تعادل القوة الشرائية والتقييم طويل الأجل للعملات
استخدم تعادل القوة الشرائية المطلق والنسبي وسعر الصرف الحقيقي للحكم على القيمة طويلة الأجل للعملة، وافهم لماذا يُعد تعادل القوة الشرائية أداة ضعيفة لتوقيت الصفقات.
ما الذي ستتعلمه
- الفرق بين تعادل القوة الشرائية (PPP) المطلق والنسبي.
- كيف تحسب سعر تعادل القوة الشرائية وفجوة التقييم وسعر الصرف الحقيقي.
- كيف تُزيح فوارق التضخم سعر تعادل القوة الشرائية بمرور الوقت.
- لماذا يساعد تعادل القوة الشرائية في فهم السياق طويل الأجل لكنه ليس إشارة تداول.
الشرح
تناولنا كيفية قياس التضخم (CPI، والتضخم الأساسي والعام) في دورة «الاقتصاد الكلي» (درس «التضخم: CPI، والتضخم الأساسي مقابل العام، والعوائد الحقيقية»). ويربط هذا الدرس التضخم بأسعار الصرف.
تعادل القوة الشرائية المطلق
تعادل القوة الشرائية فكرة مفادها أن سلة السلع نفسها ينبغي، على المدى الطويل، أن تكلّف المبلغ نفسه في بلدين بعد تحويل الأسعار إلى عملة واحدة. ويستند ذلك إلى قانون السعر الواحد: ينبغي أن يكون للسلع المتطابقة القابلة للتداول سعر واحد، وإلا لاشترى التجار بسعر رخيص وباعوا بسعر مرتفع. وسعر تعادل القوة الشرائية المطلق هو: سعر PPP (عملة التسعير لكل عملة أساسية) = سعر السلة بعملة التسعير ÷ سعر السلة بالعملة الأساسية.
فجوة التقييم للعملة الأساسية = سعر السوق ÷ سعر PPP − 1. وتعني القيمة السالبة أن العملة الأساسية مقوّمة بأقل من قيمتها وفق PPP؛ وتعني القيمة الموجبة أنها مقوّمة بأكثر من قيمتها.
تعادل القوة الشرائية النسبي
يقول تعادل القوة الشرائية النسبي إن التغير في سعر الصرف ينبغي أن يعكس الفرق في التضخم: سعر PPP الجديد = سعر PPP القديم × (1 + تضخم بلد عملة التسعير) ÷ (1 + تضخم بلد العملة الأساسية). وينبغي للعملة ذات التضخم الأعلى أن تفقد قيمتها بمرور الوقت. والتعادل النسبي أكثر فائدة عمليًا لأنه لا يحتاج إلى سلال متطابقة.
سعر الصرف الحقيقي
يعدّل سعر الصرف الحقيقي السعر الاسمي وفق مستويات الأسعار: السعر الحقيقي = السعر الاسمي × (مستوى الأسعار في بلد العملة الأساسية ÷ مستوى الأسعار في بلد عملة التسعير)، وعادةً ما يُعبَّر عنه كمؤشر. فإذا ارتفع السعر الحقيقي، فإن العملة الأساسية تشتري في الخارج سلعًا أكثر من ذي قبل؛ وتصبح صادرات بلدها أقل تنافسية.
من أين تأتي أرقام تعادل القوة الشرائية
- مؤشر بيغ ماك (Big Mac) الصادر عن مجلة The Economist منذ 1986، ويستخدم شطيرة برغر واحدة سلةً بسيطة وطريفة.
- تنشر منظمات دولية مثل OECD (منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية) والبنك الدولي معاملات تحويل تعادل القوة الشرائية لمقارنة الاقتصادات.
لماذا يخفق تعادل القوة الشرائية على المدى القصير
- كثير من السلع والخدمات (الإيجار، وقص الشعر) لا تُتداول عبر الحدود.
- تختلف تكاليف النقل والضرائب والرسوم الجمركية.
- تتحرك أسعار الصرف على المدى القصير بفعل تدفقات رؤوس الأموال وأسعار الفائدة والرغبة في المخاطرة في الغالب.
- لخّص الاقتصادي كينيث روغوف (Kenneth Rogoff) عام 1996 أبحاثًا تقدّر أن الانحرافات عن تعادل القوة الشرائية تستغرق نحو ثلاث إلى خمس سنوات لتتقلص إلى النصف. فقد تبقى العملة «رخيصة» لسنوات.
الاستخدام العملي: تعادل القوة الشرائية أداة للسياق طويل الأجل. فقد يكون التقييم المفرط الكبير سببًا للتشكيك في اتجاه طويل الأجل أو لإعادة النظر في استثمار أجنبي غير متحوَّط، لكنه لا يخبرك متى سيحدث أي شيء.
مثال محلول
مثال افتراضي: تكلّف سلة ما €100 في منطقة اليورو و$115 في الولايات المتحدة. ويُتداول EUR/USD عند 1.0500. التضخم السنوي المفترض: الولايات المتحدة 5%، ومنطقة اليورو 2%. تُتجاهل الضرائب وفوارق الجودة ومراجعات البيانات.
- سعر تعادل القوة الشرائية المطلق: 115 ÷ 100 = 1.1500 USD لكل EUR.
- فجوة تقييم اليورو: 1.0500 ÷ 1.1500 − 1 ≈ −8.7%. ووفق هذه السلة، فإن اليورو مقوّم بأقل من قيمته.
- التعادل النسبي بعد سنة واحدة: 1.1500 × 1.05 ÷ 1.02 ≈ 1.1838. وبعد ثلاث سنوات: 1.1500 × (1.05 ÷ 1.02)³ ≈ 1.2545.
- إذا بقي EUR/USD عند 1.0500 بعد ثلاث سنوات، فقد اتسعت الفجوة: 1.0500 ÷ 1.2545 − 1 ≈ −16.3%. لقد جعل التضخم الأمريكي الأعلى اليورو يبدو أرخص، مع أن سعر السوق لم يتحرك.
التفسير: الفجوة معلومة عن القيمة طويلة الأجل، لا توقّع. فالمتداول الذي اشترى اليورو لمجرد فجوة −8.7% كان يمكن أن ينتظر سنوات من دون أي مكسب.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
على الورق: تكلّف سلة ما ¥15,000 في اليابان و$120 في الولايات المتحدة. ويُتداول USD/JPY عند 150.00. (1) احسب سعر تعادل القوة الشرائية لـUSD/JPY. (2) هل الدولار مقوّم بأكثر أم بأقل من قيمته مقابل الين وفق هذه السلة، وبكم؟ (3) إذا كان التضخم الأمريكي 3% والتضخم الياباني 1% في العام المقبل، فما سعر تعادل القوة الشرائية الجديد؟
عرض الحل
(1) PPP = 15,000 ÷ 120 = 125.00 ين لكل دولار.
(2) فجوة الدولار = 150.00 ÷ 125.00 − 1 = +20%. الدولار مقوّم بأكثر من قيمته بنحو 20% (والين بأقل من قيمته).
(3) بلد عملة التسعير هو اليابان: 125.00 × 1.01 ÷ 1.03 ≈ 122.57. التضخم الأمريكي الأعلى يخفض قيمة الدولار وفق تعادل القوة الشرائية.
القيود: السلة الواحدة مقياس تقريبي؛ وتستخدم التقديرات الرسمية لتعادل القوة الشرائية سلالًا واسعة وتخضع للمراجعة.
أهم النقاط
- يقارن تعادل القوة الشرائية المطلق أسعار السلال؛ ويعدّل التعادل النسبي أسعار الصرف وفق فوارق التضخم.
- فجوة التقييم = سعر السوق ÷ سعر PPP − 1؛ وهي تُظهر التقييم المفرط أو المنقوص للعملة الأساسية.
- التضخم الأعلى يخفض قيمة العملة وفق تعادل القوة الشرائية بمرور الوقت.
- قد تستمر الانحرافات عن تعادل القوة الشرائية لسنوات؛ فهو سياق، لا توقيت.
الخطوة التالية
في الدرس التالي ستقيس الارتباطات بين أزواج العملات وتستخدمها لاختيار الأزواج التي تراقبها.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.