العقود الآجلة الخاصة والمتداولة: مواصفات العقد والهامش المبدئي والتسوية اليومية
اقرأ مواصفات عقد آجل متداول (Future) واحسب الهامش المبدئي وهامش التغيّر اليومي ونداءات الهامش خطوة بخطوة.
ما الذي ستتعلمه
- كيف يختلف العقد الآجل المتداول (Future) عن العقد الآجل الخاص (Forward)
- كيف تقرأ مواصفات العقد: المضاعِف، وحجم التيك، وقيمة التيك، والتسوية
- كيف يعمل الهامش المبدئي وهامش الصيانة وهامش التغيّر
- كيف تتابع حساب العقود الآجلة يومًا بيوم، بما في ذلك نداء الهامش
الشرح
العقد الآجل الخاص عقد خاص. يمكن تفصيل شروطه حسب الحاجة، لكن كل طرف يتحمّل خطر ألّا يدفع الطرف الآخر (مخاطر الطرف المقابل)، وعادةً لا يُدفع المكسب أو الخسارة إلا عند الاستحقاق.
يحلّ العقد الآجل المتداول هذه المشكلات. فهو موحّد (الحجم نفسه والتواريخ نفسها للجميع)، ويُتداول في البورصة، وتتولى كل صفقة فيه جهة تقابل مركزية (CCP) تُسمّى أيضًا غرفة المقاصة. تصبح الجهة المركزية المشتري أمام كل بائع والبائع أمام كل مشترٍ، وتحمي نفسها بالهامش.
مواصفات العقد
تنشر كل بورصة مواصفات لكل عقد آجل. وأهم بنودها:
- الأصل الأساسي وحجم العقد أو المضاعِف، مثلًا "€25 لكل نقطة من المؤشر" أو "1,000 برميل".
- حجم التيك: أصغر خطوة سعرية، وقيمة التيك: ما يساويه تيك واحد بالمال. قيمة التيك = حجم التيك × المضاعِف.
- أشهر العقد: مثلًا ربع سنوية (مارس، يونيو، سبتمبر، ديسمبر) أو شهرية.
- آخر يوم تداول وطريقة التسوية: نقدية أو بالتسليم الفعلي.
- ساعات التداول وسعر التسوية اليومي الذي تحدده البورصة كل يوم.
القيمة الاسمية لعقد واحد = سعر العقد الآجل × المضاعِف. احسبها دائمًا قبل التداول، لأن ربحك أو خسارتك يتحرك مع القيمة الاسمية كاملة، لا مع الهامش الذي تودعه.
الهامش والتسوية اليومية
الهامش المبدئي هو الإيداع المطلوب لفتح مركز. وهو وديعة ضمان، لا ثمن تدفعه. تحدد الجهة المركزية حدًا أدنى بناءً على مدى تقلّب الأصل الأساسي، وقد يطلب الوسطاء أكثر من ذلك.
التقييم بسعر السوق (التسوية اليومية): في نهاية كل يوم تداول يُقيَّم كل مركز مفتوح بسعر التسوية. ويُدفع الفرق عن اليوم السابق بوصفه هامش التغيّر: الخاسرون يدفعون، والرابحون يتسلّمون، نقدًا، كل يوم.
يستخدم كثير من الوسطاء أيضًا هامش الصيانة، وهو عتبة أدنى. إذا انخفض حسابك دونها تتلقى نداء هامش ويجب أن تودع مالًا لإعادة الحساب إلى مستواه (وفق العُرف المستخدم هنا: إلى الهامش المبدئي). وإذا لم تدفع في الوقت المحدد، يمكن للوسيط إغلاق مركزك. تختلف القواعد بين الوسطاء والبورصات، لذا اقرأ سياسة الهامش لدى وسيطك.
ولأن العقد الآجل لا يتضمن حدًا مدمجًا للخسارة، يمكن أن تتجاوز الخسارة الهامش المبدئي. فالفجوة السعرية عند الافتتاح أو السوق السريعة قد تُنتج خسائر أكبر من إيداعك.
مثال محلول
مثال افتراضي: عقد آجل على مؤشر أسهم بمضاعِف قدره €25 لكل نقطة من المؤشر. تشتري عقدًا واحدًا عند 18,000 نقطة. الافتراضات: هامش مبدئي €40,000، وهامش صيانة €32,000، ولا رسوم، ولا فوائد على الحساب. هذه الأرقام مختلقة لأغراض التعليم؛ والهوامش الحقيقية تتغير كثيرًا.
القيمة الاسمية: 18,000 × €25 = €450,000. والإيداع البالغ €40,000 يعادل نحو 8.9% منها.
| اليوم | سعر التسوية | التغيّر (نقاط) | هامش التغيّر | الحساب بعد التسوية |
|---|---|---|---|---|
| الفتح | 18,000 | - | - | €40,000 |
| 1 | 17,850 | −150 | −150 × €25 = −€3,750 | €36,250 |
| 2 | 17,600 | −250 | −250 × €25 = −€6,250 | €30,000 (دون €32,000) |
| 2 (نداء) | - | - | إيداع €40,000 − €30,000 = €10,000 | €40,000 |
| 3 | 17,900 | +300 | +300 × €25 = +€7,500 | €47,500 |
تغلق المركز عند 17,900 في اليوم 3. النتيجة الإجمالية: (17,900 − 18,000) × €25 = −€2,500.
التحقق: أودعت €40,000 + €10,000 = €50,000 ولديك €47,500، أي فرق قدره −€2,500. تحرّك السوق ضدك 100 نقطة فقط إجمالًا (نحو 0.6%)، لكن في اليوم 2 كان عليك تدبير €10,000 نقدًا في مهلة قصيرة. غير مشمول: العمولات ورسوم البورصة والانزلاق السعري.
خطأ شائع
نشاط تطبيقي
افتراضي: أنت تبيع عقدين آجلين على مؤشر عند 4,000 نقطة. المضاعِف €10 لكل نقطة. الهامش المبدئي €3,000 لكل عقد، وهامش الصيانة €2,400 لكل عقد. أسعار التسوية: اليوم 1 = 4,040، اليوم 2 = 4,080، اليوم 3 = 4,020. تغلق عند 4,020. أنشئ جدول الحساب، وبيّن أي نداء هامش (مع الإكمال حتى الهامش المبدئي) والنتيجة الإجمالية.
عرض الحل
البداية: 2 × €3,000 = €6,000. مستوى الصيانة: 2 × €2,400 = €4,800. القيمة لكل نقطة للمركز: 2 × €10 = €20.
اليوم 1: +40 نقطة ضد مركز بيع = −40 × €20 = −€800 → €5,200.
اليوم 2: +40 نقطة = −€800 → €4,400، دون €4,800. نداء الهامش: €6,000 − €4,400 = €1,600 → €6,000.
اليوم 3: −60 نقطة = مكسب قدره 60 × €20 = €1,200 → €7,200.
الإجمالي: (4,000 − 4,020) × €20 = −€400. التحقق: الإيداعات €6,000 + €1,600 = €7,600؛ €7,200 − €7,600 = −€400.
القيود: قد يحسب الوسطاء الحقيقيون الهامش لحظيًا خلال اليوم، لا بسعر التسوية فقط، وقد يغلقون المراكز من دون انتظار الإيداع.
أهم النقاط
- العقود الآجلة المتداولة عقود آجلة موحّدة تُتداول في البورصة وتضمنها جهة تقابل مركزية.
- قيمة التيك = حجم التيك × المضاعِف؛ والقيمة الاسمية = السعر × المضاعِف.
- تُسوّى المكاسب والخسائر نقدًا كل يوم عبر هامش التغيّر.
- الهامش المبدئي إيداع، لا الحد الأقصى لخسارتك؛ ويمكن أن تتجاوزه الخسائر.
الخطوة التالية
في الدرس التالي ستتعلم ما يحدث عندما يقترب العقد الآجل من انتهائه، وكيف تُرحّل مركزًا (Roll)، ولماذا تختلف أسعار العقود الآجلة عن الأسعار الفورية (الكونتانغو والباكورديشن).
تقييم ذاتي
أجب عن الأسئلة، ثم تحقّق من إجاباتك. يمكنك إعادة المحاولة بقدر ما تشاء.
تقييم ذاتي تلقائي لمراجعتك الشخصية. تُفحَص إجاباتك في متصفحك ولا نطّلع عليها ولا نقيّمها. هذا ليس امتحانًا ولا مؤهّلًا.
تقدّمك
«مكتمل» يعني فقط أنك علّمت الدرس كمنتهٍ. وهو ليس اختبارًا لفهمك. يُحفظ التقدّم والملاحظات فقط في هذا المتصفح على هذا الجهاز — وليس في حساب.