ساعات التداول والمزادات وانقطاعات التقلب
تعلّم كيف يُقسَّم يوم التداول إلى مراحل، وكيف توقف انقطاعات التقلب وقواطع الدائرة القفزات السعرية المفاجئة، وماذا يحدث لأوامرك المفتوحة عند توقف التداول مؤقتًا.
ما الذي ستتعلمه
- مراحل يوم التداول المعتاد في البورصة وكيف تتغير السيولة بينها
- كيف يعمل انقطاع التقلب في Xetra: النطاقات السعرية ومرحلة الاستدعاء والتمديد
- كيف تختلف قواطع الدائرة الأمريكية عن النهج الأوروبي
- كيف تحسب الجزء الذي يُنفَّذ من أمر السوق قبل أن يوقفه انقطاع التقلب
الشرح
تناولنا ساعات البورصة الأساسية في دورة «الأسهم والتحليل الأساسي»، ومطابقة المزادات في وقت سابق من هذه الدورة. أما هنا فننظر في كيفية تأثير مراحل اليوم في التنفيذ، وكيف توقف آليات الأمان التداول.
مراحل يوم التداول
مرحلة التداول فترة ذات قواعد ثابتة لكيفية مطابقة الأوامر. في Xetra، المنصة الإلكترونية الرئيسية لبورصة فرانكفورت، يسير يوم تداول الأسهم تقريبًا على النحو التالي:
- مزاد الافتتاح قبيل الساعة 9:00 بتوقيت CET (توقيت وسط أوروبا) وبعدها بقليل، حيث تُجمع الأوامر وتُنفَّذ بسعر واحد.
- التداول المستمر حتى 17:30 بتوقيت CET، يتخلله مزاد قصير خلال اليوم قرابة منتصف النهار.
- مزاد الإغلاق ابتداءً من 17:30 بتوقيت CET، وهو الذي يحدد سعر الإغلاق الرسمي.
ومنذ ديسمبر 2025 تقدّم Deutsche Börse أيضًا ساعات تداول ممتدة للأفراد على Xetra من 8:00 إلى 22:00 بتوقيت CET، وتتداول منصات أخرى لساعات أطول. وتختلف الأوقات الدقيقة باختلاف الشريحة وتتغير بمرور الوقت، لذا تحقّق من تقويم التداول الحالي لمنصتك.
قاعدة عامة: تكون السيولة عادةً في أضعف حالاتها في الدقائق الأولى من التداول المستمر وفي الساعات الممتدة، حين يقل عدد المحترفين النشطين: فتتسع الفوارق ويصبح الدفتر أضحل. وكثيرًا ما يركّز مزاد الإغلاق حجمًا كبيرًا عند سعر واحد.
انقطاعات التقلب
انقطاع التقلب (volatility interruption) توقف تلقائي في التداول المستمر عندما يكون السعر على وشك التحرك أبعد مما ينبغي وأسرع مما ينبغي. ويستخدم Xetra نطاقين حول أسعار مرجعية:
- نطاق سعري ديناميكي حول آخر سعر تداول، يلتقط القفزات المفاجئة بين الصفقات؛
- نطاق سعري ثابت حول آخر سعر مزاد، يلتقط التحركات الأكبر المتراكمة عبر عدة صفقات.
إذا كان سعر التنفيذ الممكن التالي سيقع خارج أحد النطاقين، يتوقف التداول المستمر وتبدأ مرحلة استدعاء للمزاد. ويمكن خلالها إدخال الأوامر أو تعديلها أو حذفها. وتستمر مدة دنيا على الأقل (بضع دقائق) ثم تنتهي في وقت عشوائي (نهاية عشوائية)، فلا يستطيع أحد توقيت الثانية الأخيرة. وإذا ظل السعر الاسترشادي بعيدًا خارج النطاق، يُمدَّد الانقطاع ويمكن للبورصة إنهاؤه يدويًا. وأحجام النطاقات خاصة بكل أداة.
مهم لك: الأمر الذي بدأ تنفيذه بالفعل يُنفَّذ حتى الحد السعري؛ وينتظر الجزء المتبقي المزاد. وأمر السوق غير محمي من سعر المزاد.
قواطع الدائرة في الولايات المتحدة
تستخدم البورصات الأمريكية طبقتين. فنطاقات الحد الأعلى–الحد الأدنى (LULD) توقف تداول الأسهم الفردية لفترة قصيرة عندما تخرج الأسعار عن نطاق حول متوسط حديث. أما قواطع الدائرة على مستوى السوق فتوقف كل التداول عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7% (المستوى 1) أو 13% (المستوى 2) عن الإغلاق السابق، وتغلق السوق لبقية اليوم عند 20% (المستوى 3). تحقّق من القواعد الحالية قبل الاعتماد على هذه الأرقام.
مثال تطبيقي
مثال افتراضي: آخر سعر تداول لسهم €40.00. افترض نطاقًا سعريًا ديناميكيًا قدره ±2% (قيمة مبسّطة وافتراضية)، فيُسمح بالصفقات بين €39.20 و€40.80. ترسل أمر بيع بسعر السوق لـ 1,500 سهم. وجانب الشراء في دفتر الأوامر كالتالي:
| سعر الشراء | الأسهم | داخل النطاق؟ |
|---|---|---|
| €39.90 | 300 | نعم |
| €39.60 | 400 | نعم |
| €39.30 | 500 | نعم |
| €39.00 | 800 | لا (دون €39.20) |
- المنفَّذ: 300 × €39.90 = €11,970؛ 400 × €39.60 = €15,840؛ 500 × €39.30 = €19,650.
- الإجمالي: €47,460 مقابل 1,200 سهم. متوسط السعر: €47,460 ÷ 1,200 = €39.55.
- كانت الأسهم الـ 300 التالية ستُتداول عند €39.00، خارج النطاق. فيبدأ انقطاع التقلب، وتنتظر الأسهم الـ 300 المتبقية سعر المزاد.
- من دون الانقطاع: + 300 × €39.00 = €11,700، الإجمالي €59,160 ÷ 1,500 = متوسط €39.44.
لم تحمِ الآلية أسهمك الـ 1,200 الأولى؛ بل أوقفت الباقي مؤقتًا فقط. وقد يكون سعر المزاد أفضل أو أسوأ من €39.00. المستثنى: الرسوم والضرائب والتغيرات في الدفتر أثناء التنفيذ؛ والفحص الفعلي في Xetra أعقد من هذا النموذج.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
آخر سعر تداول لسهم €20.00. افترض نطاقًا ديناميكيًا افتراضيًا قدره ±1.5%. ترسل أمر شراء بسعر السوق لـ 1,000 سهم. أسعار البيع: €20.05 × 200، و€20.15 × 300، و€20.25 × 200، و€20.45 × 1,000. (أ) ما الحد الأعلى للنطاق؟ (ب) كم سهمًا يُنفَّذ قبل الانقطاع، وبأي متوسط سعر؟ (ج) ماذا سيكون المتوسط لو لم يحدث انقطاع؟
عرض الحل
(أ) €20.00 × 1.015 = €20.30.
(ب) €20.05 و€20.15 و€20.25 داخل النطاق: 200 × €20.05 = €4,010؛ 300 × €20.15 = €6,045؛ 200 × €20.25 = €4,050. الإجمالي €14,105 مقابل 700 سهم، والمتوسط €14,105 ÷ 700 = €20.15. والسعر التالي €20.45 خارج النطاق، فتنتظر 300 سهم المزاد.
(ج) €14,105 + 300 × €20.45 = €20,240؛ ÷ 1,000 = €20.24.
القيود: تحدد البورصة النطاقات السعرية الفعلية لكل أداة، وقد يتغير دفتر الأوامر خلال مرحلة الاستدعاء.
أهم النقاط
- ليوم التداول مراحل ذات قواعد مختلفة؛ وتكون السيولة عادةً في أضعف حالاتها عند الافتتاح وفي الساعات الممتدة.
- تحوّل انقطاعات التقلب التداولَ المستمر إلى مزاد بمدة دنيا ونهاية عشوائية.
- تُنفَّذ الأوامر حتى الحد السعري؛ وينتظر الباقي سعر المزاد، وهو غير مضمون.
- تستخدم الأسواق الأمريكية نطاقات للأسهم الفردية ووقفًا للتداول على مستوى السوق؛ فتحقّق من القواعد الحالية لكل منصة.
الخطوة التالية
بعد ذلك ستقارن كيف تختلف السيولة بين الأسهم والفوركس والعملات المشفرة والسندات، وكيف تقيسها بنقاط الأساس.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.