّذ 120 صفقة كاملة سنويًا بمتوسط مركز قدره €10,000. ومتوسط النتيجة الإجمالية لكل صفقة +0.40%، أي €40. الافتراضات: عمولة €4 لكل جانب، وفارق سعري 0.10% من قيمة المركز، وانزلاق 0.05% لكل جانب. والضرائب وتحويل العملة غير مشمولة.

الخطوة 1، العمولة: €4 × 2 = €8.

الخطوة 2، الفارق السعري: 0.10% × €10,000 = €10.

الخطوة 3، الانزلاق: 0.05% × €10,000 × 2 = €10.

الخطوة 4، إجمالي التكلفة لكل صفقة كاملة: €8 + €10 + €10 = €28، أي 28 bp.

الخطوة 5، الصافي لكل صفقة: €40 − €28 = €12. عبء التكاليف = 28 ÷ 40 = 70%.

الخطوة 6، سنويًا: الإجمالي 120 × €40 = €4,800؛ والصافي 120 × €12 = €1,440.

اختبار الضغط مع مضاعفة الانزلاق إلى 0.10% لكل جانب: الانزلاق = €20، وإجمالي التكلفة = €38، والصافي لكل صفقة = €2، والصافي سنويًا = 120 × €2 = €240.

تكلفة التعادل €40 لكل صفقة كاملة. ولا تترك الحالة الأساسية سوى هامش قدره €12، وخطأ صغير في تقدير الانزلاق يكاد يُزيل الأفضلية. ويحتاج هذا النظام إلى صفقات أقل، أو تحركات متوسطة أكبر، أو تنفيذ أرخص.

خطأ شائع

نشاط تطبيقي

على الورق: يتداول نظام 60 صفقة كاملة سنويًا بمراكز قدرها €5,000 ومتوسط نتيجة إجمالية قدره €55 لكل صفقة. والعمولة €5 لكل جانب، والفارق السعري 0.08%، والانزلاق 0.10% لكل جانب. (أ) احسب التكلفة لكل صفقة كاملة، والصافي لكل صفقة، والصافي سنويًا. (ب) كرر الحساب مع مضاعفة الانزلاق. (ج) ما تكلفة التعادل؟

أهم النقاط

• أدرج في النموذج العمولة والفارق السعري الكامل والانزلاق في الجانبين والتمويل لكل صفقة كاملة.
• قارن التكلفة لكل صفقة بمتوسط الصفقة الإجمالي؛ فعبء التكاليف المرتفع يعني نظامًا هشًا.
• افترض التنفيذ على الشمعة التالية، والانزلاق في أوامر الوقف، وشروطًا صارمة لتنفيذ الأوامر المحددة.
• اختبر دائمًا تحت الضغط بتكاليف مضاعفة وأبلِغ عن النتيجتين كلتيهما.

الخطوة التالية

في الدرس التالي ستُدخل قواعد تحديد حجم المركز في النظام وترى كيف تغيّر العوائد والتراجعات.