استراتيجيات الخيارات الأساسية: خيار الشراء المغطّى وخيار البيع الوقائي والفروق الرأسية
اجمع بين الأسهم والخيارات في أربع استراتيجيات معيارية، واحسب الحد الأقصى للربح والحد الأقصى للخسارة ونقطة التعادل لكل منها عند الانتهاء.
ما الذي ستتعلمه
- كيف يغيّر خيار الشراء المغطّى وخيار البيع الوقائي ملمح المخاطر لمركز في الأسهم.
- كيف يحدّ فرق خيارات الشراء الصاعد (Bull Call Spread) وفرق خيارات البيع الهابط (Bear Put Spread) من التكلفة والربح معًا.
- كيف تحسب الحد الأقصى للربح والحد الأقصى للخسارة ونقطة التعادل لكل استراتيجية عند الانتهاء.
- ما رؤية السوق وما المفاضلة التي تعبّر عنها كل استراتيجية.
الشرح
تناولت الدروس من 4 إلى 7 خيارات الشراء وخيارات البيع المنفردة ومخططات العائد ومؤشرات الحساسية. وهنا نجمع بينها. الاستراتيجية مزيج مخطط من المراكز يُفتح معًا لغرض واحد. جميع الأرقام عند الانتهاء وتستخدم مضاعِف عقد قدره 100 (عقد واحد = 100 سهم)؛ وتحقّق من المضاعِف الحقيقي في مواصفات العقد.
خيار الشراء المغطّى
تملك 100 سهم وتبيع (تحرّر) خيار شراء واحدًا عليها. تتلقى العلاوة (سعر الخيار) فورًا وتقبل الالتزام بتسليم الأسهم بسعر التنفيذ إذا مارس المشتري الخيار. وكلمة "مغطّى" تعني أنك تملك الأسهم بالفعل.
- الرؤية: محايدة إلى صاعدة قليلًا.
- الحد الأقصى للربح: (سعر التنفيذ − سعر شراء السهم + العلاوة) × 100.
- نقطة التعادل: سعر شراء السهم − العلاوة.
- المخاطرة: يبقى خطر هبوط السهم كاملًا تقريبًا.
خيار البيع الوقائي
تملك 100 سهم وتشتري خيار بيع واحدًا. يمنحك خيار البيع الحق في البيع بسعر التنفيذ، لذا يعمل كالتأمين بثمن ثابت (العلاوة) ومبلغ تحمّل (المسافة من سعر السهم إلى سعر التنفيذ).
- الرؤية: صاعدة، مع أسوأ حالة معروفة.
- الحد الأقصى للخسارة: (سعر شراء السهم − سعر التنفيذ + العلاوة) × 100.
- نقطة التعادل: سعر شراء السهم + العلاوة.
الفروق الرأسية
يستخدم الفرق الرأسي خيارين من النوع نفسه (خياري شراء أو خياري بيع) بتاريخ الانتهاء نفسه لكن بسعري تنفيذ مختلفين. تشتري أحدهما وتبيع الآخر. ويقلّل الخيار المبيع التكلفة لكنه يضع سقفًا للربح.
- فرق خيارات الشراء الصاعد: اشترِ خيار شراء بسعر تنفيذ أدنى، وبِع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى. تدفع صافي مدين (العلاوة المدفوعة ناقص العلاوة المستلمة).
- فرق خيارات البيع الهابط: اشترِ خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى، وبِع خيار بيع بسعر تنفيذ أدنى. وهو أيضًا صافي مدين.
- في الحالتين: الحد الأقصى للخسارة = صافي المدين × 100؛ والحد الأقصى للربح = (الفرق بين سعري التنفيذ − صافي المدين) × 100.
- نقطة تعادل الفرق الصاعد بخيارات الشراء = سعر التنفيذ الأدنى + صافي المدين؛ ونقطة تعادل الفرق الهابط بخيارات البيع = سعر التنفيذ الأعلى − صافي المدين.
قاعدة تقريبية: الفرق رهان محدد المخاطر على الاتجاه وعلى المسافة. فإذا كنت تتوقع حركة معتدلة، فإنك تتخلى عن نتائج متطرفة لا تتوقعها أصلًا.
مثال محلول
مثال افتراضي: يُتداول سهم عند €50. الافتراضات: خيارات على النمط الأوروبي، والعلاوات باليورو لكل سهم، والاحتفاظ حتى الانتهاء. الرسوم والفروق السعرية والتوزيعات والضرائب غير مشمولة.
- خيار الشراء المغطّى. اشترِ 100 سهم عند €50، وبِع خيار الشراء بسعر تنفيذ 55 مقابل €2.00. العلاوة المستلمة: €2.00 × 100 = €200. الحد الأقصى للربح: (€55 − €50 + €2.00) × 100 = €700، ويتحقق عند أي سعر يبلغ €55 أو أكثر. نقطة التعادل: €50 − €2.00 = €48. وإذا هبط السهم إلى €40، تكون الخسارة (€40 − €50 + €2.00) × 100 = −€800.
- خيار البيع الوقائي. اشترِ 100 سهم عند €50، واشترِ خيار البيع بسعر تنفيذ 45 مقابل €1.50. الحد الأقصى للخسارة: (€50 − €45 + €1.50) × 100 = €650. نقطة التعادل: €50 + €1.50 = €51.50. عند €60 يكون الربح (€60 − €51.50) × 100 = €850؛ وعند €40 تبقى الخسارة عند €650.
- فرق خيارات الشراء الصاعد. اشترِ خيار الشراء بسعر تنفيذ 50 مقابل €3.00، وبِع خيار الشراء بسعر تنفيذ 55 مقابل €1.20. صافي المدين: €3.00 − €1.20 = €1.80، أي €180 لكل فرق. الحد الأقصى للربح: (€5 − €1.80) × 100 = €320. نقطة التعادل: €50 + €1.80 = €51.80.
| الاستراتيجية | الحد الأقصى للربح | الحد الأقصى للخسارة | نقطة التعادل |
|---|---|---|---|
| خيار الشراء المغطّى | €700 | €4,800 (هبوط السهم إلى الصفر) | €48.00 |
| خيار البيع الوقائي | غير محدود | €650 | €51.50 |
| فرق خيارات الشراء الصاعد | €320 | €180 | €51.80 |
أسوأ حالة لخيار الشراء المغطّى: (€0 − €50 + €2) × 100 = −€4,800.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
افتراضي: تملك 100 سهم اشتريتها عند €40 وتبيع خيار الشراء بسعر تنفيذ 44 مقابل €1.10 (المضاعِف 100). على الورق، احسب (أ) الحد الأقصى للربح، و(ب) نقطة التعادل، و(ج) النتيجة عند الانتهاء إذا أغلق السهم عند €47، و(د) النتيجة إذا أغلق عند €36. ثم احسب لفرق خيارات بيع هابط (شراء خيار البيع بسعر تنفيذ 60 مقابل €4.00، وبيع خيار البيع بسعر تنفيذ 55 مقابل €1.80) صافي المدين والحد الأقصى للربح ونقطة التعادل.
عرض الحل
(أ) (€44 − €40 + €1.10) × 100 = €510. (ب) €40 − €1.10 = €38.90. (ج) عند €47 تُستدعى الأسهم بسعر €44: ويبقى الربح عند حده الأقصى، €510. (د) عند €36 ينتهي خيار الشراء بلا قيمة: (€36 − €40 + €1.10) × 100 = −€290.
فرق خيارات البيع الهابط: صافي المدين €4.00 − €1.80 = €2.20، أي €220. الحد الأقصى للربح (€5 − €2.20) × 100 = €280، ويتحقق عند €55 أو أدنى. نقطة التعادل €60 − €2.20 = €57.80.
القيود: يمكن ممارسة الخيارات الحقيقية مبكرًا (النمط الأمريكي)، والتوزيعات تغيّر أسعار الخيارات، والإغلاق قبل الانتهاء يعطي نتيجة مختلفة تعتمد على القيمة الزمنية والتقلّب الضمني.
أهم النقاط
- بيع الخيار يجمع العلاوة لكنه يتخلى عن جزء من العائد؛ وشراؤه يكلّف العلاوة لكنه يحدّ المخاطرة.
- يضع خيار الشراء المغطّى سقفًا لفرصة الصعود ويُبقي معظم خطر الهبوط؛ ويضع خيار البيع الوقائي حدًا لخطر الهبوط مقابل تكلفة ثابتة.
- تحدد الفروق الرأسية الحد الأقصى للخسارة والحد الأقصى للربح معًا؛ فاحسبهما دائمًا قبل الدخول.
- نقطة التعادل هي السعر المهم: يجب أن يتحرك السهم إلى ما بعدها، لا إلى ما بعد سعر التنفيذ فحسب.
الخطوة التالية
في الدرس التالي ستدرس عقود الفروقات (CFD) بعمق: كيف تتراكم تكاليف التمويل، وما قواعد حماية المستثمرين الأفراد في الاتحاد الأوروبي التي تنطبق عليها.
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.